蔚来汽车成为中国市值最高车企，股价飙升背后是泡沫吗

近日，以蔚来汽车(NIO)为代表的造车新势力股价飙升。截至11月27日美股收盘，蔚来汽车总市值为728.4亿美元(约合人民币4788.4亿元)，超越比亚迪成为中国市值最高的车企。

而同在美国上市的小鹏汽车(XPEV)和理想汽车(LI)股价也在不断飙升。自今年11月份以来，小鹏汽车股价累计上涨了超过260%，理想汽车股价累计上涨了超过110%，蔚来汽车股价累计上涨了超过70%。尽管造车新势力股价最近也出现过短暂波动，但整体趋势依然向好。

造车新势力股价上涨背后，新能源汽车利好政策不断，同时造车新势力销量迎来大涨。最新发布的机动车交强险数据显示，2020年10月，中国新能源汽车上险量为12.46万辆，同比增长153.01%；其中，造车新势力上险量为1.7万辆，同比增长157.8%，增幅高于整体新能源市场。这是自今年6月以来，造车新势力连续5个月上险量达到万辆之上。

而对于蔚来汽车的高估值，万联证券西安营业部投顾屈放认为，蔚来汽车的优势在于立足中国这一庞大汽车消费市场，但从最新财报看，小鹏汽车在2020年第三季度营收同比增长342.5%，这一增长率带给蔚来和理想不小压力。而在销售规模和技术应用方面，蔚来汽车与头部公司特斯拉的差距也需要正视。因此就中长期来看，蔚来汽车的估值表现将与其市场占有率相关联。

在乘联会秘书长崔东树看来，新能源车目前在美国资本市场价格较高，存在一定的泡沫。估值是资本市场评价，对企业的发展没有实际的促进意义。不过，高估值折射了投资者的心态和预期，资本市场有泡沫是也是对未来充满期待的体现。美国投资者认同特斯拉的发展路线和未来新能源汽车发展趋势，因此给了在美国上市的中国造车新势力一个较高的估值，这也是很好的事情。此外，相对于欧洲新能源车的竞争偏弱，中国有一批造车新势力崭露头角，在世界范围内其他国家还没有造车新势力的出现，因此蔚来汽车等较容易获得美国资本市场的高估值，这也是国际市场对中国部分产业高估值的评价表现。

对于股价是否被高估，理想汽车CEO李想在接受第一财经记者采访时曾表示：“尽管企业基本面(包括销量、营收等核心因素)会对股价会产生一定的影响，但股价的上下波动更多是由市场决定的。”

电动车将成为未来汽车行业发展的趋势，这也是资本市场好看造车新势力的重要原因。普华永道思略特在“第十二届中国猎车榜”发布的报告显示，到2025年，传统燃油车市场将逐渐衰退。到2030年，中国市场电动车注册数量约1000万辆，燃油车市场渗透率将从2020年的93%下降至56%。

目前，以大众汽车为代表的传统车企正在电动车领域发力。大众汽车旗下首款基于MEB平台上的纯电动车ID.3已在海外上市，从其销量表现来看，EV sales数据显示，ID.3在9月销量为8000辆左右，销量排名仅次于特斯拉Model 3和雷诺Zoe。而大众汽车在国内也已推出了首款基于MEB平台的电动车型ID.4。按照规划，大众汽车在2023年前将在中国市场推出8款ID系列电动汽车。

“未来传统车企仍是新能源的主力，因为传统车企的产量规模相对较大，成本控制能力更强，能够和特斯拉在成本上一较高下的应该还是传统车企。”崔东树表示。