2025年险企偿付能力整体稳健 投资收益支撑利润增长

近日，多家险企披露了2025年四季度偿付能力报告。中国证券报记者梳理发现，去年保险行业整体利润明显回升，主要靠投资收益拉动，头部险企盈利稳定。

从偿付能力指标看，多家保险公司偿付能力虽有所下滑，但整体保持稳健，绝大多数公司的偿付能力水平高于监管要求。专家认为，2026年险企资本补充步伐或加快。

保险业务收入增速可观

从保险业务收入来看，去年人身险和财产险行业的竞争格局大体保持稳定。在已公布2025年四季度偿付能力报告的人身险公司中，泰康人寿占据头名，其保险业务收入与其他公司保持着较大差距。银行系险企增长势头较快，中邮人寿、工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等公司去年的保险业务收入实现了两位数增长。财产险公司中，中国人寿财险、中华财险去年分别实现1128.34亿元、706.53亿元的保险业务收入，位居前两位。申能财险和比亚迪保险去年发展势头良好，保险业务收入增速均超100%。

对于人身险行业的竞争格局，远东资信高级研究员王晨表示，泰康人寿在传统寿险“负债端+投资端”基础上加入医养服务，把碎片化的医疗、养老服务融合成全生命周期医养服务体系，从而产生了乘数效应与价值效应。而银行系险企能够依托母行网点覆盖、私人银行高净值客群资源等，降低获客成本、提高销售效率，在渠道渗透力上竞争优势明显。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格表示，受益于储蓄替代与银保渠道驱动，人身险公司的保险业务收入短期内有望延续增长，但长期来看增长将回归理性，行业竞争将转向“产品+服务+生态”的综合价值创造。

投资收益增厚利润

2025年，超30家保险公司净利润取得100%以上的增幅。

人身险公司中，泰康人寿去年实现净利润271.6亿元，大幅领先其他公司。招商信诺人寿、工银安盛人寿、农银人寿、交银人寿等银行系保险公司均实现净利润猛增。中信保诚人寿和泰康养老实现扭亏为盈，分别实现50亿元和18.46亿元净利润。财产险公司中，中国人寿财险、英大财险、中华财险净利润排名靠前。

“去年保险公司净利润显著增长，是资产端投资收益增厚与负债端成本费用降低共同作用的结果。”远东资信研究院副院长张林认为，去年A股市场结构性行情活跃，险资提升权益仓位，增厚投资收益。另外，“报行合一”政策推行显著降低了手续费及佣金支出，预定利率下调也降低了人身险公司负债成本。

偿付能力保持稳健

从偿付能力指标来看，保险公司整体略有下滑，但仍保持稳健，绝大部分公司的偿付能力水平高于监管要求。

偿付能力指的是保险公司对保单持有人履行赔付义务的能力。根据《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司需同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%，且风险综合评级为B类及以上，才能被认定为偿付能力达标。

记者统计发现，去年综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率“双增”的保险公司有30余家，“双降”的保险公司有80家左右。中信保诚人寿表示，综合偿付能力充足率下降主要由于该公司计划今年上半年赎回存量40亿元资本补充债，剩余期限不足一年而计提80%认可负债，预计今年一季度发行50亿元永续债，提升核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率各约25个百分点。建信人寿表示，受750日移动平均国债收益率曲线持续下行影响，负债端准备金持续增提，实际资本下降，同时资产配置变化导致最低资本有所下降，在两者综合影响下，偿付能力充足率有所下降。

龙格表示，在利率下行与权益类资产配置消耗资本的压力下，今年险企偿付能力预计整体承压，资本补充步伐或加快。

“今年，人身险公司提升偿付能力充足率的压力相对较大。”张林认为，发债、增资等外源性资本补充，以及业务转型、投资收益提升等内源性资本补充，都会成为险企加快资本补充的重要手段。