下游需求稳步增长 制冷剂行业景气度上行

近日，制冷剂头部企业纷纷亮出2025年“成绩单”。多家企业在财报中表示，在配额政策持续约束下，制冷剂行业供需格局不断优化，产品价格稳定上行，进而带动公司总体业绩大幅增长。

例如，4月23日，浙江巨化股份有限公司（以下简称“巨化股份”）发布2025年年报，公司实现营业收入269.91亿元，同比增长10.33%；归属于上市公司股东的净利润为37.83亿元，同比增长94.29%。

此外，浙江永和制冷股份有限公司（以下简称“永和股份”）、浙江三美化工股份有限公司（以下简称“三美股份”）、广东东阳光科技控股股份有限公司（以下简称“东阳光”）等龙头企业也已披露了2025年年报或业绩预告。其中，永和股份、三美股份实现营收净利双增，且归母净利润增幅均超过100%；东阳光制冷剂对应业务板块实现营业收入40.60亿元，同比增长50.12%。

《中国制冷剂行业发展动态及投资规划分析报告》显示，随着我国空调、冰箱、汽车等制冷设备市场的持续扩大，制冷剂需求呈现稳步增长态势。据统计，2016年至2025年，中国制冷剂行业需求量已从82.8万吨增长至148.3万吨，年复合增长率达6%。

反映在终端产品价格上，根据氟务在线数据，4月22日，三代制冷剂主流产品R32含税出厂价格为62700元/吨-64000元/吨，较2025年初上涨超50%；车载领域的R134a和混配方向的R125则分别报60000元/吨至61000元/吨、51000元/吨至56000元/吨，较2025年初分别上涨超过40%、20%。

“在配额管控政策和下游需求扩容的双重因素推动下，制冷剂行业景气度有望持续上行。”广州思益得文化有限公司首席策略官陈彦颐对《证券日报》记者表示，“长期来看，配额资源将进一步向头部企业集中，竞争格局也会从过去的‘价格战’转向精细化运营和合规产能的效率比拼，行业马太效应会愈发明显。”

面对行业高景气度和配额红利，制冷剂龙头企业正积极强链、延链、补链。

“纵向一体化”是多家制冷剂企业的发力重点。例如，三美股份在巩固传统业务优势的基础上，积极构建上下游产业链一体化布局，以全面提升整体竞争力。2025年，公司扎实推进六氟磷酸锂、聚偏氟乙烯及聚全氟乙丙烯、智能分装、R32扩建、氟化工一体化（一期）等重点项目的建设工作，进一步推动公司战略规划的落地实施。

相关企业亦着力推进产品结构优化升级。例如，永和股份聚焦环保型氟碳化学品与含氟高分子材料两大核心业务方向，持续完善产能布局与产品结构。截至2025年末，公司已形成涵盖无水氢氟酸、甲烷氯化物、氟碳化学品、含氟高分子材料及含氟精细化学品等多层次产能体系，并具备较为完整的制冷剂混配与分装能力。

此外，不少企业正加速布局第四代制冷剂产能。2025年，巨化股份加快第四代制冷剂（HFOs）技术提升，稳步推进甘肃巨化HFOs项目建设、本埠HFOs项目技改。截至2025年末，公司所运营的两套主流HFOs生产装置产能约8000吨/年，品种及有效产能在国内领先。

鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林向《证券日报》记者表示，布局第四代制冷剂是企业抢占行业发展先机的关键，也是实现可持续发展的重要路径。产业链一体化叠加产品结构升级，既能有效提升企业的盈利韧性与抗风险能力，打开中长期增长空间，也将推动行业加快向低碳环保、高端精细化方向转型迭代。