创新药企盈利加速兑现

2025年，创新药企迎来里程碑式转折，科创板创新药企板块整体首次扭亏为盈，沪市主板创新药企则保持了稳健增长态势。近期陆续披露的2026年半年报也显示，创新药企“高研发、高亏损、高不确定性”的行业旧叙事，正逐步被“高增长、强盈利、可持续”的新图景所取代。

近日，上海证券交易所举办“硬科硬客”新质生产力行业沙龙，多家创新药龙头企业代表复盘了从巨额投入迈向稳定盈利的突围之路，解读盈利兑现的底层逻辑。从去年看，在保持长期高研发投入之后，中国创新药产业迎来业绩拐点。科创板28家创新药公司合计实现营业收入约740亿元，同比增长近30%，创历史新高；归母净利润约16亿元，板块整体首次扭亏为盈，扭转了自科创板开板以来创新药板块持续亏损的局面。

从企业盈利构成来看，产品销售、BD（业务拓展）授权成为创新药企的重要利润来源。例如，三生国健是一家专注于创新型抗体药物研究并持续创新的企业，其2025年实现营业收入41.99亿元，同比增长251.81%；归母净利润28.99亿元，同比大幅增长311.49%。“与辉瑞达成SSGJ-707双抗全球授权合作，大额首付款入账推动营收利润站上历史新高。”三生国健董事长娄竞表示，2025年BD取得历史性突破，成为三生国健迈向全球创新药企的关键里程碑。

甘李药业2025年实现营业收入40.52亿元，同比增长33.06%；归母净利润11.44亿元，同比增长86.05%。甘李药业执行副总裁、首席财务官王琦表示，公司国内制剂收入同比增长40%，国际销售收入同比增长36%，国内外双轮驱动的增长格局已然成型。

从近期披露的2026年半年报来看，创新药企盈利势头持续巩固向好。泽璟制药实现了自成立以来的首次半年度盈利，上半年实现营业收入12.05亿元，同比增长220.88%；归母净利润6.40亿元。百济神州公司上半年实现营业总收入222.2亿元，同比增长26.8%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%。

对于创新药企盈利的改善，中国银河证券策略首席分析师杨超表示，这是产品、商业化、成本、外部环境等多重因素共振的结果。“首先，前期研发投入逐步进入收获期，一批自研新药陆续实现商业化放量，核心产品销售收入快速抬升，收入端形成支撑。其次，商业化能力改善。经过多年渠道打磨、推广体系搭建，企业不再只依靠单一品种，逐步构建起产品矩阵，销售转化效率提升。再次，降本增效持续落地。创新药企优化管线、缩减非核心研发项目，严控销售与管理费用，费用端压力得到缓解。最后，政策环境趋于稳定。医保谈判规则更加可预期，创新药支付环境持续改善，海外临床和产品销售也带来增量收益。”杨超说。

今年《政府工作报告》提出，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。生物医药首次被列为“新兴支柱产业”，释放出产业加速升级、高质量发展的政策信号。在业内人士看来，创新药在产业基本面、支付政策、全球BD兑现和盈利拐点的共振之下，板块已进入估值可被业绩和现金流验证的新阶段。

记者注意到，在商业化稳步推进的同时，创新药企的国际化步伐也在加快。王琦称，中国拥有庞大的临床资源、完善的产业链配套，以及近年来积累的人才储备，这些要素正在转化为全球竞争力。

“中国创新药正在经历3个层次的身份跃迁。”娄竞表示，从全球临床参与者成长为源头创新的重要贡献方；出海模式从单一权益授权升级为多元化能力输出；市场角色分层分化，头部企业探索自主全球化，更多企业走“深耕国内加管线全球变现”的路线。

泽璟制药执行副总裁、首席科学官吕彬华表示，“十五五”规划纲要将生物医药明确为战略性新兴产业及新兴支柱产业，药监、医保、卫健等相关部门也相继出台了多项支持生物医药产业尤其是创新药产业发展的重磅政策，这些支持政策将助力未来的中国创新药产业成长为全球创新药产业版图中的重要成员。