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  • 股价腰斩、毛利率再度下滑 招商积余到底“余”了啥?
  • 2021年08月18日 来源:观察者网

导读:作为A股最大的物业管理行业上市公司,招商积余2021年上半年多项财务数据不如预期。

作为A股最大的物业管理行业上市公司,招商积余2021年上半年多项财务数据不如预期。

8月17日,招商积余发布2021年中报。期内,公司实现营业收入47.79亿元,较上年同期增长23.56%;利润总额3.64亿元,较上年同期增长33.50%;归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,较上年同期增长38.85%。

从财务数据上看,这份成绩单着实亮眼,但在一些核心指标上,招商积余仍处在低位。例如,期内归属于上市公司股东净利润为2.48亿元,净利率仅为5.19%,遥遥落后于行业内绝大部分企业。

“一般物企的平均毛利率约为25%,而招商积余的毛利率仅10.58%,自重组上市之后一路往下走。”业内人士表示,从规模来看,招商积余是物业股中规模比较大的一家,不排除为追求规模效应,守住排名地位,减少对利润指标的要求。

此外,“从行业角度来看,物业股从最初上市高峰,到现在逐步放缓上市脚步,包括从市场表现来看也没有了当初的投资热情,背后在于实质内容想象空间不大。”

截至8月17日收盘,招商积余收盘报13.31元/股,跌幅达4.24%,据一年前38.57元/股的高点已跌去了三分之二。

毛利率持续下滑

“期望越高,失望越大。”是业内对招商积余的统一评价。

2019年底,中航善达完成资产重组并更名为招商积余,服务中航地产和招商局集团旗下资产。由于招商局旗下资产庞大,招商积余也由此一跃成为A股最大的物业管理行业上市公司,主要负责物业管理、资产管理和其他业务。

利好情绪反映在股价上,招商积余从12月13日的20.02元/股,稳步上涨至2020年8月7日的32.5元/股。

转折点也同样出现在这里。彼时,招商积余发布2020年中期业绩报告,也是其完成重组后的首个半年度报告。

报告显示,由于资产重组,招商积余在营收等财务数据上都有增长,但4%毛利率、11.23%净利率等关键盈利数据却跌出新低,4.52%的住宅物业服务毛利率更是远远低于行业20%至30%的平均水平。

受2020年中期业绩消息影响,招商积余股价一路下滑。截至2021年中报发布前一天,招商积余收盘报价13.90元/股,跌破重组后股价。中报发布后,招商积余股价再度下滑。

这很大程度和持续下滑的毛利率有关。数据显示,2021年上半年,招商积余物业管理业务毛利率为10.58%,较上年同期的11.23%再度下降 0.65%。

具体来看,占比物管业务收入比重55.78%的非住宅部分,毛利率为12.79%,较2020年同期的13.47%减少0.68个百分点;住宅部分毛利率为6.03%,虽较去年同期有所增长,但依旧远远低于行业平均水平。

可以参考的是,同一时间发布2021年中报的雅生活,整体毛利率在有所下降的前提下依旧高达30%。

此前,招商积余财务总监张秀成回应盈利指标偏低问题时就曾指出,2021年公司就如何提升毛利润和净利率做了一些铺排,还有一些改善措施。半年报中也指出,将通过智慧化赋能达到降本增效的目的。

“从人员结构方面看,招商积余短期内难以通过组织结构优化提升净利润。”在嘉和家业物业服务研究院执行院长唐卓看来,招商积余布局的城市服务如办公、园区、公共与政府等大物业投入成本较高,盈利能力较差;住宅盈利能力也在行业内偏低,规模扩张而利润不涨是国资背景的物企共同面临的困境。此外,国资企业的员工福利待遇远高于其他企业,也是使其利润偏低的原因。

“大资管”仍未顶起半边天

在招商积余的计划中,大物业、大资管是其两大核心主业。但从其目前营收构成来看,被寄予厚望的“大资管”还远远不能撑起业绩增长。

数据显示,物业管理业务实现营收44.36亿元,较上年同期增长23.68%,占公司营收的92.84%;资产管理业务实现营收2.7亿元,较上年同期增长46.18%,占公司营收的5.66%;其他业务包括公司遗留的房地产开发业务实现营收7188万元,占公司营收的1.50%。

占比少之外,大资管所带来的营业收入还在不断下滑。2020年全年,招商积余实现4.34亿元营业收入,较2019年的6.17亿元减少1.83亿元。2021年上半年虽然有所增长,但距离恢复2019年全年水平仍有一段距离。

事实上,早在重组之初,时任招商积余董事长的许永军就曾表示,“招商积余未来要成为招商蛇口在资产运营平台上的集团军,持有型物业成熟一个就要放一个到招商积余。未来5年内,招商蛇口持有型物业的资产会达到1500亿左右,占6000多亿总资产的1/4。”

距离“1500亿资管注入计划”已经过去一年半有余,招商积余的整合进度仍旧模糊不清。

对此,招商积余董秘回答投资者表示,“公司控股股东招商蛇口旗下拥有商业、酒店、公寓、写字楼、产业园区、场馆等多种业态运营资产,目前招商蛇口内部正在梳理。待条件成熟后,作为招商蛇口持有资产运营的承载平台,公司将在资产管理领域与招商蛇口进行更深层次的市场化协同。”

内部沟通不畅,外部收购也宣告终止。3月2日晚间,招商积余发布公告称,公司经反复商讨并综合考量后认为,实施创毅控股53.51%股份收购的条件不成熟,基于审慎原则,公司决定放弃本次项目收购机会。

肥水不流外人田,兄弟公司中外运长航则代替收购了香港创毅控股,并表示,待条件成熟时,招商局集团将积极协调创毅控股股权转让予招商积余。

至于什么时候条件成熟,始终是一个没有回应的问号。



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责任编辑:郑伊丹
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