动力电池需求大爆发，下游磷酸铁生产商合纵科技意欲再度扩产。

7月4日，合纵科技公告称，拟通过控股孙公司贵州雅友引入华友控股增资1.8亿元。此外，湖南雅城以自有资金1.65亿元增资贵州雅友。

记者发现，合纵科技、华友钴业及其控股股东华友控股是湖南雅城前三大股东，而湖南雅城全资控股贵州雅友。此次增资事宜事关即将投建的30万吨/年的磷酸铁项目。

值得注意的是，虽然磷酸铁需求大幅增长，但合纵科技的磷酸铁产能利用率仅为56.48%，并未满产。此外，合纵科技2021年实现归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为1.06亿元，同比增长113.69%，经营活动现金净流量却同比下滑197.13%，较2020年减少4.87亿元。

磷酸铁产能或过剩

乘着新能源汽车的东风，合纵科技继续加码电池级磷酸铁项目。

日前，合纵科技发布增资公告称，其拟引入外部投资，增加其控股孙公司贵州雅友注册资本。具体来看，华友控股、湖南雅城分别以自有资金1.8亿元、1.65亿元增资贵州雅友，该增资金额全部计入贵州雅友注册资本。

目前湖南雅城100%控股贵州雅友，上述增资完成后，贵州雅城注册资本将达4亿元，湖南雅城将持有贵州雅友55%股份，华友控股持有剩余45%的股份。

记者注意到，合纵科技、华友钴业及其控股股东华友控股为湖南雅城前三大股东，分别持有其69.37%、10.29%、5.14%股份。

回溯公告，2022年3月22日，合纵科技称，将以控股孙公司贵州雅友为投资项目主体，在瓮安经济开发区基础工业园内建设年产30万吨电池级磷酸铁一体化整体项目。当时公告表示，拟引入外部投资者，现在看来，华友控股即为合纵科技的产业投资人。

公告还显示，该项目用地1120亩，计划分两期建设，一期计划建设年产10万吨电池级磷酸铁项目，投资规模约13亿元：二期计划建设年产20万吨电池级磷酸铁项目及配套磷矿制酸、硫铁矿制酸项目，投资规模约27亿元。

截至2021年末，湖南雅城已有电池级磷酸铁5万吨/年产能，2022年新产线完成建设后，湖南基地产能将再增加6万吨/年，产能规模将位于国内该细分市场前列。如果加上此次投建的30万吨/年磷酸铁产能，届时，合纵科技的电池级磷酸铁项目产能或将达到41万吨/年。

对此，合纵科技表示，本次对外投资有利于磷酸铁实现规模效应，有利于湖南雅城磷酸铁生产成本的降低。另一方面，公司产品下游需求迅速增加，目前产能已经不能满足现有客户的需要，如果不能扩大产能，可能导致客户流失。

事实上，记者梳理2021年年报发现，合纵科技有关新能源产品的磷酸铁、四氧化三钴、氢氧化钴的产能利用率分别为56.48%、44.41%、59.55%，均完全没有达到产能紧张的状态。单看磷酸铁，截至2021年末，其产能为6万吨/年，但报告期内的产量仅为3.39万吨。

业内人士表示，如果2022年磷酸铁产能达到11万吨/年，而动力电池以及新能源车的消费需求不及预期，那么合纵科技的磷酸铁产能很可能将会过剩。

下游需求强劲净利扭亏

公开资料显示，2017年以前，合纵科技专注于配电领域的设备研发与制造，主要面向城市电网和农村电网。2017年7月，合纵科技并购湖南雅城100%股权，开始涉足新能源领域。湖南雅城主营业务为汽车动力电池以及汽车动力电池材料的生产。

财报显示，并购之后，合纵科技2017年实现营收21.09亿元，同比增长67.15%，净利润为1.31亿元，同比增长48.29%。

不过，并购仅带来合纵科技短暂的业绩反弹，此后营收逐年下滑。2020年公司营收为13.00亿元，为并购后历史最低；同期净利润巨亏7.77亿元，同比下滑幅度高达1346.86%。

合纵科技称，2020年因原材料价格大幅上涨，导致公司电力板块业务的产品毛利率出现下降；与此同时，新能源材料库存大幅增加，计提存货跌价准备，对公司净利润的影响约2.14亿元。

2021年，随着动力电池和新能源汽车的强劲需求，作为上游产品磷酸铁的生产商合纵科技迎来了业绩反转。去年，公司实现营收24.31亿元、净利润1.06亿元，同比增长87.03%、113.69%。

亮丽的业绩一直持续到今年，一季度合纵科技实现营收6.98亿元、净利润9123.27万元，同比增长42.64%、318.90%。

其中，2021年锂电池材料营收为11.04亿元，占比45.44%，输配电设备制造营收为12.25亿元，占比50.40%；分产品来看，锂电池材料行业涉及的主要产品磷酸铁、四氧化三钴、氢氧化钴，同期营收分别为4.85亿元、4.08亿元、1.64亿元，占营收的比重分别为19.97%、16.77%、6.75%。

需要注意的是，在净利润大幅增长的同时，合纵科技的经营活动现金净流量大幅下滑。2021年，合纵科技经营活动现金净流量为-2.20亿元，较2020年的2.67亿元下滑197.13%；2022年一季度，公司经营活动现金净流量为-1.53亿元，同比下滑幅度达1441.89%。