近日，LVMH路威酩轩集团公布了2025年第一季度业绩报告。报告显示，公司总营业收入为203.11亿欧元，低于分析师预期的211.4亿欧元。一季度LVMH依靠内部资源实现的有机营收下降3%，而分析师预期增长1.1%。业内人士认为，LVMH最新业绩为整个高端消费品市场敲响了年初警钟。

按市场划分，一季度，LVMH在欧洲市场的收入保持正增长，但美国市场有机收入下滑3%，日本市场也转为负增长。在中国和其他亚洲地区，LVMH的有机营收未能缓和两位数的下滑势头，一季度在日本以外亚洲地区的有机营收下降11%，降幅是分析师预期的两倍多。

按细分品类划分， 一季度，涵盖路易威登、迪奥等品牌的核心时装皮具部门有机销售额为101亿欧元，同比下滑5%。该部门占集团近一半营收、贡献超75%利润。精品零售业务收入41.89亿欧元，有机营收下降1%，2024年有机营收增长6%；手表和珠宝业务收入24.82亿欧元，有机营收零增长，2024年有机营收下降2%；香水与化妆品收入21.78亿欧元，有机营收下降1%，2024年有机营收增长4%；红酒与烈酒业务收入13.05亿欧元，有机营收下降9%，2024年有机营收下降8%。

在业绩电话会上，LVMH管理层表示，集团考虑通过涨价来应对美国的关税，并计划控制管理及行政费用和市场营销成本。

开年不利的LVMH为高端消费品市场敲响了警钟。贝恩公司称，在全球高端消费品行业遇冷的趋势下，高端消费品消费者数量在过去两年里大约减少了5000万，其中年轻消费者的流失尤为显著。尽管高净值人群依然持续购买高端消费品，但他们从中感受到的专属性和稀缺性正在下降。

汇丰银行将2025年全球高端消费品行业盈利增长预期从5%下调至零增长。研究机构伯恩斯坦则更为悲观，将此前对行业全年增长预期的增长5%下调为萎缩2%。

伯恩斯坦分析师Luca Solca坚持下调整个高端消费品行业2025年的预测，他说：“将数据恢复到之前的水平，好像发生的一切只是一场噩梦，这是不可能的。我们在金融市场和经济中已经看到了由于不稳定的政策宣布而造成的实质性损害。”

汇丰银行董事总经理Erwan Rambourg认为，高端消费品面临的风险在于美国消费者购买力受限以及消费者情绪全面恶化的综合影响。