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祥盛家居“虚胖” 靠政府补助增利

2022年12月05日 来源:乐居财经

在今年冲刺IPO的家居建材企业中,广西祥盛家居材料科技股份有限公司(简称“祥盛家居”)算不上名气高的,但来头不小。

有广西林业局以大股东身份坐阵,又有宁明县财政局、市国资委入股加持,身为董事长的庞赞松,在祥盛家居虽无直接持股,但他个人在当地也是小有名气。

今年7月,庞赞松辞去了派阳山林场场长职务,担任祥盛家居董事长。回看以往,在派阳山林场,庞赞松做了很多事,也获得了很多荣誉,有个人也有集体。

而派阳山林场也是祥盛家居的五大供应商之一。作为刨花板产销的企业,祥盛家居自然与木材密不可分。但其自身盈利水平不高,净利中很大一部分来自增值税优惠金额的加持,并且近两年负债率也是肉眼可见的攀升。

上市募资补充流动资金就很有必要。据了解,祥盛家居拟挂牌新三板,计划向3名在册股东定向发行520万股,募集资金1008.8万元用于补充流动资金。

招股书显示,2020-2022年1-5月份,祥盛家居的货币资金为0.85亿元、1.26亿元、0.38亿元,同期短期借款为2.8亿元、2.8亿元、3.61亿元,资金缺口分别为1.95亿元、1.54亿元、3.23亿元。

背靠大树好乘凉

相比于有家居行业“龙头”持股站台,祥盛家居身后股东的来头不小,其中有广西林业局、宁明县财政局,还有崇左市国资委。

2010年7月份,派阳山林场出资500万元成立广西祥盛木业有限责任公司(简称“祥盛有限”),这便是祥盛家居的前身。随后,祥盛有限通过增资扩股方式引进崇左城建和宁明建投。各自认缴1250万元,持有祥盛有限10%的股权。

初步搭建上市股权架构应该是在两年前。2020年,成立十年的祥盛有限变更为股份公司,同年7月,祥盛家居定向发行股票,广西盛伟、广西祥丰以1.87元/股的价格分别认购690.62

万股、676.66 万股票。据计算,祥盛家居此次融资额为2556.81万元。也是从这个时候,广西盛伟、广西祥丰正式进入股东之列。

派阳山林场、崇左城建和宁明建投背后的股东分别为广西自治区林业局、崇左市国资委、宁明县财政局,广西盛伟、广西祥丰系祥盛家居的员工持股平台,认购后分别持祥盛股份为4.98%、4.88%。

至此,祥盛家居的股东框架已经搭建好。股票发行前,祥盛家居的股东为派阳山林场、崇左城建、宁明建投、广西盛伟、广西祥丰,持股比例分别为72.11%、9.01%、9.01%、4.98%、4.88%。

派阳山林场为祥盛家居的实际控制人,而派阳山林场的主管部门为广西壮族自治区林业局。这也意味着,广西林业局其实是祥盛家居的真正实控人。

招股书显示,祥盛家居的高管大部分来自派阳山林场。其中,董事长庞赞松曾任派阳山林场场长、党委副书记,其在今年7月因组织安排,辞任了派阳山林场场长职务。董事、总经理廖兵余曾任派阳山林场副场长,财务负责人、经理陆凤娟曾任派阳山林场念克分场出纳。

净利过半来自政府补助

资料显示,祥盛家居主营业务是刨花板的研发、生产和销售。2020-2022年1-5月份,祥盛家居主营业务收入为3.41亿元、3.92亿元、1.24亿元,占总收入的比重为99.93%、99.87%、99.69%。

在临递表的前五个月,祥盛家居的净利润已露出亏损苗头。数据显示,2020-2022年1-5月份,祥盛家居净利润为1697.59万元、1956.98万元、-707.24万元。

致使亏损的主要原因是,增值税优惠金额的大幅减少。相比于往年超过45%的净利占比,增值税即征即退金额在上百万,甚至接近千万,而在2022年1-5月该金额仅为6.31万,占净利润百分比为-0.89%。

祥盛家居在招股书中也坦言,公司享受的增值税优惠金额占公司净利润比重较大,若上述税收优惠政策调整或变化,将对公司的盈利水平产生不利影响。

除去这种外在优惠加持,祥盛家居自身的盈利表现一般。数据显示,2020-2022年1-5月份,祥盛家居主营业务毛利率分别为15.75%、13.43%和 9.97%,近两年毛利率下降明显。

这与大多数家居企业相似,成本上涨挤压利润空间。祥盛家居表示,主要原因系2020至2022年1-5月木质原料及化工原料价格上涨,使得产品生产成本上升,其涨幅大于产品销售价格的涨幅,导致毛利率有所下降。

据了解,祥盛家居的主要原材料为木质原料。从前五大供应商来看,有一家便是自己的股东:派阳山林场。

招股书显示,2020-2022年1-5月份,祥盛家居来自派阳山林场的采购额分别为2355.56万元、2969.95万元、3517.33万元,占采购总额的比例为8.03%、8.99%、15.92%,采购项目为木质原料。

“派阳山林场是广西林业局下属的企业,在宁明县拥有丰富的林业资源,而公司生产刨花板所用材料主要为木质原料,且公司与派阳山林场同在宁明县,物理距离近。”祥盛家居在招股书中如此表示。

2020-2022年1-5月份,祥盛家居对派阳山林场的应付账款分别为1976.43万元、1246.03万元、1896.23万元,分别占当期采购额的比例为83.90%、41.95%、53.91%。

负债率触“红线”

主营业务较为单一,祥盛家居对大客户的依赖度也较高。

2020-2022年1-5月,祥盛家居的前五大客户销售额分别为2.14亿元、1.98亿元和6724.42万元,占当期主营业务收入的比例分别为62.76%、50.53%和 54.34%。

数据显示,2020-2022年1-5月,祥盛家居的应收账款分别为4428.65万元、4272.42万元、4437.30万元,占主营业务的收入为12.90%、10.97%、35.48%。

2020和2021年,祥盛家居应收账款周转率为6.81、8.74,行业均值为10.28、14.63,明显低于行业均值。

款项收回较慢,资金方面承受的压力便有所加大。数据显示,2020-2022年1-5月份,祥盛家居的货币资金为0.85亿元、1.26亿元、0.38亿元,同期短期借款为2.8亿元、2.8亿元、3.61亿元。2022年1-5月份,资金缺口达3.23亿元。

资金承压,祥盛家居的“造血”能力也相对有限。2020年和2021年,祥盛家居净利润为1697.59万元、1956.98万元,同比增幅多少。不过,今年的盈利压力几乎全放在了下半年。数据显示,今年1-5月份,祥盛家居净利润出现亏损,为-707.24万元。

多重压力叠加,祥盛家居采用多种方式融资进行“输血”,抵押贷款便是其中之一。数据显示,祥盛家居有13次抵押/质押合同,其中5次正在履行,8次已经履行完毕,正在履行的金额达3.84亿元,履行完毕的金额为1.74亿元。

借助外力来补充资金池,不过,祥盛家居自身的负债压力在同行中处于高位,卸下包袱轻装前行没那么简单。2020-2022年1-5月份,祥盛家居的负债率为68.48%、78.81%、83.75%。此外,在2020年和2021年,行业负债率均值为34.75%、38.32%,祥盛家居是行业均值的2倍。

责任编辑:郑伊丹
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