2023年6月底赴港递表的慧算账近日更新招股书。慧算账是一家针对中小微企业的财税解决方案提供商，2021—2023年营收分别是3.47亿元、5.16亿元、5.39亿元，近九成来自基于SaaS(软件即服务)的解决方案，经调整净亏损3.94亿元、3.01亿元、1.17亿元。

按营收计，慧算账2021—2023年在国内中小微企业财税解决方案市场国内排名第一，市场份额为0.5%。2023年慧算账的客户留存率从2021年的85.2%降到79.4%，目前其所处的行业高度分散、竞争激烈且未来会加剧。这家行业老大可能会面临竞争对手低价或免费的竞争，未盈利的慧算账何时扭亏还是个未知数。

还在亏损

“慧算账9周年，中小微企业财税解决方案提供商。”慧算账官网显示。

2015年慧算账成立，并推出其财税SaaS系统SATP 1.0版本，截至2023年其SATP系统升级到8.0版本。根据招股书，慧算账的核心业务主要是为依托其自有的SATP系统开发及提供创新解决方案，以解决中小微企业在财税解决方案方面面临的长期挑战。

慧算账算了这样一笔账，2023年其每名中小微企业客户的交付人力成本807元，根据弗若斯特沙利文的资料，传统解决方案提供商的交付人力成本是每年约2550元，同年雇佣一名财税专业人员的平均成本是每年10万—15万元。按这么算，慧算账解决方案的成本相较于传统解决方案降低60%，相较于内部员工降低99%以上。

2021—2023年，慧算账营收主要来自基于SaaS的解决方案和专业服务，其中基于SaaS的解决方案包括记账服务、税务服务等，专业服务包括咨询服务、资质相关服务、撮合引流服务。

按营收占比，基于SaaS的解决方案是慧算账的营收大头。2021—2023年3.47亿元、5.16亿元、5.39亿元的营收中，分别有89%、87.7%、86.1%来自基于SaaS的解决方案，这块业务又分为中小微企业和区域机构合作伙伴，可以简单理解为对应的是自营模式和授权模式，三年间来自中小微企业的营收，占比均超过七成。

根据弗若斯特沙利文的数据，按总营收计算，慧算账从2021年到2023年每年都是中国最大的中小微企业财税解决方案提供商，2023年的市场份额0.5%，是第二大竞争对手的近5倍。不过，在这期间，慧算账未找到一条盈利之路，2021—2023年经调整净亏损总额8.12亿元。

市场高度分散

从毛利率的角度看，慧算账2021—2023年的数据逐年提高，从2021年的49.4%涨到52%，再提升到2023年的58.6%。

分业务看，基于SaaS的解决方案贡献绝大部分的毛利，这部分毛利率从2021年的54.3%增至2022年的56.2%，2023年该数据涨到60.5%。其中直营模型下基于SaaS的解决方案由2021年的46.8%增至2022年的53.6%，进一步增至58.6%。对于盈利，慧算账的计划是：吸引及挽留客户、将解决方案产品变现及提高技术能力，进一步推动收入的持续增长等。

不过，慧算账也提到了竞争，“我们的业务面临激烈的竞争，且预计未来竞争格局将加剧，我们也面临来自拥有不同业务模式的公司的竞争，包括来自免费或反竞争的低价服务提供商或提供我们并未提供的功能的提供商所带来的日益增加的挑战，而以前已经就我们的服务付费的客户反之可能选择使用我们竞争对手的免费服务。这些竞争因素可能降低我们的收入及盈利能力，并削弱我们获取及挽留客户的能力，从而可能对我们的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响”。

从一定程度上讲，“中小微企业财税解决方案市场的激烈竞争是由于市场高度分散，这种局面可能会长期存在”，比达咨询分析师李锦清告诉记者，“中小微企业大多对价格敏感，加上市场参与者很多，排名靠前的企业想要保住自己的地位难免被动”。

客户留存率走低

根据招股书披露的运营数据，直营模型下，2021—2023年慧算账客户数量分别是15.42万、21.19万、21.12万；ARPU(每名用户平均收入)分别是1576元、1858元、1960元；相应的客户留存率是85.2%、84.9%、79.4%。也就是说，2023年慧算账的客户数量基本持平，每名客户贡献的收入更多，但留存的客户比例降低。

在这几项数据中，慧算账更看重哪一项？记者就此与慧算账方面进行了邮件沟通，但截至发稿，对方未予回应。针对同样的问题，天使投资人郭涛向记者表示，“这三个指标中，相对来说客户留存率最重要。因为客户留存率高意味着公司能持续稳定地从现有客户处获得收入，基于SaaS的解决方案依赖于持续的订阅和客户长期使用。ARPU和客户数据也是重要指标，但如果不能保持高的客户留存率，即使ARPU和客户数量增加，公司的营收也可能不稳定”。

慧算账在招股书中解释，“客户留存率下降主要是由于客户预算紧张，或因企业注销，服务协议终止后未续订”。

在授权模式下，2021—2023年慧算账的客户数量分别是432、409、395，营收分别是6559.4万元、5890.4万元、5013万元，两项数据均出现下滑。

对于，慧算账方面解释，“授权模式下的客户数量指与我们具有有效合约关系且贡献营收的区域机构合作伙伴的数量。数量下降主要是由于我们或我们的区域机构合作伙伴根据对彼此需求的评估中止了部分授权协议，我们不断精简区域机构合作伙伴的结构”。