近日，小牛电动发布了2024年销量数据，年初至三季度末，包括电动摩托车、电动轻便摩托车、电动自行车、脚踏滑板车和电助力自行车在内的整车合计销售697706辆，同比增长21.91%，其中第三季度销售312405辆，同比增长17.48%。中国和国际市场的销量分别为259,094辆和53,311辆，均有明显增长。

值得注意的是，这已经是小牛电动连续第三个季度销量增长，在年内表现出了良好的趋势；但不容忽视的是，至少在上半年营收的增长并未帮助小牛电动扭亏，而在此前小牛电动已连续亏损两年。

在销量连续增长的情况下，小牛电动能否扭转持续亏损的局面？

同行盈利小牛却连续亏损 问题出在哪

上市之后小牛电动曾经也有过辉煌。尤其随着其业绩增长，股价从7美元左右一路涨至超过50美元，2021年2月创下53.37美元的历史最高位，其当年营收和净利润也达到了上市以后的最高值。

然而小牛电动在2021年业绩达到顶峰后没能百尺竿头更进一步，却在亏损的路上越走越远。2022年净利润亏损4946.31万元，2023年亏损扩大至2.72亿元。小牛电动将业绩下滑归因于锂电池涨价造成的成本上升，小牛电动CEO李彦表示，2022年至2023年，锂电价格涨了七成。

但将视野扩大至整个电动车行业不难发现，“受伤”的似乎只有小牛电动。同样聚焦高端市场的九号公司2022年实现净利润4.51亿元，2023年净利润5.98亿元；雅迪同期净利润分别为6.96亿元和7.59亿元；爱玛科技净利润分别为18.73亿元和18.81亿元；绿园集团净利润分别为2.47亿元和2.86亿元。

显然，锂电价格上涨这一系统原因之外，还有其他因素影响着小牛电动。对此有分析认为，小牛电动成也高端，败也高端。有驾网一篇文章指出，早期，靠着前瞻性的视野和创新精神，小牛电动车产品结合了锂电池和智能化的产品特性，成功吸引了大量年轻消费者，帮助小牛实现突围，并迅速打破了更为高端的雅迪，同时为行业引入了手机App和NFC智能解锁等技术。

但半路杀出来了九号公司，小牛在创新和吸引年轻人的赛道上逐渐被九号公司超越，高端市场上与九号公司竞争中落入下风：数据显示，2020年九号的销量为10万辆，而小牛是60万辆；2021年，九号增至42万辆，小牛也达到销量巅峰的103.8万辆；2022年是转折年，一增一减后两者销量均为83万辆；2023年，九号销量飙升至146万辆，小牛则下降至71万辆。2024年，小牛第一季度销量为12.91万辆，第二季度为25.62万辆，同比有所增长，而九号上半年在中国的销量达到了119.84万辆。

高端市场不敌九号公司，也没有及时在中低端市场布局，高端和中低端市场的双重压力下，或许正是别家盈利小牛亏的重要原因之一；此外作为小牛电动灵魂人物的李一男、胡依林逐渐从公司抽身，也被市场解读为公司持续亏损的原因之一。

多管齐下寻求扭亏方案 小牛何时能翻身

销量持续下滑、连续两年的亏损之下，小牛不得不做出改变。

应对销量下滑最简单的手段就是降价。财报显示，2024年第二季度，小牛电动每辆电动车收入为3671元，而在去年同期为3910元。“以价换量”的手段效果明显，财报显示，2024年第二季度，小牛电动车销量为25.61万辆，同比增长20.8%，其中在中国销售的电动车数量20.75万辆，同比增长16.2%，而在国际市场上销售的电动车数量为4.86万辆，同比增长45.4%。

此外，小牛电动也在努力开店，增强渠道能力。截至2023年底其国内门店数量下降至2856家，2024年6月30日，其国内门店数量增加至3124家，基本恢复至2022年水平。李彦表示，“我们今年恢复了渠道扩张，上半年新开了400多家门店，净增加了近300家门店，主要集中在三四线城市，今年全年计划新开1000家门店。”

小牛电动还在通过多样化的策略吸引不同的人群来扩大用户群。针对Z世代，小牛电动于9月与JDG合作推出了FX模式，将其与热门游戏《和平精英》结合，增强品牌互动。此外，正在利用小红书等平台上的KOL内容营销和影响者活动来与女性用户建立联系。

企业已经做出调整，但能否扭转亏损局面还要通过市场的验证，也与整个行业的发展趋势有着密切关系。

分析认为，尽管今年以来上一轮电动自行车替换红利期基本见顶，但年内行业政策的密集发布将为行业带来新的变化。德邦证券毕先磊分析，“白名单”+以旧换新+新国标出台在即，三重因素有望共同推动头部企业市场份额加速提升。

海通证券郭庆龙也表示，电动二轮车新国标征求意见稿出台、8月底以旧换新政策的出台有望有效刺激用户需求。

企业做出改变，行业迎来新的政策环境，未来小牛电动能否扭亏为盈，我们等待时间给出答案。