1月18日，海南橡胶开盘一字涨停，报5.24元/股，总市值224.24亿元。

股价飙涨背后，是王府井拟与海南橡胶设立合资公司、运营海南岛内免税项目等利好消息的释出。

3天前，王府井发布公告称，于1月15日与海南橡胶签署投资合作协议，分别出资成立海南王府井海垦免税品经营有限责任公司（暂定名，下称“免税品经营公司”）及海南海垦王府井日用免税品经营有限责任公司（暂定名，下称“日用免税品经营公司”），用于发展运营海南省岛内免税项目和岛内日用免税品项目并开展免税品经营管理。这两家合资公司经营项目销售对象均为海南岛内居民。

其中，免税品经营公司注册资本1亿元，王府井出资6000万元，海南橡胶出资 4000万元；日用免税品经营公司注册资本1亿元，王府井出资4000万元，海南橡胶出资 6000万元。

天眼查显示，免税品经营公司和日用免税品经营公司均注册成立于2021年1月18日，地址分别为海南省海口市保税区海口综合保税区跨境电商产业园507-1室和507-2室，法人代表分别为李文欣和陈文红。

王府井在公告中表示，岛内免税业务尚处于起步阶段，且具体政策尚未出台，投资项目落地尚需取得政府相关部门批准，存在一定的审批风险。

1月18日，王府井还发布了拟换股吸收合并首商股份并于1月18日开市起停牌的公告。停牌前，王府井报31.95元/股，总市值248.01亿元。

同日，一位零售行业资深人士接受记者采访时表示，王府井与海南橡胶成立的子公司从事海南市内免税业务，其实质是王府井和海南橡胶控股股东海垦集团的强强合作，“此前业内就有消息说海垦集团负责承接了岛内日用消费品免税业务，不过海垦在零售业没有太多经验，通过和零售巨头王府井的合作，相信会很快铺开规模”。

王府井进军海南

财报显示，海南省农垦投资控股集团有限公司（下称“海垦集团”）是海南橡胶的控股股东，持股比例为64.35%。2020年前三季度，海南橡胶实现营收99.97亿元，同比增长10.71%，归母净利润为-8945.3万元，远低于上年同期9207.8万元的净利润。

海垦集团创立于1952年，上海南省政府直属国有独资企业，现拥有土地总面积近1000万亩，下属二级企业49家，其中2家为上市公司，即海南橡胶和印尼KM公司，1家新三板挂牌企业海垦林产。

目前，国内的免税牌照分为出入境免税、离岛免税和市内免税三种，仅有中国中免和新近获得离岛免税牌照的中出服拥有全部三种资质的免税牌照。

2020年6月9日，王府井发布公告称，财政部授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。不过，王府井始终未对外公布其拥有的牌照属性。业内对此纷纷猜测为市内免税牌照。

前述零售行业人士告诉记者，王府井此番与海南橡胶合资成立岛内免税子公司，相当于“坐实”了这一推测。加上海垦集团负责承接岛内居民日用消费品免税业务，王府井“相当于在海南省境内拥有一张市内免税牌照的权限”。

“这也是为什么双方会成立两家合资公司，应该是一家公司用一张牌照（的模式）。”前述零售行业人士称。

在公告中，双方也就具体合作模式达成一致。

在免税品经营公司的管理上，王府井方负责项目的招商引资工作、免税品经营管理工作，该项目的管理权、运营权均由王府井负责，海南橡胶负责本地资源以及物业方面的协调。

而在日用免税品经营公司的管理上，海南橡胶负责招商、本地资源以及物业方面的协调， 王府井协助海南橡胶负责项目的招商引资工作、免税品经营管理工作。

实际上，海垦集团早在居民日用消费品免税业务上有所布局。

记者注意到，2020年12月18日，海垦集团旗下3家“好生活”进口日用消费品店在海口开业。“海垦推进进口日用消费品产业落地的具体举措，是企业全力进军岛内居民日用消费品市场的第一步，为下一步布局进口日用免税消费品项目奠定基础。”

官网显示，“好生活”进口日用消费品店预计将在2021年分步骤分阶段在海口开50家店、在全岛开100家店。

而在海垦集团内部，免税业务也被视为是集团的下一个增长点。“要打响海垦免税品牌，把免税业务打造成海垦经济新的增长极。”在海南农垦报2020年10月15日的新闻中，海垦集团副总经理杨志成在主持会议时表示。

探索市内免税模式

自王府井拿下那张免税牌照之后，免税概念一夜之间被引爆，成为2020年A股市场最火热的领域。

2020年12月23日，王府井在投资者互动平台表示，公司目前已在海南积极储备商业项目，全力推进海南离岛免税业务落地。

虽然此次合作同样是进军海南，但并非是离岛免税，而是针对海南岛内居民的市内免税，王府井相当于“曲线入场”。

在海南的免税市场，离岛免税无疑是最甜美的那块蛋糕。

海南省商务厅的数据显示，2020年以来，海南4家离岛免税店总销售额超过315.8亿元，购物人数340.1万人，共购买商品1906.1万件，购买商品数量同比增长130%。

2020年12月30日，微信公众号“海南自由贸易港”发布消息称，近日，财政部、商务部、海关总署、税务总局四部委联合批复，同意海南新增6家离岛免税店。

6家免税店的经营主体除了“巨无霸”中国中免外，还有由海南省国资委100%控股的海旅投和海发控，以及央企中出服和深圳市国资委控股的深免集团。

这意味着，中国中免垄断离岛免税市场的格局已被打破。

1月15日，联商高级顾问团成员王国平对记者表示，免税行业现在拥有的流量红利、商品红利、关税红利以及由此产生的利润，这些对于任何一个玩家来说都是稀缺资源，想要有所作为的玩家都不会轻易放过这么一次机会。

相比之下，市内免税业务推进的难度较高。作为国家特许经营行业，市内免税业务最大的难题在于政策层面。前述零售行业人士表示，这也是为什么王府井会选择和海垦集团合作的原因，“海垦集团在海南市场深耕多年，能够给王府井带去不少便利”。

王国平分析，如王府井的免税业务能够跑通的话，将迎来国内各城市的免税红利，在这中间，获得免税牌照的企业具有优先权，能率先享受到难以比拟的市场红利。

“广州、湖北等多地都明确提出市内免税店落地，而这些区域都没有自己的免税牌照，短期只能借道有免税牌照的企业。”王国平对记者说。