近日，深圳传音控股股份有限公司（以下简称“传音控股”）发布2025年一季报，营业收入同比有所下降。

对此，华源证券分析，公司持续推进去库存。截至2025年一季度末，公司存货已经下降至83.43亿元，相比2024年三季度末的112.37亿元下滑明显，表明公司已经完成了去库存，后续伴随新机型集中发布并进入市场，公司有望迎来经营拐点。

同时，传音控股在非洲以外的新兴市场增长势能不减，其在东南亚、南亚、中东、拉美等新兴市场的本地化布局正悄然打开新的增长空间，未来有望进一步提升盈利能力。

当全球手机厂商还在用参数内卷时，传音控股用十几年的时间将“本地化”淬炼成商业基因。公司早期切中非洲用户痛点，应用低成本高压快充技术、超长待机、防汗液USB端口等，此后开发深肤色影像技术、流量节省、弱网网络连接、内存融合、本地化小语种语音识别、语音降噪等技术，另外公司在音乐、内容聚合等领域开发契合非洲用户偏好的移动互联网应用，包括非洲音乐流媒体平台Boomplay、新闻聚合应用Scooper、综合内容分发应用Phoenix等。

当下，传音控股的本地化模式正在全球新兴市场复制。以东南亚市场为例，印度尼西亚、菲律宾等国都是人口大国，城镇化和工业化进程逐年加快，参加工作的年轻人很多，他们热爱探索、喜欢科技创新，闲暇时间喜欢玩手机游戏，需求很大。传音控股旗下手机品牌Infinix深入洞察当地消费者的偏好和流行趋势，将这些因素融入产品设计中。

2024年，Infinix推出了游戏旗舰GT20Pro，其搭载行业领先的“双芯”性能，加上自研的稳帧电竞引擎等多项创新技术，使其成为全球首批通过PUBGMobile和HonorofKings120帧认证的机型。

本地化技术创新同样出现在其他产品上，NOTE40系列的旁路充电和低温充电等功能，正是为了应对用户长时间玩游戏时的电量不足以及充电发烫的痛点。

据Canalys数据，2024年东南亚智能机市场同比增长11%至9670万部，传音控股以16%的市占率跃居第三。2024年第四季度，传音控股凭借在印度尼西亚和菲律宾的强劲表现首登榜首，出货量创纪录地达到410万部，占据17%的市场份额。

除了东南亚市场，2024年，传音控股持续开拓南亚、拉美、中东等广阔的新兴市场，坚持本地化战略，包括需求、渠道等方面，不断提高自身份额，实现了整体出货量和销售收入的增长。