近日，TCL科技集团股份有限公司（以下简称“TCL”）发布2021年半年度报告。报告期内，TCL取得营业收入743亿元，同比增长153.3%；实现净利润92.5亿元，同比增长7.65倍。

在8月10日的交流会上，TCL董事长李东生分析指出，“TCL的核心产业是半导体显示、半导体光伏及半导体材料，市场需求都快速增长。从去年下半年到现在，半导体显示的市场需求一直很强劲，到目前为止，面板依然是处于需求较大、供应相对不足的状态。”

今年上半年，TCL华星光电技术有限公司（以下简称“TCL华星”）取得营业收入388.4亿元，而另一子公司天津中环半导体股份有限公司（002129.SZ，以下简称“中环半导体”）则实现营业收入176.4亿元。

TCL方面表示，公司将在半导体显示、半导体光伏及半导体材料领域打造战略控制点，坚持“经营提质增效，锻长板补短板，加快全球布局，创新驱动发展”的经营策略，不断提高竞争力，持续健康发展，做到全球行业领先。

记者注意到，与净利润增长超7倍的业绩不同，TCL的股价在近期显得颇为“冷静”。自今年3月股价涨至历史最高点10.26元/股后，TCL股价在随后数月徘徊于7~9元/股，即使在半年度报告发布当日，股价仍下跌0.51%，收于7.84元/股。

对于TCL的股价走势，不仅中小投资者议论纷纷，李东生也早在2019年年中就提出“灵魂拷问”：为什么TCL的股价和同业比会低那么多？时隔两年，即便多家券商在近期给出买入评级，但TCL似乎仍未解开低股价之谜。

显示业务“领跑”

在外界看来，主营半导体显示业务的TCL华星是TCL的“利润奶牛”。从2012年正式投产至今，TCL华星的营业收入稳步提升，多年来均实现盈利。特别是2019年TCL剥离终端业务及配套业务，确定以半导体显示及材料业务为核心主业之后，TCL华星的地位更是举足轻重。

今年上半年，TCL半导体显示业务取得营业收入408亿元，同口径同比增长93.6%，其中，由TCL华星贡献的营业收入有388.4亿元。

从行业背景来看，2020年，半导体显示产业在历史底部迎来周期拐点，终端需求上升带动显示面板价格上涨，这一行情也延续至2021年上半年。而在李东生看来，TCL华星营业收入的增长，也得益于新厂的投产、产能的扩张和并购。

据了解，今年上半年，TCL华星T1、T2和T6工厂保持满销满产，T7工厂按计划爬坡，T4柔性AMOLED的产量也在提高。至于TCL在2020年并购的原苏州三星液晶显示工厂，即T10产线，也于今年二季度开始并表。

记者注意到，TCL半导体显示业务不仅产能扩张，产品结构也在不断优化。具体来看，T3、T4两条6代线顺利切入小尺寸面板，出货量份额现已超10%。在大尺寸方面，近几年T6、T7两条11代线的投建及T10产线的并购进一步扩张产能。

今年上半年，大尺寸项目为TCL取得收入282亿元，同比增长131.9%；中小尺寸项目取得收入106.4亿元，同比增长44.7%。其中，前者实现净利润71.7亿元，同比增长13.84倍，而后者的净利润亏损3.5亿元，同比减亏0.2亿元。

相关公告显示，TCL在2021年还投建了面向高附加值IT、商显等中尺寸产品的T9产线，加快全尺寸战略布局。在2021年半年度报告中，TCL方面也表示，“随着中尺寸产能的补足，TCL华星将形成大、中、小全尺寸业务布局，业务和收入结构更加均衡，带来更高的单位面积产值和收入增速。”

不过，半导体显示业务的业绩甚至半年度报告的发布都未能提振TCL近期的股价。在半年度报告发布后的三个交易日，即8月10~12日，TCL的股价分别下跌0.51%、0.89%和1.03%。距离李东生提出“股价之惑”两年时间，TCL的市值管理似乎仍是一道难题。

海外市场“走俏”

从2021年半年度报告来看，不仅深耕多年的半导体显示业务“收获颇丰”，TCL布局的半导体光伏和半导体材料业务也在2021年开启第二成长曲线。

2020年，TCL竞价收购了天津中环电子信息集团，后者持有中环半导体等公司的股份。通过该项目的并购，TCL“跑入”半导体光伏和半导体材料产业赛道。

2021年上半年，TCL半导体光伏业务实现营收165.3亿元，同比增长106.9%；半导体材料产品验证和客户开发加速，获得全球主要客户认可，产销规模迅速扩大，收入同比增长65.8%。

记者注意到，与2021年半年度报告同时发布的还有高管辞职及聘任公告。公告显示，TCL董事杜娟因工作变动原因申请辞去公司COO及CFO职务。辞任后，杜娟不再担任公司高管职务，但仍担任公司董事。至于TCL空缺的COO、CFO职务，则分别聘任王成、黎健二人担任。

无独有偶，港股TCL电子控股有限公司（01070.HK，以下简称“TCL电子”）也在8月9日发布公告，担任执行董事、董事会主席及战略委员会主任的李东生辞任上述职务，委任为公司战略发展顾问。而杜鹃则接替李东生，担任执行董事、董事会主席及战略委员会主任。

在高管变动公布的几天前，TCL电子也公开了截至2021年6月30日止未经审核的综合业绩及财务状况。截至2021年6月30日止6个月，TCL电子取得收入349.34亿港元，同比增长103.7%；归母净利润为10.41亿港元，同比增长122.9%。

具体来看，今年上半年，TCL智屏在海外市场的收入达166.6亿港元，同比增长61.4%；在中国市场的收入达64.3亿港元，同比增长47.9%。

记者注意到，不论是海外市场还是中国市场，TCL电子均提到了今年上半年面板成本上涨、原材料价格上涨等影响。特别是中国市场受屏价持续上涨、终端零售调价影响，整体彩电零售市场表现不及预期。

不过，据TCL电子在业绩公告中透露，TCL智屏将坚定中高端路线，持续优化产品与渠道结构，提升经营效率，扩大行业竞争优势，推动经营业绩改善。

除了TCL智屏，智能移动、连接设备及服务也是TCL电子的“中坚力量”。2021年上半年，智能移动、连接设备及服务为TCL电子贡献收入70.9亿港元，总销售量达1470万台。IDC报告显示，2021年第一季度，TCL电子的手机销售量在美国、加拿大和澳大利亚排名第四位，在西欧排名第五位。

聚焦家电主业

回顾今年上半年，不仅TCL华星、中环半导体等公司稳定创造收入，TCL家电集团有限公司（以下简称“TCL家电”）对广东奥马电器(5.080, 0.00, 0.00%)股份有限公司（002668.SZ，以下简称“奥马电器”）控制权展开的“攻势”也一度备受关注。随着TCL家电成功入主奥马电器，李东生的资本棋局也加入一家白电上市公司。

近期，奥马电器也披露了2021年半年度报告。今年上半年，奥马电器取得营业收入48.06亿元，比上年同期增长33.99%；实现归属于上市公司股东的净利润7811.61万元，比上年同期增长42.86%。

记者注意到，奥马电器今年上半年的营业收入全部来自于控股子公司广东奥马冰箱有限公司（以下简称“奥马冰箱”），来自金融科技领域的营业收入为0。

据了解，奥马冰箱作为国内最大的冰箱出口企业，充分受益于出口订单的快速增长，今年上半年冰箱出口量位居行业第一。而奥马电器的金融科技板块不仅在今年上半年未能创造营业收入，还造成归属于上市公司净亏损1.49亿元。

在近期的交流会上，李东生也提到“奥马电器的问题是有一些非冰箱的业务，主要是一些互联网金融的业务，这个业务一直对公司的经营业绩造成很大的影响，我们当务之急就是把互联网金融业务剥离、清理”。他同时表示，支持奥马冰箱团队把核心业务继续做好。

奥马电器董事长胡殿谦也在上述交流会上透露，“新任的董事会和管理层将积极地处理掉非核心资产的互联网金融业务，未来的方向是聚焦主业，在家电尤其是冰箱上面的布局。”

对于今年上半年中小尺寸净利润亏损的影响因素等问题，记者也致函TCL董事会秘书，截至发稿未获回复。