在上交所敲钟那天，市场曾发出感慨，宁德时代的对手来了。然而，如今战事尚未打响，2021年上半年，“软包之王”孚能科技净亏损幅度持续扩大。

8月29日晚间，孚能科技披露2021年半年报显示，公司本期实现营业总收入8.77亿，同比增长207.3%；实现归母净亏损2.26亿，延续了上年同期1.75亿元的净亏损；归母扣非净利润更是只有-3.37亿元，相比于去年同期净亏损2.26亿元幅度扩大。

“公司经营规模快速增长，公司的产销规模快速扩张”，孚能科技在半年报中表示，公司规模扩大，导致研发持续加大，研发费用、管理费用增加。此外，孚能科技现金流也只有负2亿元。

值得注意的是，戴姆勒项目开始供货并实现销售收入，为本期孚能科技业绩带来增量。

戴姆勒对孚能科技的业绩至关重要。早在2018年11月，孚能科技与戴姆勒签订了大额动力电池供货合同。而孚能科技在IPO时更是引入戴姆勒作为战略股东，如今仍是第五大股东。孚能科技在去年年报中就曾提醒，公司的研发、生产资源向戴姆勒项目倾斜，其他客户开拓节奏有所放慢。

现金流负2亿元成本增幅高于收入增幅92个百分点

孚能科技今年上半年的营收主要来自于戴姆勒项目。财报显示，随着今年上半年国内疫情缓解，客户出货量显著增加，戴姆勒项目开始供货并实现销售收入，为孚能科技业绩带来增量。

然而，孚能科技的净亏损在扩大。公司表示，这是受上半年原材料价格持续高企，同时镇江工厂一期项目自2020年第四季度转固，带来折旧费用较上年同期增加较多，及一期产线处于产能爬坡阶段，相关费用增加。公司经营规模扩大，持续加大研发等带来管理费用、研发费用增加等综合因素所致。

不仅如此，孚能科技扣除非经常性损益后亏损3.37亿元，相比于去年同期2.27亿元扩大。在此之中，由于公司 2020年投资京能基金，报告期内获得1.13亿元损益。

据了解，孚能科技于2020年12月投资了该基金，京能基金主要投资新能源领域相关的上市公司。2021 年上半年，受国家政策、行业成长空间大等多方面因素影响，新能源板块市场价值持续走高，公司因此获得大额变动收益。

实际上，孚能科技2018年也出现了7821.48万元亏损，2019年短暂好转，实现1.31亿元净利润后，2020年净利润再度出现3.31亿元亏损。

孚能科技表示，公司2020年业绩亏损是由于公司在2019年主供几款车型需求大幅减少，2020年下半年这些车型出货量没有随着行业的反弹而反弹，反而由于整车厂产品的更新换代，出现了相继停产的现象，直接导致公司2020年度主营业务收入大幅缩水。

此外，公司在2018年扩产镇江一期，扩大产能，新产线于2020年2季度末开始投产，产能爬坡较慢。

回到今年上半年的业绩，孚能科技本期299.43%的营业成本增幅也远比207.26%的营业收入增幅多了92.17个百分点。

公司表示，营业成本的增加，是受收入增加、原材料上涨和上年四季度镇江一期在建工程转固，折旧大幅增长，设备调试、产能爬坡等的综合影响。由此，孚能科技的毛利率也有所下降。公司表示，针对上述情况，随着公司与供应商采购协议的签订和落实，以及爬坡完成产能达到规划目标，毛利率将得到逐步改善。

此外，孚能科技经营活动现金流为-2亿元，相比于去年同期的-9.85亿元有所好转，公司表示，这得益于公司收入的增长和应收款项催收措施的执行，带来公司经营活动产生的现金流量净额好转。

与戴姆勒深度绑定曾因资源倾斜戴姆勒影响业绩

据介绍，孚能科技自成立以来一直专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售， 同时也是整体能源方案解决商。

从财报中不难看出，戴姆勒对孚能科技的业绩至关重要。

早在2018年11月，孚能科技与戴姆勒签订了2021-2027年动力电池供货合同，约定动力电池总规模140GWh，相当于280万辆纯电动车动力电池装机量，平摊每年供货规模 20GWh，相当于每年可供应约40万辆电动车。

不仅如此，孚能科技2020年7月17日上市时，融资 32 亿元，在IPO时公司就引入戴姆勒作为战略股东。

在2021年半年报中，戴姆勒依旧是孚能科技第五大股东，戴姆勒大中华区投资有限公司持有公司3212万股，占比3%。

西部证券研报显示，从目前戴姆勒在国内主打的两款车型来看，奔驰 EQC 和 E300el均采用软包电池，其电池供应商来自于SK和 CATL。目前戴姆勒在国内的新能源尚且处于发展初期，随着未来两年新能源车型的规模上量，孚能科技有望在戴姆勒体系当中供应提升，当前车型单一供应商接近100%的供应量并非业界常态。

而孚能科技也表示，上述与戴姆勒签订合同的项目对于公司未来的盈利能力、经营业绩、市场地位、综合竞争力等方面均具有较大的影响。如果公司在未来无法完成产品后续研发，并向戴姆勒批量供货，将可能导致公司无法与戴姆勒建立长期合作关系，并可能导致公司为戴姆勒相关项目的前期投入出现损失、建设的生产线出现产能利用率偏低乃至闲置的情况。

如果戴姆勒由于自身或客观原因减少或推迟采购，可能导致公司未来的销售收入减少、部分生产线 产能利用率偏低。在该等情况下，公司的持续经营能力将受到不利影响。

实际上，孚能科技2020年报中也提及，公司当时经营情况低于整体行业，是因为随着产能扩张，公司需锁定战略客户以确保订单稳定。公司于 2018 年底与戴姆勒签订供货协议，预期订单量饱满，因此公司管理层将公司的研发、生产资源向戴姆勒项目倾斜，其他客户开拓节奏有所放慢。

西部证券还提醒称，孚能科技的技术路线为三元软包动力电池，技术路线和产品线较为单一。如果未来新能源汽车动力电池的技术路线发生重大变化，将对三元软包动力电池的下游市场需求带来一定的不利影响；同时，如果公司未能及时、有效开发推出与主流技术路线相适应的新产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。

展望未来，对孚能科技至关重要的镇江基地方面，2021年4月，戴姆勒EVA项目的电池量产下线，产能建设工作正按照计划向前推进。

据介绍，镇江基地作为戴姆勒项目的主要生产基地，分三期建设：一期目前处于产能爬坡阶段； 二期电芯工厂建设本年度4月已开始实验设计，5月进行了试生产，目前正处于逐步爬产阶段。二期模组工厂已按计划6月底主体建筑及内部洁净装修完成，开始设备安装调试。三期工程按计划顺利推进中。