近日，七牛智能再度向港交所递交招股书，继续谋求在主板上市，申万宏源、交银国际为联席保荐人。

早在2021年，七牛智能曾赴美上市。在审查过程中，公司MPaaS优质客户的数量、每名优质客户的平均收入及净扩张率、2021年第1季度付费客户数量的下降趋势等核心问题引发美国证监会关注，并要求其作出澄清与说明。鉴于纳斯达克资本市场的不利情况，公司2022年9月撤回上市申请，自此转战港交所寻求上市。

连亏3年

资料显示，成立于2011年的七牛智能，主要从事音视频解决方案，产品和服务包括MPaaS产品、APaaS解决方案。在成立之初，公司曾获经纬中国、启明创投、淘宝中国等明星投资机构青睐。

近年来，七牛智能面临经营业绩波动。2021-2023年，公司收入分别是14.71亿元、11.47亿元和13.34亿元；亏损分别为2.20亿元、2.13亿元和3.24亿元，期末累计亏损分别为24.43亿元、26.56亿元和29.80亿元。

七牛智能在招股书中称，公司录得累计亏损主要是由于过去产生的亏损。不过，得益于MPaaS和APaaS业务继续以目前的势头发展，预计2024年公司总体情况将持续改善，但仍录得净亏损。

记者注意到，七牛智能的业绩波动与公司业务战略调整有关。目前，七牛智能的收入主要来源于MPaaS产品及APaaS解决方案。其中，APaaS的相关业务在2021年9月正式推出。同时，公司在2022年2月作出战略决策，缩减硬件相关业务，将更多资源投入到资本密集度较低但毛利率较高的APaaS解决方案，并在当年4月开始优化专门负责硬件业务的销售人员。

经过此番调整后，MPaaS产品仍是七牛智能的支柱业务，不过在收入中的占比却出现大幅下滑。期内，MPaaS产品取得的收益分别为13.70亿元、8.75亿元和9.75亿元，在收入中的占比分别为93.1%、76.3%和73.1%；来自APaaS解决方案的收益分别为0.25亿元、1.94亿元和2.81亿元，相当于同期总收入的1.7%、16.9%和21.1%。

来自：七牛智能招股书

业内人士分析认为，七牛智能陷入了业务转轨的阵痛期。一方面，公司布局了APaaS业务有助于寻找新的业绩增长点，但短期内新业务贡献的收入有限；另一方面，MPaaS产品仍是核心业务，增长乏力会对整体业绩产生不利影响。

主营业务客户增长放缓

亏损的七牛智能，还面临客户增长瓶颈。截至2021年底、2022年底及2023年底，公司注册用户数量分别为121.76万名、135万名和149.75万名，其中活跃用户数量分别为54.16万名、60万名和65.42万名。尤其是活跃用户数量的增速正在逐步放缓，在2022年及2023年分别增长了5.84万名和5.42万名。

与此同时，活跃用户在注册用户中的占比也呈下滑态势，期内分别为44.48%、44.46%和43.68%。

来自：七牛智能招股书

分业务看，MPaaS付费客户的数量由2021年的6.88万名增至2022年的8.40万名，并于2023年进一步增至9.25万名。粗略计算，在2022年和2023年，MPaaS付费客户数量的增速已经大幅放缓，分别增长了1.52万名和0.85万名。

与MPaaS业务不同的是，APaaS作为新型业务，其付费客户数量的增速也出现下滑迹象。期内，APaaS付费客户的数量分别为1319名、1967名和2597名，在2022年和2023年分别增长了648名和630名。

来自：七牛智能招股书

不容忽视的是，七牛智能的优质客户也呈现增长乏力的趋势。招股书显示，优质客户主要指MPaaS/APaaS客户在年度贡献的收入达到或超过100万的付费客户。其中，MPaaS优质客户大量流失，分别为185名、105名和67名；APaaS优质客户分别为1名、45名和67名，在2023年的增量远不及2022年。

由于客户数量是公司业绩增长的驱动因素，七牛智能的当务之急便是扩大客户群。为此，公司提出出海战略，在越南设立附属公司，还打算在印尼、马来西亚和沙特阿拉伯开展音视频云市场的可行性研究。此外，公司也在寻求战略投资和并购。

从此次赴港IPO的募资用途看，公司将主要用于扩大APaaS业务中应用场景的占有率及客户群，扩展海外业务及用于合并，收购和战略投资等多个方面。

然而，在客户拓展方面，七牛智能还面临激烈的市场竞争。当前，阿里云、腾讯云等头部公司已牢牢占据了音视频解决方案市场的大部分份额，并持续扩大其业务半径，这对公司业务的扩张极为不利。

在内外夹击的环境下，针对七牛智能的上市进展及业绩表现，记者也将持续保持关注。