只用2年4个月，“植发大王”雍禾医疗的市值就蒸发了94%。

这家植发巨头的最新股价只有1.08港元/股，距离成为“仙股”只差一步，总市值也仅有5.69亿。

看上去，投资者正在集体抛弃雍禾医疗。

但让人惊讶的是，雍禾医疗居然还在4月17日公告了股份回购——耗资3.7万港元，回购3.4万股。

事实上，在这次回购之前，雍禾医疗这种自嗨式的回购仅仅在4月就已经进行了8次。

不过这种操作，已经无法感动投资者了。

因为雍禾医疗的股价，还在跌跌不休。

到底发生了什么，让雍禾医疗的“头上生意”如此被投资者看低？

说到底，还是业绩怂了。

2021年登陆港股时，雍禾医疗的业绩算不上有多惊艳，但绝对够看。

当年盈利1.2亿后，投资者相信随着脱发人士越来越多，雍禾医疗正是切中医美赛道的超级牛股。

但他们真的看错了。

挂牌资本市场的第二年，雍禾医疗的业绩突然变脸。

2022年，雍禾医疗亏了8600万。

2023年，直接巨亏5.5亿！

这种烧钱玩法，大罗金仙也救不了股价。

所以雍禾植发的股价，彻底崩塌。

其中逻辑着实令人费解。

因为植发赛道没变，雍禾龙头老大的地位也没变——根据弗若斯特·沙利文的数据显示，2025年植发市场规模将达378亿元人民币。

同时雍禾拥有最强网络（75家植发机构，等等），是这个领域不折不扣的No.1。

但依然挡不住亏损，更无法阻止一泻千里的股价。

根据雍禾财报，包括销售在内的费用高企，是影响财报表现的主要因素之一。

数据显示，2023年雍禾医疗仅在市场营销方面的投入就达10.4亿元，占总营收的58.5%。

这相当于雍禾把接近六成的收入，都拿去打广告了。

重要的一点还在于，雍禾搞了这么多年植发，其实并没有形成差异化竞争力。

换句话说，缺乏核心技术让雍禾医疗找不到业务爆发点，也就谈不上有多么无敌的财务表现。

更糟糕的是，越来越多的潜在用户了解到了一个事实——即植发并不是已经秃掉的头皮长出了新头发，而是在头皮其他不秃的地方挖出毛囊，然后在“移植”到秃头区域。

另外，漫长的植发过程，以及随后繁杂的保养（比如需要使用专用洗发水，等等），都让植发这门生意，几乎谈不上什么复购率。

这种前景黯淡的预期，对于一个上市公司来说绝对是致命的。

再加上巨额亏损压顶，雍禾医疗股价暴跌也就不奇怪了。

当然还有一个原因，那就是植发行业虚假宣传、诱导消费、种植效果不理想、乱收费、术后纠纷等，早已司空见惯。

2023年3·15期间，雍禾医疗遭到曝光和用户投诉。

据悉，雍禾医疗涉及诱导消费者办贷款业务，植发存活率低并出现“斑秃”，以及使用未经审核的药品等各种问题。

另外，无资质人员非法开展植发手术也是雍禾医疗的一大痼疾。

2024年2月19日，雍禾医疗旗下的上海雍禾医院因“使用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作”，被罚款1万。

所以在多种丑闻缠身之后，“植发第一股”正在走向股价暴跌的深渊。