5月27日晚间，牧原股份披露了其对深交所2023年年报问询函的回复，就问询函中关注的现金流、货币资金、偿债能力、生产成本等问题进行了详细说明。

偿债能力有望得到较大提升

根据问询函，深交所要求牧原股份说明偿还一年内到期债务是否存在不确定性，量化分析公司偿债能力，公司是否存在流动性风险等。

根据牧原股份2023年年报，截至2023年12月31日，公司有息负债合计761.37亿元，其中一年内到期的有息负债金额544.51亿元。针对偿还一年内到期有息负债问题，牧原股份在回复函中表示，公司制定了严密的定期资金规划，具有多重偿债资金来源。

在牧原股份看来，截至去年年底，公司未使用银行授信额度270.59亿元，已获得债券批文合计80亿元，具有较强的融资能力，并保持着较低的融资成本；公司控股股东能够在必要时为公司提供资金支持。同时，牧原股份存货价值419.31亿元，生产性生物资产为93.15亿元，资产变现能力较强。

此外，牧原股份设有专业的资金筹划团队，能够合理安排资金收支及有息负债偿还工作，防范流动性风险。

在现金流方面，据悉，2023年，牧原股份采取稳健经营策略，加大现金流管理及成本管控力度，全年经营活动现金流净额为98.93亿元。

在货币资金方面，截至2023年12月31日，牧原股份货币资金194.29亿元，其中银行存款136.79亿元，公司表示，货币资金储备符合当前的现金流管理政策，资金余额处于合理水平。

据悉，牧原股份生猪销售业务采用“钱货两清”的销售结算模式，2023年月均经营活动现金流入金额近100亿元。公司认为，随着生猪市场行情好转及成本的下降，公司盈利能力及现金流情况将迎来较大改善。

牧原股份表示，整体来看，公司的资金储备和管理能力、现金流创造能力和融资能力能够覆盖公司长短期偿债需求，公司整体流动性风险可控。未来，在公司收入规模增长以及负债结构调整力度加大的情况下，短期偿债能力有望得到较大提升。

成本优势明显

深交所要求牧原股份结合行业发展以及生猪养殖成本变动情况等因素说明生猪价格走势对公司经营业绩的影响。

据悉，2023年牧原股份生猪养殖平均完全成本约15元/kg，相比2022年下降0.7元/kg。5月22日牧原年度股东大会上，首席财务官高曈表示，公司今年全年平均生猪养殖完全成本目标为14元/kg，力争年底能降到13元/kg，有望实现公司自非瘟以来最低的生猪养殖完全成本。

牧原股份表示，每一轮猪周期都有自身特性，作为市场经营主体，公司将持续通过管理和创新获得成本领先优势，未来的盈利水平将进一步建立在成本领先所带来的超额利润上。

清晖智库创始人宋清辉对记者表示：“牧原股份持续降低生产成本意义重大，一方面有利于降本增效，增厚公司利润水平，另外一方面则有助于实现企业高质量发展。”

根据牧原股份披露的月度销售数据，今年1月份至2月份的生猪销售均价为13.84元/公斤，3月份及4月份的生猪销售均价分别为14.24元/公斤和14.8元/公斤。

布瑞克农业大数据高级分析师徐洪志在接受记者采访时表示：“近期猪价全面突破8元/斤，利多因素和市场情绪已经得到了比较充分的释放，预计未来一段时间猪价会转向高位震荡，不排除出现较大幅度回撤。”

长江证券研报分析认为，短期来看，本轮猪周期右侧拐点或已出现，根据2023年能繁母猪去化节奏推断，猪价后期中枢有望持续抬升。当下牧原股份头均市值、市净率均处于历史低位，盈利水平或将受益于后期养殖景气度回升。