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贷款利率仍有下行空间 5年期以上LPR下降的可能性更大

2024年02月18日 来源:金融时报

今日,央行发布了2月份MLF操作信息。结合央行前期对外表态释放的信号,市场人士综合分析认为,MLF连续超额续作,银行体系流动性合理充裕,过两天贷款市场报价利率(LPR)还可能下行,5年期以上LPR下降可能性更大。

LPR可能下行

中国人民银行已通过多种方式降低银行资金成本。2023年12月,各主要银行再次下调中长期存款利率。1月25日,人民银行下调了再贷款、再贴现利率0.25个百分点,2月5日,降准0.5个百分点,释放约1万亿元中长期低成本资金,这些政策措施有效降低了银行中长期负债成本。考虑到存款利率调整只影响新发生存款,随着政策效果持续体现,LPR报价行资金成本降低,可能相应下调自身报价,并推动LPR下行。

5年期以上LPR下降的可能性更大

在近几年的利率下行期,中长期利率下降更多,国债收益率曲线、存款期限利率等利率曲线均已趋于平坦。而自2019年改革以来,5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点。LPR是按照市场化报价形成的,LPR期限利差或将体现市场变化有所收窄,近期5年期以上LPR下降的可能性更大。考虑到5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准,这将有利于稳定信心,促进投资和消费,也有助于支持房地产市场平稳健康发展。

MLF连续超额续作,银行体系流动性合理充裕

MLF已成为央行向银行体系提供流动性的重要手段,一年多来均为月度超额续作,有效向金融机构提供流动性支持。2023年四季度以来,央行通过MLF净投放资金超2万亿元,充分满足了金融机构流动性需求。MLF利率通过公开招标形成,本月MLF利率保持不变,同业存单利率等市场利率也较为平稳,表明MLF利率稳定基本符合市场预期。也要看到,历史上有过MLF利率不变但LPR下降的先例,LPR报价行会根据资金成本、市场供求和风险溢价等因素下调报价。

货币政策坚持以我为主,实际利率水平仍有望下行

从国际情况看,主要发达经济体央行降息时间和节奏虽有不确定性,但年内开始降息是大概率事件。我国利率政策坚持以我为主,将继续引导社会综合融资成本稳中有降,进一步激发实体经济有效需求,巩固和增强经济回升向好态势。

责任编辑:郑伊丹
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