今年先抑后扬的军工板块受到广泛关注。二十大报告多番强调国家安全，凸显国防军工行业发展的必要性和确定性，叠加上市公司三季报业绩增长，10月份申万国防军工指数以11.63%的涨幅，霸榜31个申万一级行业中的第2名。不过，近期板块陷入了横盘整理状态，大摩万众创新基金经理雷志勇认为，军工板块近期有所反复与部分利好因素兑现有关，但支撑军工行业的长逻辑依然有效。

在经济和市场波动较大的情况下，相对于其他行业，军工行业具有一定的确定性优势。

“政策面上，不管是‘十四五’规划还是刚刚结束的‘二十大’，都将‘国家安全’置于重要位置，并再次强调建军一百年的奋斗目标，军工的重要性正在不断加强。”雷志勇表示，除了宏观政策支持，军工行业整体景气度持续向好。军工企业的盈利主要来源于军费预算，受经济周期影响比较小，我国国防预算已经连续11年增长。2022年国防预算支出同比增长7.1%，保持中高速增长。此外，他分析，在国企改革的加速推进下，不少军工企业推出了股权激励计划，有助于激发企业活力，存量上市公司的盈利质量将不断提升。与此同时，在注册制的落实下，军工板块的投资标的也将不断丰富。

在雷志勇看来，军工板块的投资中，围绕“军工信息化”趋势能够梳理出重要的投资线索。无论是2020年“纳卡冲突”，还是今年的俄乌冲突，都让世界深刻认识到了现代战争全域攻防的特殊意义与重要性，比如无人机体系化作战对战争走向的影响就颇为重要。他表示，在军工电子及信息化趋势下，芯片、操作系统、网络安全等细分领域都将孕育广阔的需求。

近期，“中国军工”展团重装亮相第11届巴基斯坦防务展，而刚刚结束的海航展更是被戏称为“中东双十一”，雷志勇认为，作为军工产业的重要需求端，军贸将成为支撑我国军工行业发展的一大接力棒。瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所发布的2021年全球武器贸易报告显示，2017-2021年，中国占全球武器出口总额的4.6%，位列全球武器出口国第4名，但与占比39%位列第1名的美国以及占比19%位居第2名的俄罗斯仍存在不小差距。在外部冲突局势持续升温，各国安全需求市场增长的全球环境下，我国军贸领域增长潜力巨大。