12月12日晚，山东晨鸣纸业集团股份有限公司（简称“ST晨鸣”）发布《关于剥离融资租赁业务相关资产的公告》。公告显示，为聚焦制浆造纸主业，该公司拟将旗下全部融资租赁业务相关资产，以总对价33.36亿元转让给寿光市财政局下属全资国有企业寿光市晟嘉投资有限公司（以下简称“晟嘉投资”）。此举标志着该公司将彻底退出持续亏损的融资租赁领域，轻装上阵，全力回归核心主业。

一揽子剥离与分期支付

确保交易稳健

根据公告，本次转让采用“股权+债权”打包方式。转让标的包括：晨鸣（香港）有限公司持有的山东晨鸣融资租赁有限公司100%股权、青岛晨鸣弄海融资租赁有限公司25%股权、上海晨鸣融资租赁有限公司25%股权，以及湛江晨鸣纸品有限公司对山东晨鸣租赁有限公司的22.63亿元债权。交易总价款为33.36亿元，其中股权对价10.73亿元，债权对价22.63亿元。

为控制风险并确保交易顺利，本次交易设计了分期付款方案，并设置了严格的担保措施。协议规定，受让方需在股权交割后将其持有的目标公司股权质押给转让方，作为其履行付款义务的担保。同时，在全部价款付清前，受让方从目标公司获得的分红或融资款项，应优先用于偿还本次交易价款。

公告显示，晟嘉投资作为寿光市财政局设立的全资国有企业，其资信状况良好，具备较高履约能力。此前，为支持公司复工复产，寿光市政府已提供了部分资金及担保。此次采取分期付款方式作为价款支付方式，能够增强交易对方的持续履约能力，确保支付方案的可行性，推动该公司彻底、稳妥地剥离融资租赁业务。

盘古智库高级研究员江瀚对《证券日报》记者表示，“‘股权+债权’打包转让叠加长期分期付款的安排，有效缓解了上市公司短期现金流压力，避免了资产负债表剧烈波动。而由地方财政局下属国企接盘，体现了地方政府对属地龙头企业的信用支持，有助于实现风险平稳剥离。”

甩掉亏损包袱

全力回归造纸主业

此次剥离的直接原因是融资租赁业务已成为上市公司沉重的业绩拖累。公告披露的财务数据显示，2025年前三季度，三家目标公司合计亏损超过45亿元。其中，上海晨鸣租赁有限公司净资产已为负值。彻底剥离该业务，将使上市公司财务报表得以净化。

公告明确指出，本次交易是“为进一步聚焦制浆造纸主业发展战略”。出售资产所得款项将主要用于补充流动资金，支持主业发展。交易完成后，该公司将不再从事任何融资租赁业务，相关公司也不再纳入合并报表范围。

众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜对《证券日报》记者分析表示，这对该公司意味着“资产负债表+利润表”双修复。他指出：“剥离高杠杆、低收益的金融资产，虽然总资产规模下降，但最重要的是实现了‘出表即出险’，将融资租赁业务的潜在风险全部转移。”

值得注意的是，在剥离融资租赁业务的同时，该公司所处的造纸行业也正经历周期性挑战，其又该如何实现向好发展？

据悉，该公司推动生产基地复工复产后，目前进展顺利，黄冈生产基地与江西基地二厂正常生产，寿光生产基地、吉林生产基地已实现全面复工复产，湛江基地正在考察备料，计划年底前具备复产条件。

该公司有关人士对《证券日报》记者表示，下一步，本公司将以效益为中心深化市场研判，持续优化产品结构，集中资源发展优势品类，扎实推进降本增效，通过强化预算管理、盘活存量资产等措施，提升资金使用效率、加快资金回笼，保障公司持续稳健运营。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对《证券日报》记者表示，作为造纸行业的头部企业，该公司甩掉包袱聚焦主业后，应在产品研发、技术创新、成本控制等方面加大投入，通过提升产品附加值与品牌竞争力，巩固市场地位。

柏文喜也表示，该公司应该继续打好“三张牌”，一是继续加码林浆纸一体化，提升木浆自给率；二是产品结构向“食品卡、特种纸、离型纸”等高毛利品种转型；三是深化数字化赋能公司治理实现降本增效，力争打好“翻身仗”。