市场吹风已久的茅台集团营销公司成立，于近日已落地。茅台集团营销公司的成立，被视为是茅台酒渠道变革的又一种延续。

5月5日，茅台集团营销公司正式揭牌。按照官方宣布的，新成立的集团营销公司将重在“用好增量、管好存量、加强管控、统筹市场”，与社会渠道实现错位发展，与原有营销体系互为补充。据悉，下一步，茅台集团营销公司将重点针对团购、商超等终端客户开展工作。

支撑了茅台股份公司(即上市公司“贵州茅台”，600519.SH)近九成营收的茅台酒，同时也是整个茅台集团销售额最大的酒类产品。因此，虽说这次是集团层面的营销公司成立，但不可避免也会牵涉到茅台酒渠道的后续统筹。

此次茅台集团营销公司设立前夕，茅台酒的渠道变革已进行得如火如荼。茅台集团董事长、贵州茅台董事长李保芳日前已明确表态称，今年茅台酒重点是扩大直销渠道，推进营销扁平化，以减少中间环节，平衡利益，平衡终端价格。除了扩大各省直销往外，与大型商超合作等。

为了让茅台酒渠道更加透明以及减少“寻租”现象，从2018年下半年起，截至今年一季度末，茅台自身已“削掉”了476家茅台酒经销商。这空出来的茅台酒配额，又将何去何从？一酒难求下的茅台酒，无论配额如何分配，与之而来的是巨大利益蛋糕要重新进行划分。

茅台集团营销公司的成立，会不会全盘承接上述茅台酒空出来的配额呢？市场不乏有这样的猜测。在A股资本市场中，也牵动着投资人的神经。有投资者亦担忧，这会带来集团与上市公司之间巨额的关联交易问题，进而产生上市公司治理结构难题。

甚至部分投资者开始选择用脚投票。茅台二级市场上的股价，继5月6日大跌6.98%之后，5月7日再度下挫1.77%。截至5月7日收盘之际，茅台股价跌破900元大关，报890元/股。

贵州茅台证券事务部门相关工作人员对外回应称，此次是集团层面成立的营销公司，下一步要怎么走，还未有最终决策。“如果涉及到关联交易，会及时披露和履行相应的披露程序。”

有白酒资深分析人士对第一财经记者表示，对于股份公司贵州茅台而言，集团营销公司的设立，不会波及股份公司整体收入。因为茅台酒整体的销量不变的，出厂价也没有改变。变化的只是谁来卖的问题，对于茅台酒自身的经销商来说，量上的分配可能会受到影响。“这涉及到还是茅台酒出厂之后的收入如何分配。如果是集团营销公司承接的话，反而有助于实现国有资产保值。”

“目前我们听到的说法是茅台集团营销公司聚焦团购、商超渠道客户管理，而茅台股份公司自身的营销公司则重心放在经销商层面管理。茅台营销公司的设立，对我们目前的影响不大。我们现在比较担忧的是，由茅台厂家自建的直营渠道，到底能否灵活驾驭市场？现在茅台酒是不愁卖。但一旦市场不好、茅台酒价格出现下跌时，厂家能否灵活应对？”有茅台酒经销商人士则对第一财经记者说道。

华创证券分析师董广阳则在5月7日上午发布的研报中称，建议投资者充分理解茅台管理层在平衡多方利益上的努力，在统筹集团产品组合营销上的必要性。

“贵州茅台一方面立足于资本市场，是资本市场价值蓝筹的旗帜；另一方面，茅台又立足于贵州省，作为经济发展相对落后的省份支柱企业，茅台一直要承担巨大的社会责任，包括上交税收对当地财政的贡献等。投资者可能并不能完整了解茅台要承担的社会责任，但没有多方的平衡也就没有持续的发展。” 董广阳这样表示。

“当然我们也建议茅台集团及实际控制人，能进一步去理解资本市场对公司治理方面的关注，以及国有企业资本运营的方式手段创新。我们目前并未了解股份公司与集团营销公司将以什么样的销量和定价去对接，相应的关联交易金额有多大，是否会在股东大会上有议案予以表决。我们相信实际控制人可以找到在遵从上市公司国际通行规则下，实现与股东、经销商、员工等多方共赢的方案。”董广阳也进一步这样认为。