7月30日晚，涪陵榨菜发布2019年半年报显示，其营收为10.86亿元，同比增长2.11%；净利润为3.15亿元，同比增长3.14%，业绩增幅回落到个位数，创上市9年来最低。7月31日，涪陵榨菜开盘即一字跌停，截至收盘报25.2元/股。

业绩增幅创9年来新低

时隔4年，涪陵榨菜半年报营收与净利润增幅再次回落到个位数，两者均处于2010年上市以来的历史最低位。分季度看，其二季度净利润为1.6亿元，同比下滑16.18%，而去年同期增幅超过七成。

7月31日，新京报记者以投资者身份咨询涪陵榨菜证券部，对方认为股票跌停原因不便分析，但本次业绩放缓原因多样。一方面，涪陵榨菜受今年国民消费能力下滑的宏观影响，虽然增速缓慢，但毛利并未降低。另一方面，往年的高速增长也为现今的增速提升带来了难度。“前两年的发展相对较快，把基数推得非常高，现在虽然也在增长，但整体增幅不会像之前那么高了。”此外，本次增速放缓在一定程度上也受到了销售渠道调整和相关项目购置土地的影响。

按照涪陵榨菜年初规划，今年其销售渠道要向县级市场延伸下沉，因此上半年在人员配置、经销商搭建等方面投入了大量费用。以二季度为例，其渠道费用较去年增加了3000万元左右。目前，涪陵榨菜的销售办事处机构已发展67个，并预计会在年底将经销商数量拓展至600家左右。“这都是大量的费用投入，包括买地付款等很多开销都集中在二季度，但相应的产出并不是及时的，所以反映在财务报表上的利润不高。”涪陵榨菜证券部表示。

应收账款大幅增加

除增速放缓外，涪陵榨菜部分子公司也在上半年出现了亏损问题。财报显示，重庆市桑田食客电子商务有限公司、辽宁开味食品有限公司分别亏损41.38万元、157.13万元。对此，涪陵榨菜证券部工作人员表示，电商平台只是涪陵榨菜传统渠道的补充和宣传窗口，利润较薄；而辽宁子公司有相对长远的五年规划，虽然日后或将投产，但当下并无生产功能，主要用于原料收储，其亏损是必然现象。

就销售区域而言，涪陵榨菜中原销售大区和华北销售大区营收均同比下降了8%左右。其证券部工作人员称“下降原因尚且不明”，但下降幅度处于正常范围。

值得注意的是，在业绩增幅回落的情况下，涪陵榨菜应收账款却大幅增加500.77%至4721.73万元。对此，涪陵榨菜解释称，为进一步巩固资金渠道、抢占县级市场，公司在先款后货的传统上，给予了部分诚信较高的经销商一定授权，让其可在规定的额度与时间内先货后款，并会通过保证金、回款等政策确保应收账款在年底收回。

与此同时，其同期预付账款也达3.89亿元，比期初增长了 6464.16%。按照涪陵榨菜的解释，该账款大部分用于“乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地”的土地购置款和智能化建设。受该项目影响及同期理财项目增加，涪陵榨菜报告期内净现金流减少600.27%。