对于房地产行业而言，刚刚过去的2020年是压力倍增的一年。房企负债规模屡屡登上行业热搜，行业面临巨大的偿债压力。而中小房企则是更难过冬，债券违约再现。

近日，西南证券将大连房企正源房地产开发有限公司（以下简称为“正源地产”）告上公堂，表示其未按照约定支付2016年公司债券本金及利息5.49亿元。同时，在债券违约的背后，正源地产年报“难产”，所持上市公司股份也因债券展期问题被轮候冻结。

债券违约被起诉

1月23日，西南证券发布了一则关于公司涉及诉讼的公告。西南证券作为5支资管计划的管理人，向正源地产提起诉讼，原因是正源地产未能根据约定支付2016年公司债券的本金及利息5.49亿元。据悉，正源地产未能按约定支付本金和利息的债券分别为16正源01、16正源02、16正源03。

目前，重庆市第一中级人民法院已经受理了该案件。同时，西南证券方面表示，受到该事件的影响，预计公司2020年度归母净利润将减少2.12亿元。《华夏时报》记者就债券违约一事向正源地产发去了采访提纲，但截至发稿，仍未得到回复。

值得关注的是，在2019年下半年，正源地产的16正源01的6.45亿元债券就疑似出现了回售技术型违约。尽管正源地产随后发布公告进行澄清，但业内针对正源地产的财务状况则已经议论纷纷。根据乐居财经等媒体的表述，正源地产在彼时表示，公司账面仅剩余4亿元的资金。

同时，记者注意到，除了西南证券之外，中信证券、长江证券等金融机构也因与正源地产存在债券交易纠纷、合同纠纷等原因，已经将正源地产告上法庭。

财务压力较大

天眼查显示，正源地产成立于1991年，是大连的一家房企，注册资本金为38.98亿元，在大连、北京、南京等地的土地储备面积为500万平米。公开资料显示，目前，正源地产已经构筑了集地产开发、建筑工程、装饰装修、建材生产、物业管理及景观设计于一体的完整产业链。

尽管是大连的一家房企，但正源地产也在北京开发了多个项目，且项目均地处北京的优质地段。公开资料显示，正源地产在北京开发了正源北京金融世家、正源北京定慧福里、正源北京尚峰尚水等住宅项目，还开发了北京·正源·购物中心这一商业项目。

在房地产行业集中度日益提升的今天，中小房企生存境地越发艰难，在融资、拿地等方面都不具备优势。同样，正源地产也面临着较大的财务压力。2020年4月份，正源地产发布公告表示，因受到新冠肺炎疫情影响，公司决定延期披露年报。而至今，正源地产也未披露2019年度报告。

早在2018年，正源地产就已经显露出了危机的“苗头”。公告显示，2018年，公司的资产总额为309.49亿元，在建和拟建的房地产项目合计为6个。在2018年，正源地产的营业收入为25.48亿元，但利润总额却是-3.58亿元，同比减少了123.33%.

在报告期内，正源地产的商品房业务营业收入大幅减少，同比下降了78.91%。彼时，正源地产方面表示，由于在报告期内，公司商品房业务较前一年出现了减少，受到房屋销售周期的影响，房屋结算面积减少。

由于正源地产还未披露2019年的财务报告，记者无法详细了解公司最新的负债情况。不过，正源地产在关于延期披露2019年年度报告的公告中表示，公司短期债务规模较大，16正源01、16正源02两笔公司债券是在2020年7月份面临投资者回售选择权，若投资者全部行使回售选择权，则兑付金额为27.69亿元，正源地产面临较大的兑付、还本压力。

大规模质押上市公司股权

正源地产也曾想要通过上市来解决债务难题并进一步扩大规模。在2016年5月份，上市公司国栋建设发布公告表示，因筹划资产收购停牌。彼时，国栋建设拟通过重大资产置换以及发行股份的方式购买资产，注入的资产为正源地产持有的地产开发板块业务，且该交易构成重组上市。

不过，正源地产并未与国栋建设牵手成功，交易最终终止。但在同年，国栋建设发布公告表示，公司股东将所持有的国栋建设的股份全部转让给正源地产，公司的实际控制人也同正源地产一样，变更为富彦斌。随后，国栋建设更名为正源股份，主营业务为人造板制造业务、产城融合业务。

天眼查显示，正源地产持有正源股份3.75亿股票，持有正源股份24.84%的股权。但值得关注的是，大股东正源地产所持有的部分股份却被轮候冻结。《华夏时报》记者了解到，自2020年7月份开始，正源地产持有的公司1.11亿股被轮候冻结，冻结期限为3年。

个中原因则还是与债券有关。由于正源地产债券展期兑付，华泰证券向法院提出了相关申请，对正源地产持有的股份进行了轮候冻结。而在债券违约、经营不力、股份被冻结之后，正源地产究竟如何破局仍值得关注。