张玉良的脑回路，一般人真猜不到。

一年前，他玩了一把吊诡的操作。2020年3月8日至12日，绿地控股集团有限公司（下称“绿地集团”）与旗下绿地地产集团有限公司（下称“绿地地产”）频繁交叉持股旗下附属公司，导致至少9家附属公司出现股权变更。

比如，原由绿地集团100%控股的雄安绿地城市建设有限公司，其股份从100%下降为95%，绿地地产则通过增资持有另外5%股份；绿地集团在上海绿地临港建设发展有限公司、北京京坤置业有限公司、北京绿地京华置业有限公司的持股分别下降5%、5%、5.02%，绿地地产通过增资进入。

一年后，诡异的内部腾挪又开始了，这次轮到酒店和商业。

9天内，绿地将旗下4家酒店，从上海绿地酒店旅游（集团）有限公司（下称“绿地酒店集团”）腾挪至绿地集团，二者均为绿地控股全资子公司。

另外，近3个月内，绿地商业已连续退出30家企业，其中绝大部分被陆续装入上海绿地全球商品贸易港（集团）有限公司（下称“绿地贸易港”），绿地商业持有绿地贸易港8.6757%股权。

从地产到酒店、商业，绿地内部股权腾挪暗流涌动。

诡异的腾挪

3月9日，记者获悉，绿地集团新增投资企业郑州众银酒店有限公司，投资比例100%，在此次股权变动之前，由绿地酒店集团持股100%。

自3月1日起，绿地酒店集团已连续退出4家酒店，均由绿地集团接盘。前3家分别为：上海绿地海珀酒店管理有限公司、西安绿地酒店管理有限公司、合肥绿地酒店管理有限公司。

据查，绿地酒店集团由绿地控股、绿地集团、上海绿地商业（集团）有限公司（下称“绿地商业”）分别持股51%、27.869%、21.131%。股权穿透后可知，绿地商业由绿地控股间接持股100%。

股权变更后，绿地集团成为4家酒店的唯一股东。

对绿地控股来讲，绿地酒店集团、绿地集团均为全资附属公司，属于合并报表范围，此番操作并不会对财报有额外贡献。

这样的腾挪不止发生在酒店板块中，商业也是如此。

记者查询获悉，去年12月至今，绿地商业密集退出30家企业，涉及商业管理、电子商务、品牌管理、投资公司等。

同期，绿地商业新增投资仅有2家，分别是天津绿地众联供应链管理有限公司、绿地贸易港，绿地商业对两者的持股比例分别为100%、8.6757%。

而此前退出的30家企业，绝大部分被装入了绿地贸易港。

一年前，绿地控股内部有关地产的资产腾挪曾引起外界关注。

彼时，绿地集团与旗下绿地地产频繁交叉持股旗下附属公司，导致多家附属公司出现股权变更。本由绿地集团100%直接控股的公司，其持股数下降5%，转由新增股东绿地地产持有；同样，一些本是绿地地产100%持股的公司，持股也下降5%左右，转由绿地集团通过增资承接该部分股权。

比如，绿地集团通过新增对外投资持有上海绿地北虹置业有限公司5%股份，剩余95%股权仍由绿地地产持有；绿地集团在上海绿地临港建设发展有限公司、北京京坤置业有限公司、北京绿地京华置业有限公司的持股分别下降5%、5%、5.02%，绿地地产通过增资进入。

另外，绿地集团通过分别增资5%，成为上海绿地集团天津文化发展有限公司、上海绿地南翊置业有限公司的新股东。

对此，一位从事审计工作多年的注册会计师认为，上市公司有时候需要美化报表，“这样的操作对双方的合并报表没有影响，但对母公司绿地控股的报表是有影响的，能增加它的利润。”

分拆上市“候选人”

从地产到酒店、商业，绿地内部的股权腾挪暗流涌动。

绿地控股董事长、总裁张玉良曾公开透露，“对于A股上市公司境内分拆上市‘破冰’，我们可能会在消费领域和基建领域进行分拆的探索，但目前还没有时间表。如果条件允许，我们会先尝试将其中一项业务分拆上市。”

据2020中报披露，绿地控股的大消费板块主要业务包括商贸、酒店旅游、汽车服务等。其中，绿地商贸产业发展迅速，2019年营收约67亿元，同比增速达91%。

绿地商业作为商贸业务运营主体，注册资金12.2亿元，目前对外投资企业28家，间接持股千余家。此前分拆上市呼声很大的绿地贸易港，在两个月前，刚刚成为绿地商业的“新增投资”对象。

据查，绿地贸易港由绿地集团、绿地商业、绿地地产分别持股86.7574%、8.6757%、4.4559%，新股东绿地商业的持股比例超过绿地地产。

目前，绿地贸易港已在天津、西安、济南、哈尔滨、宁波、贵阳、成都、昆明、武汉、兰州等10余个区域核心城市落地。张玉良曾直言，绿地的贸易港条件“不是一般的好”。

实际上，绿地分拆多元上市的“候选人”还有酒店、金融、大基建。谁会最先上岸？

据绿地控股2020业绩快报，绿地酒店取得经营收入约16.60亿元，相比2019年，同比减少29%。酒店客房数为12246间，入住率为47.7%，不足5成。

整体而言，酒店业务的营业收入只占很小的一部分，自2015年开始，占总营收的比例甚至不到1%，房地产和大基建业务依然是主要的收入来源。

相比之下，金融和大基建已处于上市倒计时中。

大基建自不必说，2020年绿地的4813亿元营收中，来自大基建的份额已占到58.2%，贡献率超过房地产。去年4月，绿地控股组建大基建集团，注册资本200亿元，外界将此解读为绿地分拆大基建上市所迈出的第一步。

在刚刚过去的2020年， 绿地金融产业实现利润总额43亿元，同比增长23%。

有消息称，以绿地金融为基础重构的新公司绿地数科已启动引战，计划引入四类机构：包括地方政府产业引导基金；互联网科技头部企业；海外知名PE基金；国内头部投资和金融机构。目前，绿地数科注册资本199亿元，预计资产管理规模将超过1000亿元。

在今年1月的业绩交流会上，张玉良坦言，绿地数科上市正常在三年内。