2021年以来，房地产调控政策持续收紧。“如何在降杠杆同时，保持业绩和盈利的稳步增长”成为各大房企的一项挑战。

不过，一直坚持走高质量发展路线的宝龙地产，在极其艰难的上半年，交出了一份“全优”成绩单：在“三道红线”保持绿档的前提下，实现了销售额、营收、利润的稳健增长，在资本市场上也受到了进一步认可和提升。

销售规模及盈利能力同提升

8月18日晚间，宝龙地产半年报出炉。报告期内公司实现合约销售额530.4亿元，同比增长68.2%。克而瑞此前发布的数据显示，百强房企上半年的业绩同比增幅仅为36.7%。值得一提的是，在宝龙地产上半年的销售金额中，长三角地区贡献了83%，这意味着该区域已经成为公司长期利润贡献增长极。

对于完成全年1050亿元的销售目标，宝龙地产充满了信心。公司管理层在8月19日出席业绩发布会时表示：“上半年去化率是62%到63%左右，上半年目标完成率为50.5%，下半年推的139个项目中去化率44%就可以完成。”

随着调控政策的加码和土地成本的走高，房地产行业利润步入下行通道。但宝龙地产的盈利能力却大幅提升。上半年，宝龙地产实现总收入207.3亿元，同比上升20.7%；净利润50.8亿元，同比上升45.3%；归母净利润39.1亿元，同比上升76.1%；毛利率35.2%，稳居行业领先水平。业绩的持续高增长进一步增厚了资产，截至2021年6月30日，宝龙地产总资产为2174.3亿元，与2020年底比增长11.4；权益为576.56亿元，同比增长11.3%。

在优异的业绩表现下，宝龙地产继续高额回馈股东。上半年公司派发股息每股18港分，较上年同期相比上升50%。

“三道红线”保持绿档

保持业绩稳步增长的宝龙地产，其财务向来稳健。截至2021年6月底，宝龙地产净负债率为77.84%，剔除预收款后的总资产负债率为69.98%，现金比短债为109.29%，“三道红线”稳居绿档，体现出公司较强的经营能力和抗风险能力，同时也为公司进一步发展提供强劲保障。

宝龙地产的融资渠道十分多元化，优先票据、中期票据、公司债、超短期融资券等均在上半年有所发，难能可贵的是加权平均融资成本并有得到大的提升，6月底数据为6.43%，与2020年底基本持平。对于下半年的融资，宝龙地产管理层在业绩发布会上表示：“总体预算增长控制在绿档范围内。”

宝龙地产的稳健经营赢得了评级机构的一致认可。标普上调公司主体评级至BB-，债券评级至B+，展望稳定，这也是宝龙地产上市以来首次迈入“BB级”行列。大公国际也将宝龙地产子公司宝龙实业的主体长期信用等级评定为AAA。

此外，继获纳入恒生综合大中型股指数及恒生港股通指数后，宝龙地产还于上半年获纳入MSCI中国指数，进一步体现了市场对公司的综合实力、各项经营指标及企业管治等的积极认可。花旗、高盛、瑞银、兴业、华泰、国泰君安等知名投行也相继发布研报，表示长期看好宝龙地产未来发展潜力。目前，宝龙地产的动态市盈率不足4倍，在港股地产股里处于属于极低水平。分析认为，伴随着整个地产板块的回暖，宝龙地产估值也有望进一步修复。

低成本增厚土储

在市场流动性边际趋紧的大背景下，“集中供地”和“房贷集中管理”等政策给房企投资带来新的挑战。销售规模稳步提升的宝龙地产，也在主动积蓄后备力量。

2021上半年，坚持“1+1+N”发展战略的宝龙地产新增优质地块19幅，共计384万平方米，其中84.9%位于长三角及大湾区。长三角版图进一步扩展至安徽，大湾区则新进中山、佛山两座城市，并与广州市政府签订了500亿元战略投资协议，将其作为重要的目标市场和重点投资区域。

截至2021年6月30日，宝龙地产土地储备总建筑面积为3780万平方米，足以支撑未来三到五年的发展，其中约70%位于长三角地区。国际知名投行摩根大通在研报中提到，对长三角特别是杭州湾发展持积极态度，其是国家十四五规划重点建设的区域之一，宝龙地产在长三角地区的丰厚土储，将支持公司未来强劲的盈利增长。

宝龙地产管理层曾多次对外表示“不拿贵地”，而其确实一直也在践行该原则。2021上半年，宝龙地产总土地平均成本价为3570元/平方米，土地成交均价占2021年上半年销售均价比例为22.8%，总溢价率3.5%，成本优势突出，为后续的利润增长留足了空间。鉴于对土地成本的有效控制，宝龙地产毛利率一直处于行业领先水平。宝龙地产总裁许华芳表示：“维持毛利率30%以上是公司策略，这样才能保证利润空间和风险控制。”

地产业务之外，宝龙商业的表现同样亮眼，这不仅为公司提供更多的盈利方向，还进一步提高了抗风险能力。2021年1-6月，宝龙商业实现营业收入11.7亿元，同比增长34.8%；归母净利润2.03亿元，同比增长40.3%；整体出租率92.3%，为历史最高水平。

截至2021年6月底，宝龙商业持有及管理的购物中心为51家，另管理6家轻资产购物中心。下半年计划开业10家宝龙广场、3家宝龙天地及5家宝龙星汇项目。宝龙商业执行董事兼总裁陈德力在业绩会上表示：“宝龙商业在长三角已经具有相对的数量、资源和规模优势。”

对于下半年的发展，宝龙地产管理层表示，将继续坚持高质量发展理念，持续做大做强商业地产主营业务，进一步提升企业运营能力，同时夯实深耕长三角、拓展大湾区投资战略，以更加稳健的姿态，顺利完成年度千亿目标，为投资者和客户带来更优回报。

(图片由宝龙地产授权使用)