8月27日，首开股份披露2021年半年度报告。报告期内，首开股份签约金额与营收大幅增长，但净利润、毛利率等彰显盈利能力的财务指标下滑。与此同时，跟随行业大趋势，首开股份上半年也积极降杠杆，现金短债比达标，但“三条红线”仍踩中两条。

毛利率净利率双降

2021年上半年，首开股份实现签约金额662.63亿元，同比增长 49.48%；实现营收333.18亿元，同比增长84.83%；净利润16.84亿元，相较于2020年同期的19.46亿元下降13.46%；归属于上市公司股东的净利润8.48亿元，同比下降33.7%；每股基本收益0.288元/股，同比下降36.16%。

利润率方面，上半年首开股份净利率同比下降5.7个百分点至5.1%；毛利率为16.96%，较2020年同期的26.09%下降9个百分点。值得注意的是，16.96%的毛利率是首开股份近五个中期最低，同时也是首次降至20%以下。

数据来源：首开股份半年报

首开股份净利润的下降，主要是由于其他收益的大幅下降以及所得税费用明显上升。半年报显示，2021年上半年，首开股份其他收益大幅下降92.4%，由2505.8万元降至189.6万元，此外所得税费用则上升了44.8%，由6.8亿元上升至9.8亿元。同时，受房屋集中交付及项目公司土地成本较高影响，2021年上半年首开股份的营业成本为276.66亿元，相较于2020年同期的133.23亿元增长107.66%。

“三条红线”仍踩中两条

凭借国资背景，首开股份的融资成本一直以来保持低位。2021年上半年，首开股份新发行1笔公司债及9笔中期票据、短期融资券等，累计新增融资共计 225 亿元，累计归还各类筹资241亿元，合并范围减少融资36亿元，当期净减少带息负债规模52亿元。

截至2020年6月30日，首开股份剔除预收账款后的资产负债率为74.55%，较2020年底下降0.3个百分点；净负债率为 162.08%，较2020年底下降16.5个百分点；现金及现金等价物余额达到385.21亿元，现金短债比为 1.23 倍，较2020年底上升0.34倍，依照“三线四档”融资新规，首开股份“由红转橙”。

虽然“三道红线”档位“由红转橙”，但首开股份剔除预收账款后的资产负债率、净负债率仍超越标准4.55个百分点及62.08个百分点，高企的净负债率意味着首开股份仍需在降负债路上加大力度。

数据来源：首开股份年报

亿翰智库数据显示，首开股份近几年的净负债率一直居高不下，2018-2020年分别达到165.3%、174.1%、178.6%。资产负债率近几年也一直维持在80%上下，2021年上半年，由于总资产与总负债较2020年底分别下降62.9亿元、73.47亿元，资产负债率也微降至79.71%。

合作拿地力度加大

首开股份目前已进入全国 17 个省市区的约 30 个城市，形成京津冀区域、北方片区和南方片区的全国化布局。

半年报数据显示，2021年上半年，首开股份北京区域目前主要项目约 80 个，总规模近1800 万平方米；南方片区目前已经初步形成以苏州、杭州、福州、厦门、成都等几个城市为重点，主要项目 70 余个，总建筑面积近2300万平方米。

今年上半年，由于北京实行集中供地，首开股份增储重心回到京内。期内，首开股份新增10宗地块，土地建筑面积81.51万平方米，较2020年同期下降45.7%。由于上半年投资重心在京内，京内新增土储规划建筑面积达到55.99万平方米，占比为69%。相比之下，首开股份2020年同期及2020全年京内占比均不到50%，2020年全年只有28.3%。

来源：首开股份半年报

在今年5月10日、11日北京首次集中土拍中，首开股份在30宗地中斩获5宗。业内人士分析，在竞争激烈的北京首批集中供地中，首开股份表现出意料之中的积极，拿地实力依旧不可撼动。

而首开股份在北京拿的5宗地块中，其中4宗为合作拿地。此外，2021年上半年首开股份持有待开发的13宗地块，总规划建筑面积为151.86万平方米，其中12宗涉及合作开发，合作开发涉及的面积达到77.39万平方米，占比过半，达到50.96%。

对此，首开股份方面表示，通过双方、多方联合体拿地或股权收购方式拿地，可以实现优势互补、科学研判、有效规避市场恶性竞争和项目投资风险，最大限度地发掘地块价值。此外，公司将贯彻深耕北京的战略，继续通过多种形式新增北京区域土地储备。