在3月份这个年内第二还债高峰月，又一家“千亿房企”还不上利息，触发债务违约。同时，由于这笔境外债的利息违约，禹洲集团公告称，2023年到期8.5%优先票据将于3月9日停牌。

3月8日晚间，禹洲集团（以下或简称禹洲）在港交所公告，由于发生此前公告中所述的2023年票据II的某些触发事件，2023年票据II将于2022年3月9日上午9时起暂停在联交所交易。公司正在考虑各种可行措施，实施应对目前所处状况的整体解决方案，以确保公司的长期发展，保障所有投资者的权益。

值得关注的是，据数据显示，2022年内，禹洲集团还有一笔1.2亿美元债到期。此外，禹洲目前尚未偿还的所有美元债为55.94亿美元，年内仍存境外债利息偿还压力。

对于年内到期债务本金规模以及与债权人沟通情况等问题，禹洲相关人士向记者称，目前还不方便透露进一步的数据和信息。不过，该人士称，目前房地产市场依旧承压，禹洲将继续迎难而上，正在考虑各种可行措施，包括积极处置优质资产，实施应对目前所处状况的整体解决方案，力保运营、交付与销售，积极管理现金流和债务敞口。

美元债偿还压力大

记者注意到，上述3月8日公告中所提的“此前公告”是于3月7日发布的关于票据利息违约的公告。

3月7日，禹洲集团公告称，公司发行的并于联交所上市的2023年到期的8.5%优先票据（股份代号05719）（‘2023年票据II’）的利息2125万美元，已于2022年2月4日到期应付。根据2023年票据II的信托契据，有30天宽限期支付利息以避免违约事件。但在宽限期届满后，公司并未支付有关款项。

“展期成功后出现违约，房企需再次寻求展期以获得喘息时间，通过与债权人就二次展期事宜进行商讨。”诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄向《证券日报》记者表示，若是能成功通过，那么房企还能在短期内寻找偿还债务的方式，若再次寻求展期无果，企业将面临实质性违约。

据悉，2023年票据II的未偿还本金为5亿美元。禹洲称，公司没有收到任何关于2023年票据II持有人的即刻还款通知，且截至本公告发布之日（3月7日），任何征求同意票据（除2023年票据II外）、新票据及本公司发行的3亿美元高级永续债券未发生违约事件。

“到期票据利息未支付已经触发技术性违约，禹洲已经处在违约状态。”汇生国际资本总裁黄立冲向《证券日报》记者表示，“技术性违约”的背后往往是发债主体面临较大的短期偿债压力，兑付债务前资金归集出现问题以至未及时划付资金。同时，发生“技术性违约”后，短期内，发债主体的再融资能力几乎归零。重点是发行人是否能与债权人达成合理的豁免或展期协议，要不然就要面临债券持有人要求立刻还款，甚至申请清盘债券。

正如黄立冲所示，禹洲集团方面表示，上述未支付已构成2023年票据II下的违约事件。因此，2023年票据II的持有人可以要求即刻尝付本金和应计利息。

问题在于，禹洲目前跟部分债权人沟通并不顺利。尽管就这一问题，禹洲集团上述相关人士并未回复本报记者。但从其此前的公告中可窥见一二。

3月1日，禹洲集团曾发公告，目前，某些称其持有旧票据少数权益的人士联系了公司，表示如果公司不按他们的条件赎回旧票据，要对公司采取法律行动。恳请所有债权人不要采取破坏公司稳定性的激进法律行动，打算公平对待所有债权人。

此前，禹洲集团表示已经完成2022年票据以及2022年票据II的交换要约，实现超过旧债券本金总额95%的旧债券展期。但如今看来，2023年票据II的应付利息违约之后，年内将于9月份到期的1.2亿美元债券，以及剩余50多亿美元债的利息偿还压力更大。

自救之路困难重重

在黄立冲看来，一般来说这种情况不会短时间内得到改善，触发债务违约后，首先要面对业务逐步萎缩甚至停顿，损失面扩大，未来可能出现巨额亏损。接下来，美元债的违约可能伴随着承兑汇票、理财产品等到期债务违约的增加。然后，地产商会打折卖资产和存货，若此时还未能改善公司状况，将导致项目大面积停工，保交付将是首要目标。届时，若有白武士入局，或能进行债务重组。

“当前应积极与投资方沟通相应的展期计划，加大去库存力度。”同策研究院资深分析师肖云祥向《证券日报》记者表示，同时，盘点资产做好资产出售计划，尽量快速回笼资金。

事实上，禹洲集团陷入流动性危机，早已不是秘密。2022年1月初，禹洲把旗下禹洲物业服务全部已发行股本转让给华润万象生活，转让代价不高于10.6亿元；2月中下旬，禹洲集团又将其所持健采有限公司85.64%权益转让给泰捷有限公司，价格为3.05亿港元。此前，公司又通过质押深圳总部大楼获取银行贷款。

在陈霄看来，禹洲集团作为闽系房企，2017年提出“2020年实现千亿目标”后，开启高速扩张模式，到2020年规模成功突破千亿元，但埋下了很多隐患。

“2020年公司总负债大幅增加261亿元，利润却暴跌96%，2021年销售额并没有大变化，致使公司资金链紧张。”肖云祥表示，当然，其中不乏2021年下半年房地产行业基本面转冷因素，使其销售受阻，资金沉淀至项目中无法快速回笼。

“正常而言，一家房企剔除应收账款后的资产负债率不应该高于60%，但实际在市场行情高时，土地红利和金融红利驱动下，不少房企抬升这一指标，动辄超过80%，甚至85%。”黄立冲表示，在这种高杠杆财务模式之下，行业政策层面收紧、疫情影响等外部因素袭来之际，房企内部财务盘面不稳，抗风险能力弱，就会触发债务违约。

“在当前的行业环境下，面临这样处境的房企并不仅有禹洲集团一家，可以说这就是当前行业的剪影，如何活下去成为部分房企必须要面临的问题。”陈霄称，对于禹洲集团来说，接下来的自救之路仍是困难重重。