德恩精工)今日巨量换手，打开涨停，该股此前连续8个交易日一字涨停。截至午间收盘，德恩精工报33.59元，跌幅6.09%，成交额5.93亿元，换手率47.03%。 

5月31日，德恩精工在深交所创业板上市，首次公开发行股票数量为3667万股，发行价格为11.58元/股。募集资金总额为4.25亿元，扣除发行费用，募集资金净额为3.92亿元，分别用于屏山精密机械传动零部件智能制造基地项目、德恩精工智能制造技术改造项目、德恩精工研发中心建设项目。德恩精工保荐机构为国海证券股份有限公司。

德恩精工上市发行费用（不含税）总额为3251.63万元，其中，国海证券获得承销保荐费用为2295.40万元，立信会计师事务所获得审计及验资费用381.13万元，国浩律师（深圳）事务所获得律师费用134.87万元。

德恩精工营业收入及净利润不稳定，且净利润曾连降三年，去年业绩蹊跷反转。2014年至2018年，德恩精工实现营业收入分别为43069.11万元、38874.80万元、36349.59万元、44561.73万元、53562.51万元；归属于母公司所有者的净利润分别为7871.85万元、5320.81万元、5064.31万元、4960.56万元、7834.53万元。

德恩精工经营活动现金流量净额波动较大，且两版招股书数据不同。德恩精工2018年3月报送招股书显示，公司2014年至2018年，德恩精工经营活动产生的现金流量净额分别为9649.74万元、4704.55万元、6110.29万元、4558.74万元、10733.03万元。 

德恩精工2017年9月报送招股书显示2015年、2016年经营活动产生的现金流量净额分别为6000.15万元、6412.03万元。

2014年至2018年，德恩精工应收账款账面价值分别为7030.47万元、7544.60万元、6304.27万元、8170.76万元、9152.36万元。其中，2014年至2017年占总资产的比例分别为14.03%、13.93%、10.75%、11.03%。占流动资产比例分别为25.57%、26.85%、20.59%、22.19%。 

2014年至2018年，德恩精工存货余额分别为12057.08万元、13800.76万元、16537.27万元、16449.97万元、18069.00万元。其中，2014年至2017年占总资产的比例分别为24.05%、25.48%、28.19%、22.20%。占流动资产比例分别为43.85%、49.12%、54.00%、44.67%。截至2017年末，公司应收账款占营业收入比例为65.71%。 

数据可见，德恩精工2014年至2017年应收账款及存货合计占总资产比例分别为38.08%、39.41%、38.94%、33.23%。

据证券市场红周刊报道，德恩精工营业收入疑点多。以2017年为例。当年公司营业收入为44561.73万元（其中境内销售收入占50.37%），考虑境内销售的17%增值税销项税额影响，其含税营收达到48377.50万元。以之与营业收入相关的现金流量34377.48万元（“销售商品、提供劳务收到的现金”有34520.63万元，剔除预收款项新增143.15万元）对比，有14000.02万元含税营收未能收到现金，理论上这需要形成相应的应收账款等经营性债权。 

实际上，2017年年末应收账款余额为8170.76万元、应收票据余额为896.92万元，同时这年还有991.67万元作为“应收、应付账款抵账”金额，这部分使得年末的应收账款余额有所减少但未在现金流量上体现，因此，在分析营业现金流量的时候需要将这个因素考虑进去。综合核算，2017年应收款项总额达到了10059.36万元，相较上年年末的6749.38万元新增债权为3309.98万元。该数值与理论新增债权14000.02万元相比，存在10690.04万元差异。 

投资有道报道称，德恩精工招股书和年报数据矛盾之处很多，而且有的数据还相差幅度非常大，我们就不知道是公司在新三板的时候年报涉嫌捏造，还是现在的招股书涉嫌虚假陈述了？ 

招股书披露，2015年公司营业收入3.89亿元，净利润5319.14万元。而新三板年报披露同期营业收入3.79亿元，净利润5800.96万元。相比招股书中的数据营业收入少了1000万元，净利润倒增加了481.82万元。 

公司价值线报道称，德恩精工在招股书中编制的财务报表，将每年1000多万元的研发投入，既不计入管理费用，也不资本化(列入无形资产逐年难调)，而是直接计入生产成本中，可谓是开天辟地式的“会计创新”。 

这种“会计创新”也使人们对德恩精工的上市合规性存在质疑，因为德恩精工将研发投入计入生产成本的会计处理方法，已明显违反了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2018年11月修订)中第5.1.1条：“(拟上市)公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载”的规定。 

德恩精工IPO前大手笔分红。据长江商报，德恩精工IPO前向3名股东分红2亿，2017年分红为3年总额5.5%。根据公司披露，2014年11月，在公司筹划在新三板挂牌之时，德恩精工决定，以当年10月31日的未分配利润为基数，对全体股东分红2亿元，各股东按持股比例分配。其中，中益机械获得红利10200万元，公司实控人雷永志、雷永强各获得4900万元红利。 

2亿元巨资红利在两年内发放完毕。具体为，2015年1月、2016年1月、2016年2月分别向中益机械分别支付7400万元、1300万元、1500万元。2015年3月分别向雷永志、雷永强支付4900万元。截至2014年底，公司的股东只有3名，即中益机械、雷永强、雷永志。由此可见，德恩精工在IPO之前巨额突击分红的事实或无可争辩。 

经历了2014年度的现金分红后，2015年至2016年，德恩精工均未实施分红。2017年度的分红方案为，每10股派发股利1元，合计分红1100万元，仅为3年分红总额的5.5%。 

另外，德恩精工近年共发生2起死亡事故。2015年7月5日，宋某在检修设备时不慎落入电泳池内淹死。2016年1月21日，李某在机械运转过程中，通过平台跨越了光栅盲区，胸部被造型机反压板挤压，下肢进入光栅保护区后机械自动保护停机，李某被挤在反压板与立柱之间，后立即送往青神人民医院，经抢救无效死亡。