营业收入减少12.07亿元，净利润却增加3096.38万元，2020年葫芦岛锌业股份有限公司（下称“锌业股份”）出现“增利不增收”怪现状。“错配”的指标还有货币资金和现金及现金等价物，2020年其现金及现金等价物仅增加7812.38万元，货币资金却增加了1.85亿元。

“增利不增收”的重要原因之一是锌业股份2020年全面实施降本增效，其四费（销售、管理、财务、研发费用）比2019年减少了2387.85万元，本来不多的研发费用同比降低了56.85%。

销售费用降低的情况下，锌业股份的营业收入也同比降低15%，存货增加近4亿元，提高了存货的持有成本。

研发费用“腰斩”

锌业股份的主要产品是锌和铅，对这两种有色金属进行冶炼及深加工，同时综合回收有价金属镉、铟、金、银、铋等，并副产硫酸、硫酸锌等产品。其锌、铅产品主要应用于冶金、建材、机电、化工、汽车等领域，如材料防腐、压铸合金、电池，通用仓储、金属废料和碎屑加工处理、非金属材料和碎屑加工处理等。

在锌、铅的主要终端消费市场中，汽车、电力及建筑行业在过去几年均有很大幅度的增长，这很有利于铅锌上游产业的发展。锌业股份预测，“这种增长趋势预计在未来一段时间内还会继续。”

不过，近年来锌业股份的营业收入依然呈下滑趋势。2018年-2020年，锌业股份营业收入分别为83.58亿元、80.16亿元、68.09亿元，逐年降低。

同时，其净利润却在逐年升高，2018年-2020年锌业股份净利润分别为0.53亿元、2.03亿元、2.34亿元。也就是说，三年来锌业股份一直处于“增利不增收”的状态。

这与锌业股份实施的降本增效有一定关系，降幅较大的是研发费用。研发费用在锌业股份的研发费用占营业收入比例本就不高，2019年占比为0.06%，2020年进一步降低到0.03%。

从具体金额上来看，2020年研发费用为204.05万元，比2019年（472.89万元）降低56.85%；从研发人员数量上来看，2020年是15人，比2019年（39）人减少了一大半。

而在锌业股份看来，研发对他们至关重要。其在年报中提到要集中精力强化技术创新，激活高质量发展新动力，“充分发挥技术优势、人才优势，紧跟市场前沿，持续提升新产品研发能力，占领市场高地。”

在科研项目上，锌业股份在2020年的研发项目仅有三项，其中两项未落地。“锌合金”项目已实施，主要是通过对锌产品进行延伸来研发对其深加工使产品多样化；“电镀锌粒的研究”项目已完成可行性研究，将于2021年将进行锌粒产业化论证；“粗制二氧化锗的生产线建设项目”仅完成了前期的实验和物相分析报告，其余工作正在逐步完善。

经营现金流净额骤减7.78亿

由于营业收入下降，锌业股份销售商品、提供劳务收到的现金也大幅减少，2020年为77.77亿元，比2019年（84亿元）减少了6.23亿元，与之相比，其购买商品、接受劳务支付的现金同比减少的幅度要低很多，2020年为69.23亿元，比2019年（69.74亿元）仅减少了0.51亿元。

综合下来，锌业股份2020年经营活动产生的现金流量净额为8380.85万元，比2019年（8.62亿元）降低了7.78亿元。

营业收入同比降低15%，净利润同比上升15%，经营性现金流量净额下降90%，锌业股份的业绩指标出现明显“错配”。

同样“错配”的还有货币资金和现金等价物的增长情况。除了经营性现金流量净额减少外，2020年锌业股份投资性现金流量净额也有所减少，且为负数，筹资活动产生的现金流量净额为8876.59万元，同比有所增长。综合起来其现金及现金等价物净增加额为8700.95万元。

但截至2020年年底，锌业股份货币资金为6.93亿元，比2019年年末（5.09亿元）增加了1.84亿元。

值得一提的是，2020年锌业股份短期借款增长较多，达到8.05亿元，比2019年（5.27亿元）增长52.75%，应付票据为9.29亿元，比2019年（7.57亿元）增长22.72%。锌业股份的短期可变现资产难以覆盖这两项流动负债。

并且，短期借款和应付票据加起来占到锌业股份流动负债的7成，在22.53亿元的流动负债里，短期借款占了35.73%，应付票据占了41.23%。

销售下滑的情况下，锌业股份存货增加了不少，截至2020年底其存货金额高达18.97亿元，比2019年（14.76亿元）增加了4.21亿元。

近年来锌业股份存货金额持续走高，2017-2020年其存货分别为14.32亿元、16.31亿元、14.76亿元、18.97亿元。每年都要对存货计提大量跌价准备，2017年-2020年，其计提存货跌价准备金额分别为921.17万元、958.7万元、1147.68万元、1711.5万元。

针对以上问题，记者多次致电锌业股份董秘办公室，均无人接听，随后通过邮箱向其发送了相关采访提纲，截至发稿前仍未获得回复。