近期，作为中国最大的设备全生命周期管理解决方案供应商，凌雄科技在今年显示出来的上佳业绩以及商业模式表现出来的可持续增长性、抗风险能力，使得越来越多投资者和企业客户开始关注DaaS（设备即服务）行业展现出来的刚需性。

数据显示，2023年上半年，凌雄科技保持强劲的发展韧性，实现营收8.22亿元，继续保持行业第一，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）1.34亿元，同比增长约5.2%。

千亿元朝阳产业引关注

据悉，DaaS行业是指以IT设备为基础经营对象，从事IT设备订阅、IT技术订阅服务、基于SaaS的设备管理和IT设备回收的集多种经济活动于一体的综合性产业。其中，IT设备主要是指台式机及笔记本计算机、打印机、复印机、服务器、手机、网络设备和云视频会议大屏等。

“DaaS服务可帮企业缓解其一次性购买IT设备的巨大资金压力、技术支持响应慢、IT设备管理灵活性不足及IT设备利用率低等问题，从而帮助企业降低运营成本、提高业务运营效率。”凌雄科技负责人表示。

根据灼识咨询和海通国际的资料，与传统做法相比，DaaS服务模式可帮助企业减少97.4%的首期投入，在三年内将运营成本降低10%至30%，企业无需自行处理淘汰设备，到期更新，始终保持最优的设备使用需求。

综合弗若斯特沙利文等机构数据，我国DaaS行业渗透率在5%左右，而欧、美、日DaaS行业的渗透率平均超过50%。此外，我国商用电脑将在2026年达到1.2亿台，如果未来我国DaaS行业达到50%的渗透率，意味着整个DaaS市场将有近6000万台商用电脑，如果每台租金1000元的话，仅设备订阅服务市场就有600亿元的规模。有机构测算，我国DaaS市场规模至少可达千亿元，空间广阔。

随着我国DaaS行业迎来发展机会窗口期，市场规模已进入增长快车道。据灼识咨询预测，我国DaaS市场2021年至2026年的年复合增长率为32%，将在2026年达到1382亿元。

构筑难被追赶的核心壁垒

任何企业如果没有独步行业的“绝学”，很难在激烈的行业竞争中长期立足。

多位投资圈人士表示，凌雄科技做为DaaS行业的头部玩家，能够成为中国DaaS行业第一股。根源在于其构筑的核心壁垒，被资本市场高度看好。

海通国际首次发布覆盖报告认为，凌雄科技构建的行业壁垒包括四个方面：一是闭环DaaS生态可以产生强大的协同效应。二是完善且强大的回收翻新产业链。三是智能风控体系对DaaS业务的开展至关重要，公司常年保持很低的坏账率。四是战略股东的强力支持，公司拥有京东、腾讯和联想三大产业战略股东以及政府产业基金为其提供宝贵资源。凌雄科技跟这三个战投股东目前在业务、供应链、仓储、物流、配送、流量导流等方面都形成了非常强的合作。三大战投股东大大提高了凌雄科技的获客效率，有效降低了公司的获客成本及周期。

“凌雄科技已经具备较强的规模化壁垒，规模越大，其壁垒也就越高，后面的竞争对手想要超越非常难。”达晨财智上海分公司总经理黄跃卫表示。

市值上升空间大

有资深金融人士指出，凌雄科技近几年持续高速增长的业绩，已经充分证明其商业模式早就跑通了，且具有旺盛的生命力。“随着资本市场企稳，以及凌雄科技业务数据的逐步兑现，资本市场一定会对凌雄科技的价值重新定位，其市值上升空间巨大。”

对此，作为凌雄科技的战投股东方，东方富海合伙人陈利伟深以为然。他认为，凌雄科技未来的市值空间主要反映在中国IT设备全生命周期管理市场渗透度的提升上。也就是说，这个行业有多大的市场渗透提升空间，凌雄科技未来的市值空间就有多大。“我们对凌雄科技抱有非常乐观的预期。”

灼识咨询报告显示，凌雄科技的市占率接近4%，位居行业第一。有机构分析，假设国内DaaS市场渗透率从5%提高到50%，凌雄科技的市占有率将提高到10%，未来会有25倍左右的增速，这也是凌雄科技能够逆势持续保持增长的一个主因。“凌雄科技的业务表现出了非常强的抗经济周期特性，在不确定性的经济环境下有非常强的确定性。”

据海通国际研报测算，凌雄科技2023年的估值为46.4亿元人民币，目标价格为14.15港元/股，预计2023年至2025年实现总收入可分别达到19.12亿元、24.17亿元、33.31亿元人民币，调整后净利润可分别达到4107万元、1.49亿元、3.55亿元人民币。未来几年，公司的毛利率和净利润将会得到较大幅度提升。