因信息披露不及时，南京我乐家居股份有限公司（以下简称“我乐家居”）股东于范易及其一致行动人收到了中国证监会江苏监管局下发的《警示函》，并记入了证券期货市场诚信档案。

《警示函》显示，西藏埃维创业投资有限公司、烟台埃维管业有限公司的证券账户在今年1月27日以集中竞价的方式分别买入我乐家居股票，导致合计持股比例增至 5.001%。但公司股东于范易及其一致行动人刘福娟、西藏埃维创业投资有限公司、烟台埃维管业有限公司、烟台埃维商贸有限公司在增持我乐家居达到5%时未按规定及时披露并停止交易。

我乐家居相关负责人日前在接受记者采访时表示：“公司将持续关注股东收到警示函事项的进展，并根据相关规定及时履行信息披露义务。”

值得注意的是，作为主要从事整体厨柜、全屋定制家具产品生产销售的家居企业，我乐家居大宗业务受房地产行业联动影响明显，并先后“踩雷”两家知名房企，应收账款及持有的商业承兑汇票余额大幅增加。

对此，我乐家居上述负责人告诉记者，公司将紧盯存量房装修市场带来的增量需求空间，重点发力零售市场，优化大宗客户收入结构占比，加强应收账款预警管理及回款绩效考核。

销售费用水涨船高

资料显示，我乐家居总部位于江苏省南京市，主要从事整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售及相关服务，旗下品牌有“我乐厨柜”“我乐全屋定制家具”，主要产品有整体厨柜、全屋定制家具等多系列产品。

记者梳理发现，我乐家居今年上半年的业绩表现较为亮眼，实现营业收入7.45亿元，同比增长38.38%；归母净利润为0.53亿元，同比增长10.91%；扣非归母净利润为0.29亿元，同比下降11.39%。

在销售模式方面，公司主要布局有经销商销售模式、直营销售模式和大宗业务销售模式，今年上半年分别实现营业收入4.38亿元、1.14亿元和1.91亿元，分别较上年同期增长42.83%、67.94%和17.66%。

在经销商销售模式方面，我乐家居在2020年年报中曾制定“三年千店倍增”的新目标，并表示将利用3~5年的时间，推动业务翻倍扩盘。

今年上半年，公司经销门店达到1341家。同时，公司继续深耕南京、上海、济南、无锡和杭州直营市场。据了解，截至今年上半年底，公司直营门店达到63家，直营零售业务实现收入1.14亿元，较上年同期增加67.94%。

但另一方面，在零售业务快速发展的同时，公司期间费用占比也水涨船高。半年报数据显示，今年上半年公司销售费用为1.72亿元，同比增长54.31%。

对此，我乐家居方面解释称，一方面是因为公司大力扩充营销队伍，在品牌宣传和新零售渠道上加大投入力度；另一方面，上年同期受新冠肺炎疫情影响，同期基数相对较低，在上述因素综合影响下，销售费用较上年同期增长较高。

“公司业绩变动主要是由于随着国内新冠肺炎疫情的有效控制，前期被抑制的消费需求逐步释放，公司在产品力、品牌力、渠道能力建设方面持续发力，各渠道业务增长带动公司整体营业收入增长。”我乐家居相关负责人表示，由于公司目前处在蓄势启航阶段，在人员配置与激励、品牌宣传、渠道推广等方面的投入及新一期股权激励费用摊销均较上年同期大幅提高，期间费用占比提升。

据了解，今年上半年，我乐家居计入当期损益的政府补助约为0.29亿元，主要是取得产业扶持基金、科技局培育资金、工业企业技术装备投入普惠性奖励、经济开发区先进制造业专项资金等。而根据公司2020年年报，2018~2020年，我乐家居计入当期损益的政府补助分别为0.07亿元、0.24亿元和0.26亿元；同期归母净利润则分别为1.02亿元、1.54亿元和2.2亿元。

“公司今年上半年业绩不存在受政府补助影响较大的情况。”我乐家居方面表示。

对外担保亮“红灯”

我乐家居的对外担保情况也同样值得关注。

8月28日，我乐家居发布《关于为全资子公司银行授信提供担保的公告》，拟为南京我乐家居智能制造有限公司、南京我乐家居销售管理有限公司和宁波我乐家居有限公司提供不超过1.67亿元的担保。

数据显示，截至8月底，公司及控股子公司的担保总额为9.52亿元（含本次担保），占公司2020年经审计净资产的85.01%，“公司及子公司无逾期对外担保、无涉及诉讼的对外担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情形”。

而据证监会2017年修订后的《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》，上市公司对外担保总额不得超过最近一个会计年度合并会计报表净资产的50%。

这也意味着，我乐家居对外担保总额或已亮起超标“红灯”。

我乐家居的现金流表现也并不理想。今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额已由去年同期的0.28亿元净流入变为0.87亿元净流出，同比减少413.8%。

与此同时，在旺盛的融资需求之下，我乐家居负债率也开始不断攀升。数据显示，2017~2020年，公司总负债分别为4.08亿元、4.63亿元、6.07亿元和8.6亿元；负债率分别为35.43%、35.85%、38.96%和43.44%，均呈逐年增加态势。

在短期借款方面，截至今年上半年底，公司短期借款余额为2.34亿元，占公司总资产10.3%，较2020年末增长1082.55%。对此，我乐家居在回复中表示：“公司短期借款增长主要是结合公司业务发展及应对疫情提前做好资金储备而增加流动贷款所致。”

值得注意的是，我乐家居近三年在分红方面也较为积极。根据公司2020年年报，2018~2020年公司现金分红的数额（含税）分别为3360万元、6333万元和9666万元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率分别为33.01%、41.12%和44.03%。

大宗业务接连“踩雷”

另一方面，自2018年以来，我乐家居的大宗业务亦实现了较快发展。数据显示，2018~2020年，公司大宗业务分别实现收入0.89亿元、2.4亿元和3.9亿元，分别同比增长151.42%、170.13%和61.82%。而在今年上半年，公司大宗业务录得收入1.9亿元，较上年同期增长17.66%。

从经营数据来看，我乐家居虽然实现了大宗业务收入的不断增长，但营收增速和毛利率均与经销和直营业务存在一定差距。其中，今年上半年，公司经销业务实现收入4.38亿元，较上年同期增加42.83%；直营零售业务实现收入1.14亿元，较上年同期增加67.94%；而大宗业务收入虽然达到1.91亿元，但同比仅增长17.66%，增速明显偏低。

同时，从与业内公司的横向对比来看，我乐家居大宗业务的毛利率为25.52%，而好莱客(11.900, -0.38, -3.09%)、欧派家居(130.250, 1.10, 0.85%)和志邦家居(21.930, -0.37, -1.66%)在大宗业务方面的毛利率分别为36.48%、30.30%和40.35%，均明显高于我乐家居。

而在大宗业务收入增长的同时，应收款项大幅增加也正成为我乐家居不得不面对的挑战。根据2021年半年报数据，截至今年6月底，公司应收款项为6.42亿元，较2020年底增长34.05%。

对此，我乐家居方面表示，应收账款增加主要系大宗客户回款周期较长所致。记者梳理发现，在我乐家居应收账款前五名的公司中，前两名均与某头部房企有关，期末余额分别为4925.72万元和2126.16万元，占应收账款总额的比例合计达28.58%。同时还有两家公司隶属于华夏幸福(4.010, 0.00, 0.00%)。而在我乐家居的其他应收账款中，有约1246.12万元的投标保证金同样来自于华夏幸福旗下公司。

值得注意的是，今年上半年，我乐家居持有的商业承兑汇票余额已由期初的2.84亿元增至4.16亿元。其中，有5073.21万元的商业承兑票据因出票人未履约，公司已将其转为应收账款。

不过，我乐家居方面并未披露上述商业承兑票据所涉及的具体公司，但在业内人士看来，或与上述某头部房企和华夏幸福密切相关。

“公司与恒大、融创、金茂、华夏幸福、金科等国内TOP30地产公司深入战略合作，持续扩大与各战略采购单位的合作体量。”我乐家居曾在2020年半年报中表示。

就公司在大宗渠道方面与房企合作的情况，我乐家居方面回复称：“目前，公司与融创中国、中国金茂、金科集团、正荣集团、香港路劲和银城国际等多家知名地产公司深入开展战略合作。”

对于未来将如何进一步优化销售结构的问题，我乐家居方面向记者表示：“公司未来将持续优化店面分布结构和招商资源配置，通过全渠道销售布局，提升终端门店覆盖率；引入行业精英人才打破组织惯性，升级团队管理能力并激发团队创新能力，由总部牵头、统一执行、线上线下(49.570, -0.43, -0.86%)结合的营销模式创新，提升品牌市场活动的影响力。”