8月25日晚间，珠海珠免集团股份有限公司（以下简称“珠免集团”）披露2025年半年度报告。报告期内，公司继续推进“免税+商管+商贸”转型主线，公司免税业务板块实现营业收入11.31亿元，净利润3.91亿元，经营活动产生的现金流净额4.56亿元。受行业深度调整影响，公司本期房地产项目结转收入和毛利较上年同期下降，上半年整体仍处亏损，但亏损幅度较上年同期明显收窄，经营活动现金流改善。免税业务盈利成为主要支撑，为公司稳定基本盘发挥了关键作用。

半年报显示，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润-2.74亿元，同比减亏2.80亿元。虽然整体尚未实现盈利，但减亏幅度扩大，显示经营质量边际改善。市场人士指出，在利润端承压的情况下，现金流改善有助于缓解短期资金压力。同时，公司资产负债率、期间费用率等核心指标仍待进一步优化，资本结构调整是下阶段的重要任务。

在存量房地产业务方面，珠免集团持续加大销售力度，通过数字化营销升级与渠道资源整合，加速推动存量房地产销售去化，全力履行“五年房地产业务有序退出”承诺。转型后的珠免集团免税业务在上半年交出一份相对稳健的答卷，成为推动整体业绩改善的核心动力。报告显示，免税板块实现营业收入11.31亿元，净利润3.91亿元，经营活动产生的现金流净额4.56亿元，有效改善公司整体财务状况和经营成果。

据了解，今年上半年，珠免集团在免税业务上不断推陈出新，通过引入香槟、白兰地等新品，拓展跨境电商与完税贸易渠道，进一步提升了香化、食品销售占比。同时，公司积极调整免税店经营布局，实施差异化品类经营策略，有效提升免税店坪效。在品类拓展上，珠免集团紧跟消费趋势，不断引入国际一线品牌和热门商品，深化与保乐力加、轩尼诗等国际品牌的合作，满足消费者对高品质商品的需求。

目前，珠免集团正在加快构建“免税+商管+商贸”生态体系。通过跨板块协同，免税业务为商管和商贸提供流量和品牌效应，商管和商贸则通过数字化和场景创新反哺免税，协同格局初步形成。

此外，三亚湾壹号商业项目正加快招商，依托海南自由贸易港政策背景，被视为公司未来在旅游零售领域的重要增量。市场观察人士指出，随着海南自贸港封关进入倒计时，该项目未来释放价值的窗口期已逐渐临近。

总体来看，2025年上半年，珠免集团整体经营仍处调整期，但减亏幅度扩大，现金流有所改善，免税业务盈利对整体形成支撑。分析人士认为，在粤港澳大湾区区位优势和政策利好叠加下，公司“免税+商管+商贸”的转型路径正在逐步推进，下半年相关举措的落地仍值得关注。