车市寒冬下，造车新势力们也未能幸免。日前，蔚来汽车发布了《2018年第四季度及年度未经审计财务业绩报告》(以下简称财报)。财报数据显示，2018年，蔚来汽车总收入为49.51亿元，但年度净亏损96.39亿元，同比增长92%。

财报中还提到，蔚来将取消原本在上海嘉定建厂的计划。对此，蔚来创始人兼CEO李斌回应称，因为合作制造模式已受认可，嘉定工厂的停建对蔚来2019年资本支出优化会有一定帮助。

不过，面对巨额亏损和市场竞争激励带来的压力，有业内人士指出，蔚来虽顺利实现了规模化量产交付，但盈利状况却并未好转，未来蔚来仍面临很多挑战。

截至美国东部时间3月8日收盘，蔚来汽车股价为7.06美元/股，较2018年9月13日当天11.6美元/股的高值已下滑39.1%。而相比3月5日收盘时10.16美元/股，3日累计下跌30.5%。

蔚来汽车  中新经纬 王潮 摄

全年净亏损超96亿元

财报数据显示，蔚来2018年第四季度交付量为7980辆，环比增长达144.2%；第四季度总营收为34.356亿元，环比增长133.8%；但年度净亏损为96.39亿元，同比增长92%。

从财报数据看，蔚来的巨额亏损主要来自各类高额支出。2018年，蔚来总研发费用为39.97亿元，同比增长53.6%；总销售及管理费用为53.418亿元，同比增长127.2%；总股份支付费用为6.795亿元，但值得注意的是，这些费用多支出在第四季度。

对于支出的不断上涨，蔚来方面解释称，四季度研发费用增长，主要是因为产品和软件开发相关团队员工人数的增加，以及2018年12月推出的5座电动SUV ES6的相关设计和开发费用增加。

与此同时，蔚来的盈利能力并不乐观。财报数据显示，2018年，蔚来总毛利率为-5.2%。其中，汽车销售总额为48.52亿元，占总收入的98%，但汽车销售毛利润率为-1.6%。而据中国汽车流通协会的统计数据，国内汽车品牌含返利的整车销售毛利率为3.5%。若以蔚来汽车全年销售量与年度净亏损额来算，平摊至卖出的每一辆车时亏损额约为85.3万元。

放弃自建工厂或受现金流限制

对于财报中提及的停止上海嘉定生产基地建设的计划，蔚来方面表示，主要基于两个方面考虑，一是蔚来和江淮的合作制造创新模式得到了政府方向性的认可；二是从投资效率角度看，在现有合作基地增加较少投资，就能增加更多产能，满足未来2-3年蔚来产品的产能需求。

2016年，蔚来汽车的第一工厂选址在合肥江淮。双方达成战略合作协议，全面推进新能源汽车、智能网联汽车产业链合作，预计整体合作规模约100亿元。2018年年初，蔚来与江淮合作的制造基地在合肥落地，并进入大规模量产前的测试阶段。

随后，关于蔚来选址建设第二工厂的消息便不胫而走，有关武汉智能化新能源汽车的整车生产基地、广汽代工等猜测消息此起彼伏。2018年2月，蔚来第二工厂在上海完成选址，原计划在年中动工，规划用地800亩左右。根据规划，蔚来首款量产车型ES8将在合肥工厂生产，嘉定工厂将投产蔚来旗下后续产品。

同年5月，蔚来纯电动车生产基地建设项目环评文件显示，生产基地位于上海市嘉定区外冈1705地块、1706地块、1707地块，隶属于C3612 新能源车整车制造，项目计划年产纯电动车整车约15万辆。同年10月，蔚来还签订了在嘉定区增资166.6亿元人民币的项目。

有分析人士认为，蔚来目前虽已顺利实现规模化量产交付，但巨额亏损依然让其在财务方面有很大压力。汽车行业专家李颜伟也曾表示，蔚来停建上海工厂继续与江淮合作，实际是现有现金流无法支撑继续做大规模的固定资产投资。

蔚来的未来资金挑战最关键

“资金是蔚来在未来发展中将面临的最关键问题。”汽车行业分析师钟师如是说，对于汽车企业来说，不断发展首先需要有足量的资金支持，若出现资金短缺后续会很麻烦。

钟师进一步解释称，造车新势力在初始发展中需要很多的资金。对于蔚来汽车来讲，若抛开造车资质以及政策因素不讲，停建上海工厂很大一部分原因应该也是出于对资金的考量。

与此同时，“蔚来与江淮合作产线的产能问题也非常值得关注，随着发展需要该产线有限的产能很可能满足不了市场需求。”钟师指出，任何汽车厂商赚钱都需要先生产大量的产品，卖出以后才能回笼资金。“蔚来目前的产量小、投入又高，如何快速提升产能和交付量，也值得思考。”钟师补充说。

中新经纬客户端还注意到，目前蔚来在全国已布局了13家“NIO House”，以北京东方广场店为例，该NIO House紧邻长安街，归属东方新天地商业区，体验中心分上下两层，包含7个区域，建筑面积达3000平米，按照每平米年租金5151.6美元算，年租金高达1亿元人民币。

“多家体验中心对资金的占用也不可忽视”，钟师分析指出，十多家位于各大城市地标建筑的体验中心每年也需要大量资金维持，如此也可能会加剧蔚来的资金压力。

另外，钟师还称，接下来还有不可忽视的外在压力，蔚来在产品定位上与特斯拉存在重叠，在特斯拉国产后，蔚来将首当其冲，其它如威马等造车新势力因定价较低受影响会较小。