12月26日，又有三家企业科创板申请获得受理，其中上海先惠自动化技术股份有限公司（以下简称“先惠技术”）拟发行股份不超过 1891.00万股，募集资金不超过3.99亿元。

招股书显示，先惠技术是国内外中高端汽车生产企业及汽车零部件生产企业的供应商，主要为他们提供智能自动化生产线，报告期内，公司的客户包括德国大众系、华晨宝马、采埃孚系等多个品牌商。

2016年至2018年，先惠技术的营收及归母净利润均呈现正向增长，其中2018年实现营收3.25亿元，实现归母净利润2811.66万元。

令人疑惑的是，先惠技术今年上年的盈利突然“断电”，其归母净利润出现317.49万元的亏损，并且根据公司出具的未经审计的财务信息，前述情况在今年前三季度未能得到改善，今年1至9月，公司亏损额进一步扩大至-2166.91万元，营收则从上半年的9344.02万元增至9866.22 万元。

《科创板日报》记者通过梳理公司财务数据发现，抛开营业成本，公司上半年研发费用达到2024.83万元，前述费用占今年上半年营收比重高达21.67%，占 2018 年全年金额的 59.78%。

与之相比，2016年至2018年，先惠技术研发投入分别为1633.62万元、2316.34万元以及3387.35万元，占各期营收比重分别为9.17%、7.97%以及10.41%。

此外，与同行业可比上市公司相比，先惠技术上半年的研发费用率亦显著高于行业平均水准（4.84%）。

《科创板日报》记者了解到，先惠技术的研发费用主要由职工薪酬、材料领用、折旧摊销等构成，其中职工薪酬是公司研发费用最大的组成部分，报告期内各期，研发人员职工薪酬分别达 1572.62 万元、2198.05 万元、3262.45 万元及 1884.79 万元，金额逐年增长。

公司解释称，由于下游客户对于产品的技术先进性要求高，技术更迭速度快。为保持技术领先和竞争力，公司需持续加大研发投入，报告期内研发人员始终在公司人员结构中占比最高，因而与同行业公司相比，公司研发人员薪酬总额较高。

此外，由于行业惯例，客户主要以签订合同、厂内整线验收、量产验收和质保期结束几个时间节点分期付款，签订合同时支付 30%左右的预付款，厂内整线验收完成支付 30%-50%货款，量产验收完成支付 10%-30%货款，质保期结束再支付 10%左右质保金。

因此公司亦表示，公司当期几个主要项目尚未达到收入确认条件，导致期间费用率整体偏高。另外，记者发现，上述模式下，如公司在确认收入时，量产验收阶段及质保阶段对应的 20%-40%货款尚未收取从而形成应收账款，前述情形一定程度上，影响了公司经营活动产生的现金流量的流入。

再加之公司生产物料的投入大部分集中在厂内整线验收完成前，部分标准件供应商与公司大多采用一次性付款方式结算，以及先惠技术加大市场开拓，新增订单金额较大，项目前期投入增加，由此公司经营活动产生的现金流出进一步加大。

报告期内，仅有2017年公司经营活动产生的现金流量净额为正，其余各期均为负。

有业内人士曾向《科创板日报》记者表示，此类情况反映的是，公司经营过程中应收账款过多，现金收入少，说明此类企业采取的是市场扩张的战略，该阶段侧重在市场份额的增长上，成长期企业类似现象比较多。

不过根据先惠技术对2019年业绩的预告，其2019年全年将实现营收3.68亿元，归母扣非后的净利润也将一扫前三季度的颓势，达到6162.30万元，同比增长196.89%。