因为股价连续两天一字跌停，泉峰汽车在18日收到了上交所的问询，公司回复称“不存在应披露而未披露的重大信息”。消息面上，1月17日，泉峰汽车披露总经理邓凌曲离职公告。二级市场上，继17日、18日两个跌停后，19日泉峰汽车以跌停价开盘，随后盘中拉升，今日公司股价继续走低，收盘报31.80元下跌5.50%，4个交易日股价下挫27.92%。

公告显示，邓凌曲未直接持有公司股份，间接持有公司股份数量为590.4万股。此前的1月4日，泉峰汽车副总经理张林虎因个人原因离职。

作为新能源汽车核心零部件企业，在汽配概念刺激下，去年下半年泉峰汽车受到市场追捧，股价从2021年7月的15元，持续攀升至12月的51元，股价翻了2倍多。去年12月29日，泉峰汽车拟定增23亿元加码产能扩张，在汽车轻量化发展广阔的前景下，多家券商看好泉峰汽车的成长性。不过，公司总经理离职引发的股价下跌让投资者浮想联翩，股吧中有投资者表示，不明白为什么总经理离职有如此大的威力，质疑总经理离职背后公司可能有更大的利空；也有投资者猜测，可能是公司定增前打压股价。

IPG中国首席经济学家柏文喜向记者表示，总经理的离职反映了董事会可能对于公司战略存在重大分歧或者公司运营出现重大不利因素，公司股价走势出现大幅波动也就在情理之中了。而股价的大幅下跌自然也会影响拟进行的定增方案的定价，甚至会因股价过度下跌而导致原有的定增方案无法执行而被迫放弃。

核心技术负责人、高管接连离职

1月17日，泉峰汽车发布公告，公司董事会于近日收到董事、总经理邓凌曲的书面辞职报告。因个人原因，邓凌曲申请辞去公司董事、总经理及董事会战略委员会委员职务，同时一并辞去在公司子公司担任的一切职务。

在招股书中，泉峰汽车曾披露邓凌曲是公司核心技术人员。汽车关键零部件业务具有明显的技术密集特征，泉峰汽车在财报中也提示，如果核心技术人才和核心管理人员流失或核心技术外泄，将对公司的发展造成较大不利影响。

图源：泉峰汽车招股书

邓凌曲离职公告发布后，1月17日、18日，泉峰汽车的股价连续两天一字跌停，即便泉峰汽车在18日快速回复上交所问询函，确认不存在应披露而未披露的重大信息，19日，泉峰汽车仍然以跌停价开盘，今日公司股价持续下跌。

邓凌曲的离职显得有些突然。记者注意到，1月14日，邓凌曲还出席泉峰汽车2022年第一次临时股东大会，会上公司的各项议案均获通过。邓凌曲辞职后，泉峰汽车选择让身兼数职的董秘、财务总监刘志文代行总经理职责，直至公司新任总经理到任。

总经理的离职为何对泉峰汽车股价影响如此之大？泉峰汽车招股书显示，邓凌曲2012年6月至2016年10月任泉峰有限总经理；2016年10月起任泉峰汽车董事及总经理。2020年年报显示，邓凌曲董事、总经理的职务任期终止日为2022年10月15日，2020年邓凌曲的年薪为252.79万元。邓凌曲未直接持有公司股份，间接持有公司股份数量为590.4万股。

邓凌曲任职泉峰汽车总经理期间，泉峰汽车的营业收入和净利润均实现翻倍。2016年，泉峰汽车营业收入和归母净利润分别为6.99亿元和0.55亿元，2020年分别为13.86亿元和1.21亿元。

数据来源：同花顺ifind

北方工业大学汽车创新中心研究员张翔向记者表示，邓凌曲是职业经理人的角色，在汽车行业有丰富的管理经验，掌握很多资源。不过，泉峰汽车的组织架构不合理，对总经理的依赖很强，一个良好的组织架构，就算总经理离职，也应该很快由二把手来接任。

柏文喜则向记者表示，核心团队成员的离职不但影响管理团队的稳定，还会影响公司战略稳定、战略执行以及公司的稳定治理，对于公司发展的影响是不言而喻的。而总经理的离职更反映了董事会可能对于公司战略存在重大分歧或者公司运营出现重大不利因素，公司股价走势出现大幅波动也就在情理之中了。当然，总经理的离职往往不是简单的人事变动本身，往往也表明公司还存在其他尚未披露的重大利空因素。

记者注意到，在邓凌曲离职之前，1月4日，泉峰汽车副总经理张林虎因个人原因离职，辞职后将不再担任公司任何职务。张林虎也是公司老将，招股书显示，张林虎于2014年12月至2016年10月任泉峰有限副总经理，2016年10月起任泉峰汽车副总经理。2020年的薪酬为99.10万元，张林虎持有公司股份数量7.85万股，占公司总股本的0.04%，均为已授予尚未解除限售的股权激励限制性股票，公司将对该部分尚未解除限售的限制性股票予以回购注销。

定增或存变数？

除了高管离职，泉峰汽车的机构投资者也在频繁减持。

泉峰汽车于2012年成立，2019年5月在上交所上市，公司的主要产品是新能源汽车动力系统零部件、新能源电气化底盘零部件、新能源视觉零部件、燃油车动力系统零部件、燃油车底盘零部件。拥有亚比迪旗下弗迪动力、蔚然动力、爱驰汽车等新能源客户，和博世、博格华纳、法雷奥等燃油车客户。

泉峰汽车在上市前夕，曾突击引进数家投资机构，其中当属祥禾涌安最为“耀眼”。2017年2月，泉峰汽车同意向祥禾涌安、杭州兴富、等合计增发3000万股股份，增发价格为7.5元/股，认购总价款为22500万元，其中祥禾涌安以10500万元认购1400万股，占发行前持股比例9.32%，一跃成为公司的第三大股东。

不过，从2020年9月开始，祥禾涌安开始密集减持，截至2021年11月10日，祥禾涌安持有泉峰汽车4%的股权。据不完全统计，祥禾涌安减持泉峰汽车共获利约1.24亿元。

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在燃油车油耗标准收紧以及电动车补贴门槛提升、新能源积分压力等因素推动下，整车及零部件厂商迫切需要新的技术路径以实现减耗节能。汽车轻量化和一体化压铸是降低油耗、提升续航的重要途径。随着新能源汽车渗透率持续提升，汽车轻量化及一体化压铸件规模将不断扩大，布局轻量化及一体化压铸件的公司在产能处于释放阶段，其产能利用率提升将促进盈利能力大幅改善，盈利也将快速增长。

今年前三季度，泉峰汽车的业绩较去年同期有了明显改善，2021年前三季度，实现营业收入11.9亿元，同比增长30.7%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长76.7%。

记者注意到，在营业收入增加的同时，今年前三季度泉峰汽车的销售费用同比增加59.86%，达到0.45亿元，超过营业收入的增速。此外，公司的预付款为0.17亿元，同比增加159.87%，而同期营业成本同比增加为30.60%，预付款增速高于营业成本的增速。

频繁融资

汽车精密压铸是典型的资金密集型行业，压铸设备、熔炼设备、模具生产设备、检测设备等必要的生产制造设备需要高额的购置费用。在行业竞争愈发激烈的趋势中，为了保证产品的精密度、强度、可加工性等技术指标达到先进水平，国内企业往往需要购置更高端的加工和检测设备，对企业的资金实力提出了较高的要求。

东方证券研报显示，作为高固定资产行业，汽车精密压铸需要较大的生产规模才能使得固定资产利用率提高，降低边际生产成本，实现规模效益。

2021年12月29日，泉峰汽车发布了定增不超过22.84亿元的公告，其中8.35亿元用于投资高端汽车零部件智能制造项目(二期)、3.79亿元投向汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目、3.89亿元投向新能源零部件生产基地项目、补充流动资金及偿还贷款6.8亿元。

柏文喜向记者分析称，泉峰汽车股价的大幅下跌自然也会影响拟进行的定增方案的定价，甚至会因股价过度下跌而导致原有的定增方案无法执行而被迫放弃。

通过泉峰汽车的频繁融资也能窥探公司的资金紧迫，2019年5月，泉峰汽车上市募资4.89亿元，2021年9月公司发行可转债募资6.2亿元，投资高端汽车零部件智能制造项目(一期)。此次定增规划中，泉峰汽车拟将6.8亿元补充流动资金及偿还贷款，降低资产负债率。

财务数据显示，2021年前三季度，泉峰汽车的资产负债率为43.95%，2020年前三季度为23.78%。需要注意的是，2021年前三季度，泉峰汽车在货币资金大幅增加的同时，短期借款也增幅较大。从偿债能力来看，2020年前三季度，泉峰汽车的流动比率和速动比率分别为2.22和1.48，2021年前三季度分别下降至1.83和1.09。

数据来源：同花顺ifind

看似资金较为紧缺，令人不解的是，2021年9月23日，泉峰汽车发布公告称，拟使用不超过2亿元闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的银行等金融机构理财产品或结构性存款，期限不超过12个月。

在IPO期间，泉峰汽车就多次被质疑公司的现金流问题。截至招股说明书签署日，泉峰汽车共有10项房产办理了银行贷款抵押事项，抵押的标的为公司所属工业厂房，该部分资产均为其主要经营性资产。不惜通过房产抵押、关联担保等行为获取营运资金的同时，2017年泉峰汽车却投资8亿用于购买银行理财产品，而这部分资金更也远远超过IPO募资金额。

记者致函致电泉峰汽车，截至发稿未收到任何回复。对于泉峰汽车高管离职的影响，以及公司定增计划的推进，记者将保持持续关注。