聚焦中高端、发力餐饮渠道，对于安徽金种子酒业股份有限公司（以下简称“金种子酒”）而言都未挽回亏损业绩。10月30日，金种子酒举办2024年三季度业绩说明会。在此次业绩说明会上，金种子酒管理层针对业绩表现、渠道布局等投资者关心的问题进行了解答。

就在此次业绩说明会举办的五天前，金种子酒发布了2024年三季报，-24.9%营收增幅以及持续扩大的亏损面揭开了华润系入主“华袍”下的生存现状。如今，当借力华润渠道效果并未凸显时，金种子酒未来扭亏之路还有多远？

单季营收创近20年新低

从前三季度表现来看，金种子酒业绩难言满意。财报数据显示，1—9月公司实现营业收入8.06亿元，同比下降24.9%；归属于上市公司股东的净利润亏损9952.61万元，亏损同比扩大；经营活动产生的现金流量净额为-2.56亿元，同比下降322.89%。值得注意的是，金种子酒三季度单季营收创近20年来新低。财报数据显示，金种子酒三季度实现营业收入1.39亿元，同比下降54.41%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.11亿元，同比下降3843.21%。

白酒营销专家蔡学飞表示，安徽市场消费升级较为明显，其中中低端市场萎缩较为严重。因此，金种子酒40—50元优势价格带也逐渐受影响，导致其几大主力产品发展、销售不畅，进而导致业绩亏损。

从2022年引入华润系以来，金种子酒似乎并未迎来一场漂亮的“业绩翻身仗”。据历年金种子酒财报数据，2021年前三季度至2024年前三季度，金种子酒分别实现营业收入8.07亿元、8.15亿元、10.73亿元以及8.06亿元。不仅如此，从近四年营收增幅来看，金种子酒首次出现负增长。财报数据显示，2021年前三季度至2024年前三季度，金种子酒营收增幅分别为21.58%、0.99%、31.73%以及-24.9%。

除营收外，在华润系入主的近三年里，金种子酒尚未走出亏损状态。财报数据显示，2021年前三季度至2024年前三季度，金种子酒分别实现归母净利润-1.44亿元、-1.36亿元、-3485.94万元以及-9952.61万元。

业内人士指出：“金种子酒业绩不佳的原因，主要是因此前业绩长期不振累积形成的，仅仅依靠华润系入主一年很难解决顽疾。作为金种子自身而言，产品结构以低端产品为主，拖垮整体毛利率水平是目前主要的问题所在。”

结构调整未达预期

近年来，当众多酒企旗下高档产品逐渐成为业绩主要贡献者时，反观金种子酒却仍以低端产品作为业绩主要支撑。据2024年三季报数据，金种子酒1—9月高档、中档以及低档产品分别实现营业收入0.48亿元、1.72亿元以及4.33亿元。经粗略计算，金种子酒前三季度低档产品是中高档产品营收总和的1.97倍，此外低档产品营收占总营收的53.72%。

过度依赖低档产品也使得金种子酒毛利率与行业平均水平存在一定差距。东方财富网数据显示，2024年一季度、二季度以及三季度金种子酒毛利率分别为44.52%、43.48%以及38.67%，相较于行业50.27%、50.3%以及45.52%而言，有近7个百分点的差距。

针对金种子酒毛利率低于行业水平的原因，金种子酒总经理何秀侠在回答记者提问时表示，馥合香系列产品在推广过程中，结构调整尚未达预期，是毛利低的主要原因；企业前期为提高市场供应及时性、增加瓶储时间提升产品质量等举措，叠加销售计划未达预期等原因，成品酒库存增加，造成存货周转率低于行业；企业成立运营管理部，从产销计划、仓储管理等加强运营效率提升。

事实上，对于将重心放在低档产品的金种子酒而言，也曾通过推新品、焕新上市等方式押注高端局。据了解，目前金种子酒中高档产品以馥合香系列产品为主，价格带横跨188—888元。对于馥合香系列产品的看重，何秀侠曾在2024年一季度业绩说明会上指出：“2023年馥合香系列焕新上市，目前尚处于品牌推广期。预计今年馥合香系列产品业绩翻番达5亿元以上，明年继续翻番。”

随着三季度业绩发布，以馥合香系列产品为代表的中高档酒仅合计完成了2.2亿元营收。对于能否完成既定目标，何秀侠表示，目前战略市场阜阳、合肥及部分重点市场，按预定计划推动中。由于消费环境变化，完成5亿元目标仍有差距。

白酒从业者指出，目前中高端市场份额已逐渐被头部企业瓜分殆尽。金种子酒在安徽市场以低端形象示人，因此在推出高端产品时，需要很长时间消费者培育。从目前终端市场情况来看，若无法嫁接华润系渠道，金种子酒高档产品想要达到目标尚存难度。

市场竞争更激烈

如今，当营收不及华润系入主前水平、归母净利相较于去年同期亏损面持续扩大时，金种子酒将如何扭亏？

此前在2024华润酒业渠道伙伴大会上，何秀侠曾针对未来市场渠道布局战略指出：“当前背景下，宴席成为竞争的决胜场景。安徽白酒市场价格带向100—200元/瓶聚焦，县级市场聚焦于80—120元/瓶，该价格带与金种子酒产品主推价格一致，给了金种子‘上车’的机会。”但结合安徽省内市场情况来看，金种子酒却面临着更为激烈的市场竞争。

公开资料显示，金种子酒重点布局的中低端价格带占据徽酒市场总规模七成以上，是目前安徽省内竞争最为激烈的价格带。在此价格带上，古井贡酒、迎驾贡酒，以及汾酒、牛栏山等中低端产品均有布局，其中相关数据显示，在该价格带古井贡酒于2021年便占据1/4市场份额。

激烈的市场竞争无疑为金种子酒业绩提升增添了更多不确定性。与此同时，从产品以及渠道层面来看，金种子酒似乎也面临较大挑战。目前下沉市场中，100—300元价格带中低端产品以餐饮、宴席场景为主。但从产品层面来看，金种子酒在餐饮渠道的表现略显乏力。何秀侠指出，今年底盘产品业绩不达预期，主要原因为春耕涨价导致价值链优势降低、投入方式影响餐饮状态导致部分客户餐饮场所覆盖降低、市场预期经销商及终端存货意愿低。

除产品外，从渠道层面来看，尽管华润系入主金种子酒已超两年，但渠道资源过渡似乎并不顺畅。何秀侠在回答记者提问时指出，在华润背书下首先解决渠道的信任问题，缩短沟通周期。目前华润啤酒渠道进入金种子的数量为118家。未来华润系企业团购资源、环皖市场的啤酒客户中适合做白酒的渠道仍有加入金种子酒的空间。

香颂资本董事沈萌向记者指出，华润系虽涉足多个白酒品牌，但像山西汾酒的渠道不属于华润控制，而其他品牌并不具备可以赋能的渠道。同时，金种子酒属于区域性品牌，在白酒消费需求下滑时，业绩便更加脆弱。