编者按：近日，医美企业新氧拟美国上市，锦欣医疗拟中国香港上市，让医疗行业两个重要细分领域医美和辅助生殖引发市场关注。如果新氧传闻“变现”，可以解读为医药行业新盈利模式被投资者认同。而辅助生殖这一细分领域的价值也将随着需求的增长得到市场认可。但这一行业光鲜背后也并非艳阳高照，一派生机勃勃。

■本报记者 张 敏

近日，有媒体报道称，互联网医美平台新氧拟申请美国首次公开募股。该公司或可通过此次发行筹资约3亿美元，最快可在今年年中上市，但交易的最终条款尚未确定。

对此，《证券日报》记者询问新氧公司人士，但公司表示不予置评。

据记者了解，除了互联网医美企业外，传统医美企业也迎来资本桃花期，或挂牌新三板，或赴港上市，或被A股上市公司收购。

行业盈利能力分化

随着消费水平的提升，医美逐渐被消费者所接受。此前，记者了解到，在2018年双11预售第一天，阿里健康平台的消费医疗总额就已经超过去年双11预售总额，医美销量同比增长533%，进口瘦脸针同比增长301%，玻尿酸销量同比增长245%，种植牙销量同比增长90%。

光大证券发布的研报认为，受益于精致生活理念渗透、居民美丽需求日渐凸显，医美客群基础广谱化，2017年我国医美市场规模1760亿元，成为继美国和巴西之后的世界第三大医美市场；据ISAPS预测2020年我国医美市场预计达3150亿元，2018年至2020年复合增速29%。

在巨大的市场需求下，医美企业的盈利能力引发关注。

香港联交所官网显示，医美公司英格密儿于2018年12月12日提交招股书。公司2018上半财年时间为2018年4月1日至2018年9月30日止6个月，招股书显示，上半财年公司收入约5.9亿港元，净利润约1.2亿港元。

不过，在新三板挂牌的华韩整形、利美康业绩却出现了下滑。华韩整形公布的2018年三季报显示，公司前三季度营业收入4.68亿元，同比增长7.29%；实现归属于挂牌公司股东的净利润为675万元，同比下滑31.85%。利美康主要从事以整形外科、口腔科、激光微整科、综合科及其他为特色的整形美容服务，公司公布的2018年三季报显示，公司营业收入为2.5亿元，同比增长13.57%，实现净利润1319万元，同比下滑47.88%。

业内人士向记者表示，作为医疗产业中最为商业化的细分领域，医美行业多为民营医美机构入驻，在日益白热化的市场竞争之下，各大医美机构通常利用一贯的市场营销方式获取客源，这导致的后果是营销成本过高，利润被营销成本摊薄，盈利出现考验。

一位从事医美行业的人士向《证券日报》记者表示，传统模式的医美机构营销费用占总收入比例高达50%，机构和医生的利润空间大幅压缩。

作为互联网+医美企业，新氧的融资情况和盈利能力也引起市场关注。

新氧成立于2013年，数据显示，截至目前新氧已进行过了6轮融资，2014年1月份公司获得经纬中国数百万美元的A轮融资，2018年9月份公司获得兰馨亚洲投资集团领投的7000万美元E轮融资，其中腾讯产业共赢基金参与了公司在2016年进行的5000万美元C轮融资。截至目前，新氧目前是唯一进入E轮的医美平台。

据媒体报道，新氧在2016年实现了整体盈利，在整个医美O2O市场份额已接近70%。

“信息不透明是行业、尤其是消费者在选择时的一个痛点。”一位医美行业人士向记者表示，区别于O2O医美企业烧钱赚流量的做法，新氧试图打造行业的基础设施，为消费者提供专业可靠的信息的同时，形成自身的差异化竞争优势。

不过，作为“互联网+产业”型平台，前期积累的用户池背后的流量只是作为一种行业敲门砖，已不具备较高的竞争力。针对行业发展趋势，新氧也逐步转换定位，从医美垂直门户向消费医疗领域的互联网科技公司转变。

行业光鲜市场背后存隐痛

值得注意的是，在医美市场迅猛发展、企业寻求资本化的背后，行业发展乱象依旧存在。

光大证券发布的研究报告显示，我国医美行业起步较晚，目前发展仍较粗放，诸多风险凸显。

数据显示，2017年中国医美市场上无资质认可的非法医美机构超过6万家，而到了2018年，中国医美市场一共有超过10万家非法执业的工作室、美容院等机构，呈现野蛮生长之势，这无论是对正规医美机构的发展还是消费者的人身安全，都将带来较大的负面效应。

光大证券认为，近年医美行业并购整合持续推进，预计未来并购会成为集中度提升的主要手段。

一位投资人士向《证券日报》记者表示，资本有助于规范行业发展。“企业在资本的加持下，可以通过引进人才、拓宽市场和业务范围等方式进行专业化服务，不仅对其自身发展有着正向性的促进作用，也将带动医美行业持续健康发展”。