年初以来，A股市场一改去年颓势，开启了强势上涨之路，受益于此，公募基金净值持续飙涨，打了一场漂亮的翻身仗。截至3月27日收盘，部分权益类基金的涨幅已超过40%，据媒体报道，开年不足3个月的时间里，已有三成偏股基金收复去年全年失地。

然而，兴银基金公司旗下的一只混合型产品兴银大健康，却似乎与A股市场的火爆行情绝缘，截至3月27日收盘，该基金今年内的涨幅仅有1.52%，而同期同类基金的平均涨幅为15.35%，同期沪深300涨幅更是高达24.34%，该基金在年初以来的同类排名中十分靠后，而累积净值跌幅更达26.3%。

据悉，自2015年8月27日成立至今，兴银大健康历经6任基金经理，尤其是2018年以来，短短近1年时间内该基金已4度变更基金经理。在兴银大健康的6任基金经理中，除了2017年1月至2018年3月在任的张晓南和方军平任职回报为5.21%，其余5任基金经理无论管理时间长短，其任职回报均为负。

业绩连续多年惨淡 低仓位踏空年初反弹行情

兴银大健康成立于2015年8月，与A股市场蒸蒸日上的火爆行情背道而驰，该基金今年内的表现令人不解，截至3月27日收盘，该基金今年内的涨幅仅有1.52%，而同期同类基金的平均涨幅为15.35%，同期沪深300涨幅更是高达24.34%，该基金在同类产品排名中十分靠后。

事实上，兴银大健康不仅今年内收益不佳，自成立以来该基金已连续3年跑输大盘涨幅，其近3年、近2年、近1年及近半年的阶段业绩均为亏损，分别下跌20.92%、18.29%、23.39%、8.56%，而同类基金在上述各阶段均为正收益，沪深300虽然近1年也在亏损，但仅下跌4.34%，其余各阶段也是正收益。

总体来看，兴银大健康常年亏损的惨淡命运或许可以归咎于时运不济。该基金成立时正值2015年牛市过后的回调初期，虽然凭借建仓期优势净值没有大幅下挫，但涨幅也十分有限。进入2016年后又遭遇股市下跌，该基金净值于2016年初迅速下滑至0.9元附近，此后其净值便长期在1元以下震荡。

即便是2017年蓝筹行情爆发之时，兴银大健康在前三季度也没能把握好机会，直到2017年四季度其净值才逐渐回升至1元。但好景不长，2018年初随着股市下行，该基金净值再次震荡下跌，且2018年全年该基金大跌26.52%，目前其净值仍处于低位震荡状态，截至3月27日收盘，该基金的累计单位净值为0.7370元，与1元发行价相比，跌幅为26.3%。

兴银大健康本就因成立于股市回调期而募集资金不多，在2015年底该基金的规模仅有3.90亿元，此后又由于业绩表现不佳，导致持有人对其信心锐减，自2016年起，该基金各季度的份额变动均处于净赎回状态。截至2018年底，兴银大健康的基金规模已缩水至0.96亿元。

在2018年股市普跌的情况下，兴银大健康试图通过降低股票仓位从而减少损失，2018年一致四季度该基金的股票仓位分别为83.32%、50.95%、46.80%、10.33%，与此同时，该基金的现金仓位却于四季度提升至52.62%。虽然降低了股票仓位，但兴银大健康2018年全年依旧大跌26.52%，并且今年来该基金大概率没来得及补回股票仓位，因此踏空了年初的反弹行情。

基金经理频繁变更 难改亏损命运

值得关注的是，兴银大健康自成立以来已变更过6任基金经理，最新一次变更发生在今年3月22日，新任基金经理上任至今不足10天。很难判断兴银大健康是由于频繁更换基金经理而导致业绩连续3年跑输大盘，还是由于该基金业绩常年不佳才希望通过更换基金经理提升业绩。

中国经济网记者查询后发现，在兴银大健康的6任基金经理中，除了2017年1月4日至2018年3月5日在任的张晓南和方军平，由于蓝筹行情而任职回报为5.21%以外，其余5任基金经理无论管理时间长短，其任职回报均为负。

由于基金经理几经变更，兴银大健康的持股风格也是变化明显。在兴银大健康的历任基金经理中，累计管理该基金时间最长的是张晓南，张晓南自兴银大健康成立之日起，一直管理到2018年7月18日，不过，在张晓南管理该基金的近3年时间内，其任职回报仅为-14.80%。张晓南曾任职于鹏华基金，2015年4月入职华福基金，现任职于兴银基金权益投资部，从张晓南管理过的4只基金来看，有3只基金的任职回报为负。

2015年四季度该基金的前十大重仓股以医药板块为主，但当时股市正值回调期，该基金业绩也较为平庸。2016年该基金依旧由张晓南掌舵，但期间重仓股多次变换，一季度以环保板块、传媒板块为主，此后在陆续加入一些生物医药类个股的同时，该基金还持有伊利股份、贵州茅台、格力电器等蓝筹个股。但2016年A股市场各主要指数均下跌明显，兴银大健康全年下跌12.12%。

进入2017年后，方军平加入，与张晓南共同管理兴银大健康。当时正值蓝筹行情大爆发，兴银大健康起初虽仍持有格力电器、美的集团、伊利股份等白马蓝筹类个股，但这类个股的占比并不高，因此2017年上半年该基金涨幅较为有限。进入下半年后，兴银大健康转而增持了科技及通讯行业股票，得益于2017年下半年部分成长股的反弹，兴银大健康2017年实现正收益，这也是近年来该基金唯一没有亏损的一年。

2018年期间兴银大健康的管理人多次变更，先是方军平退出，不久后乐琪加入同张晓南共同管理该基金，到了2018年7月，一直负责管理该基金的张晓南离任，只剩下乐琪独立掌舵。乐琪自2018年4月11日起管理该基金，至今已接近1年，但是其任职回报也仅为-22.91%。乐琪自2007年3月至2010年8月在中银基金担任研究员，自2010年8月起加入上投摩根基金，乐琪目前仅管理着兴银大健康这一只基金。

2018年上半年医药股一枝独秀之时，兴银大健康所重仓的医药股并不多，前十大重仓股显示，其当时以通讯、机械为主，比如兆易创新、景嘉微、士兰微、信维通信、徐工机械、三一重工、精测电子等，而到了下半年医药股下行之时，乐琪偏偏加重了医药股的持股比例。虽然从全年来看该基金逐渐降低了股票仓位，但由于踏错行情，2018年全年该基金最终大跌26.52%。

今年3月22日，兴银大健康再次变更基金经理，张海钧加入其管理行列，目前，该基金由乐琪与张海钧共同掌舵。然而，天天基金网数据显示，兴银大健康是张海钧的“处女作”，张海钧此前并没有管理基金的经验。

资料显示，张海钧此前为兴业银行股份有限公司投资决策委员会成员。历任华福证券营业部总经理助理，研究中心高级研究员，自营部投资经理，资产管理条线事业部副总经理、资深投资经理，兴银基金投资经理。