5月25日晚间，“药茅”长春高新公告，公司董事长马骥、监事赵树平分别在25日增持股份5700股、1100股。

当日，长春高新早盘低开后震荡回升，截至收盘，股价报收433.54元/股，涨幅1.01%，最新市值1755亿元。

此前两天，受集采传闻以及减持影响，长春高新两个交易日股价下跌逾15%，市值蒸发超300亿元。

“鉴于生长激素产品特点并参考现行集采政策，如被纳入集采，对公司业绩影响有限。”长春高新董秘张德申向记者表示。

集采影响有限

5月21日，长春高新开盘后一路下跌，尾盘打至跌停，单日市值减少近200亿元。

对此，长春高新投资者交流部门对媒体回应称，公司生产经营都正常，公司股价波动可能是市场传闻公司生长激素被纳入集采导致。

5月24日，长春高新继续大跌，盘中一度跌7.94%。截至收盘，股价报收429.22元/股，跌幅5.77%。

“鉴于生长激素产品特点并参考现行集采政策，如被纳入集采，对公司业绩影响有限。”长春高新董秘张德申5月24日向记者表示。

张德申称，“集采是国家层面的政策，按照年初国务院文件精神，诸如生长激素等生物制剂的集采，国家正在积极探索。如果探索成功，肯定集采，概率是百分之百；如探索未成功，概率是零。”

从政策层面看，国务院办公厅在2021年1月发布了《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》。根据文件精神，国家关于中成药、生物药的带量采购仍然处于积极探索的过程当中，预计近期国家推动生物药的集中带量采购可能性不大。

“进集采一般要满足几个条件，第一是占用的医保资金比较多；第二是竞争比较激烈，至少有五六家以上企业竞争；第三是产品能够标准化。目前看来，粉针是最有可能进集采的，水针大部分都不在医保，水针和长效进集采的可能性不大。”汇信资本投资管理(深圳)有限公司总经理李朝伟向记者表示。

据记者记者了解，生长激素目前有三种剂型，粉针上市较早、价格较低；水针在活性、抗体发生、安全及便利性上优于粉针，价格居中；长效水针于2014年上市，价格普遍较高且未进医保，市场份额相对较低。

根据样本医院数据测算，人均生长激素的年费用，近两年分别为4.17万元、4.27万元。2019年，粉针、水针、长效三种剂型的市场份额分别为38%、61%、1%。

“目前粉针占到长春高新的收入比例只有10%左右，如果粉针进集采的话，影响也不是很大。而且，生长激素是一种高端消费，并不是价格越低越好，因为这种促使小孩长高的产品，家长并不会因为价格低就买，很多家长反而会选价格高的产品，因为他们觉得价格高质量会更好。”李朝伟分析。

作为长春高新业绩贡献最大的一家子公司，金赛药业主要产品正是用于儿童生长发育改善的重组人生长激素。从其产品结构来看，2020年水针产品占生长激素销售收入的75%以上，长效产品约占12%，粉针产品约占10%。

“药茅”的远虑

在A股市场，长春高新被冠“药茅”称号，其财务表现常年稳健。

2011年至2020年，公司营收从12.95亿元增长至85.77亿元，年化增长率23.4%；归母净利润从1.1亿元增长至30.47亿元，年化增长率达到44.6%。

而且近10年来，公司毛利率稳定在80%左右，2020年达到历史最高的86.7%，净利率由2010年的10.9%逐步升至2020点的38.6%，ROE(加权)达到31.2%。

“从几个核心财务指标上看，长春高新并不比茅台差，说它是药茅，也可以这么理解。但是，它跟茅台相比，并不是独一无二的，在竞争格局上，没有茅台那么好。”李朝伟向记者表示。

公开资料显示，2019年我国生长激素市场，金赛药业市场份额达到74%，位居首位，其次是安科生物和联合赛尔，分别为15%、8%。

西南证券预计，我国生长激素市场规模到2025年达到164.7亿元，复合增长率预计为16.4%。金赛药业的头部地位和品牌效益会继续令其在该市场受益，保持一定增速。

不过，也有分析人士预测，本土生长激素市场长期以来由长春高新吃独食的局面即将结束。

据悉，作为行业第二的安科生物，其水针剂型已经上市，长效剂型也即将上市。特宝生物的Y型聚乙二醇重组人生长激素注射液已经处于临床III期，预计2022年上市。

此外，维昇药业一款人生长激素进入临床三期，天境生物一款长效重组人生长激素也已经进入III期临床，亿帆医药一款长效生长激素也已经获批临床。

国际上，在研的企业包括辉瑞制药、Ascendis和诺和诺德等，目前普遍处于临床Ⅱ/Ⅲ期，预计未来将逐步实现上市。

这也意味着，未来行业竞争将打破当前的垄断格局，市场价格或将出现下调。

对于前两日的暴跌，除了因为带量采购的传闻因素，也有观点认为，是因为核心股东金磊的大量减持。

公告显示，金磊于2020年12月22日至2021年5月20日期间以大宗交易方式累计减持公司股份809.32万股，占公司总股本的1.9997%。减持原因系交税之后个人一些其他资金需求。

不过5月25日晚间，公司公告称，董事长马骥、监事赵树平分别在当日增持股份5700股、1100股，均价为433元。对于增持目的，称是“对公司长期价值认可及对公司未来发展的信心”。