华东医药股份有限公司（“华东医药”)自2020年首次出现净利下滑后，今年上半年业绩依然没有明显好转。

近日，华东医药独家授权的 “少女针”即将上市消息一出，立刻引来业界质疑，认为其欲靠医美拯救业绩。

对此，华东医药在回复记者时表示，公司寄希望于医美业务带动净利润正增长的说法并不正确，目前医美占公司净利润比重较小，医药工业仍然是公司的主要业务。

海外医美业务翻倍增长

资料显示，华东医药成立于1993年，业务覆盖医药全产业链，以医药工业为主导，同时推展医药商业和医美产业。

其中，医药工业是主导业务，2020年实现毛利91.95亿元，毛利率高达80.67%，为公司贡献超七成的利润；医药商业是公司收入贡献最大的业务，2020年实现营收230.11亿元，占比66.46%，不过该业务毛利率较低，2020年仅有7.52%；医美业务是公司近年新拓展业务，旗下美学产品组合覆盖面部填充剂、身体塑形、埋线、能量源器械等非手术类主流医美领域。

日前，华东医药发布2021年半年度报告。报告期内，公司医药商业实现营收117.65亿元，同比增加9.34%，占营收的68.48%；医药制造业营收为56.0亿元，同比降低10.24%，占营收比重的32.59%；医美业务(包括国内医美业务和国际医美业务)实现营收5.65亿元，同比增加46.25%，占营收的3.29%。其中，国际医美业务实现营收2.76亿元，同比增加111.28%，占营收的1.61%。

具体来看，上半年国内伊婉代理业务收入2.9亿元，同比增加13%；Sinclair上半年收入(含合并新收购西班牙High Tech公司)2.8亿元，同比增长111.28%，其中Sinclair自身营收增长74%。

不过，尽管公司海外医美业务实现成倍增加，但华东医药上半年年营收、净利润仍再度下滑。

报告期内，公司实现营收171.79亿元，同比增加3.11%；归母净利润13.00亿，同比下滑24.89%；扣非净利润11.94亿元、同比下滑15.12%。其中，核心子公司中美华东报告期内实现营收54.24亿元、同比下滑10.85%；净利润为11.92亿元，同比下滑13.49%。

公司表示，报告期内净利润同比下降的原因主要有两点，一是中美华东部分产品因国家集采及医保谈判原因降价导致收入及毛利同比有所下降；二是公司2020年一季度非经常性损益为2.90亿元，其中包括英国子公司Sinclair向高德美公司转让产品区域经销权益获得净收益3065万英镑，大幅增厚公司当期整体收益，本报告期内无该类事项发生，其他非经常性损益合计为1.06亿元，导致归属上市公司股东净利润同比降幅进一步加大。

不过事实上，公司业绩早已“渐显乏力”。

扩大时间区间来看，2018年、2019年及2020年，公司分别实现营收306.6亿元、354.5亿元336.8亿元，同比增长率分别为10.17%、15.60%、-4.97%；归母净利润分别为22.67亿元、28.13亿元、28.20亿元，同比增长率分别为27.41%、24.08%、0.24%。虽然归母净利润在逐渐增加，但其增长率在大幅降低，2020年仅增长0.24%。

另外，在“增收不增利”的同时，华东医药的各项费用明显降低。2021年上半年，销售费用为29.79亿元，同比降低4.22%；财务费用为978.96万元，同比降低44.16%；管理费用为5.35亿元，同比增加5.59%；研发投入4.38亿元，同比减少8.78%。

欲靠“少女针”挽救业绩？

对于业绩压力，华东医药早已将战略目标锁定在中国这个全球第二大医美市场，从经销商转型到产品供应商，一路“步步为营”。

2013年，华东医药成功取得韩国玻尿酸伊婉品牌独家代理权公司，将其塑造为中国最热销玻尿酸(按入院价口径)；2018年收购英国医美公司Sinclair全部股权，布局长效微球、玻尿酸以及面部提拉埋线等产品；2019年入股美国R2，布局医美领域冷冻祛斑和美白相关医疗器械；2020 年与瑞士专业医美研发公司Kylane Laboratoires签署协议，获得其MaiLi系列新型含利多卡因透明质酸填充物(玻尿酸)产品的全球独家许可；2020年与韩国上市公司 Jetema签署战略合作协议，获得其A型肉毒素产品在中国的独家代理权；2021年收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech，布局冷冻溶脂及激光脱毛等系列产品。

值得注意的是，今年4月13日，华东医药以15亿元价格收购英国全资子公司Sinclair研发的医美产品伊妍仕(Ellansé），俗称“少女针”，主要用于皮下层植入，以纠正中到重度鼻唇沟皱纹。

华东医药表示，Ellansé®伊妍仕™即将于8月正式登陆中国大陆市场，上市后首发医院100家，主要为A级医院和部分B级医院，预计明年将逐步扩大到国内300-500家医院。

此次“少女针”上市是否能增加公司业绩，华东医药回复称，目前尚无法进行业绩预估。

据了解，华东医药控股子公司华东宁波公司为专注大健康领域产品研发、专业化推广的综合型医美大健康平台公司，目前总代理韩国“伊婉”玻尿酸产品以及赛缪斯系列护肤品在中国市场的推广销售。

同花顺数据显示，2014年-2020年，华东宁波收入分别为8.34亿元、10.35亿元、14.57亿元、16.42亿元、17.41亿元、16.66亿元、12.85亿元；净利润分别为7293万元、9192万元、1.49亿元、2.05亿元、2.29亿元、1.92亿元、1.23亿元。可以看出，自2018年起，华东宁波业绩开始下滑，2020年则净利润更是大幅下降35.94%，营收下降22.87%。

2021年上半年，华东宁波业绩再度下滑，营收为5.69亿元、同比降低2.87%；净利润5033万元，同比降低26.3%。

根据弗若斯特沙利文分析，从销售额的口径看，2017-2019年，华东医药代理的韩国LG市占率逐年下滑，分别为26.4%、25.5%、22.5%。

另外，作为公司医美产品研发生产的主要全资子公司Sinclair，2018年购买日至期末净利润为-430万元；2019年实现营收5.09亿元、净利润为1.2亿元；2020年营收3.19亿元、净利润1.09亿元；2021年上半年实现营收2.76亿元，净利润为-5291.85万元。

可以看出，2019年及2020年，Sinclair成功由亏转盈。但在2020年，Sinclair将Sculptra(聚左旋乳酸微球)产品西欧地区市场经销权益出让而获得资产处置收益(税后)3065万英镑，若将该部分业绩剔除，Sinclair当年仍处于亏损状态。