日前，浙江野风药业股份有限公司（以下简称“野风药业”）披露了更新版的招股书，拟于创业板上市。

野风药业成立于1996年。其主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，主要产品包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬净等特色原料药及其中间体，下游制剂涉及抗高血压药尤其是妊娠高血压及肾性高血压药物、抗帕金森病药、抗真菌药等。

本次IPO，野风药业拟募集资金5.41亿元，用于“年产600吨甲基多巴原料药及300吨甲基多巴中间体项目”“年产150千克醋酸卡泊芬净、150千克米卡芬净钠等八个产品项目”以及“野风药业研发中心建设项目”。深交所官网显示，2021年7月10日，野风药业已进入问询阶段。

记者查阅野风药业招股书发现，公司存在多个客户、供应商和竞争对手重叠的情况。为此，记者致函致电采访野风药业。公司回复称，相关情形具备商业合理性，不会对公司的持续盈利能力构成不利影响。

客户与供应商重叠

据当地媒体《东阳日报》2020年报道，野风药业甲基多巴产品年销售量连续多年占世界市场份额的60%以上，在全球市场上独占鳌头。

然而，野风药业存在着多个客户、供应商和竞争对手重叠的情况。

招股书显示，2018年至2020年及2021年1~6月（以下简称“报告期内”），共有7家公司是野风药业的客户和供应商；2家公司是野风药业的客户和竞争对手。另外，浙江手心制药有限公司（以下简称“浙江手心”）同时为野风药业的客户、供应商和竞争对手。

招股书披露，浙江手心成立于1998年，属国家批准和重点扶持的高新技术药品生产企业，专门从事生物原料药研究、开发、生产、经营和销售，和野风药业同为全球甲基多巴产品的重要供应商之一。

2018年和2021年1~6月，浙江手心分别位列野风药业的第一大客户和第五大客户。报告期内，野风药业对浙江手心的销售金额分别为2638.99万元、1121.78万元、1619.47万元和1079.65万元。

此外，野风药业还于2018年向浙江手心采购了287.29万元的藜芦酮、酒石酸等原料，采购占比为1.99%。对此，野风药业称主要系当年浙江手心藜芦酮存货过剩，而公司存在采购需求，故以相对较低价格采购藜芦酮，实现双方共赢。

而浙江手心这一“身兼三职”的情形是否具有商业合理性？是否会对野风药业的持续盈利能力构成不利影响？

对此，野风药业回复记者称，在全球市场中，甲基多巴产品的市场集中程度较高，且各家企业使用的主要原材料相同，相应的原材料市场供给较小，因此当某个生产企业存在原材料短缺的情形时，将考虑从其他竞争者手中购买甲基多巴生产原料。

此外，原料药行业对产品质量要求较高，客户合作黏性较强，终端客户一般不会轻易更换供应商，即使公司向竞争对手销售部分原材料，并不会对公司的竞争地位产生不利影响。且在不影响公司市场地位前提下，公司向竞争对手销售产品有利于提升公司的产能利用率，增加销售收入，且由于公司的竞争对手为行业内知名企业，进入其供应体系并向其提供产品有利于提升公司的品牌形象及市场影响力。因此，浙江手心为公司客户和主要竞争对手具备商业合理性，公司与其相关销售价格，以市场价格为依据，定价合理公允，不会对公司的持续盈利能力构成不利影响。

此外，报告期内，野风药业采购的主要原材料藜芦酮、二甲氧基多巴均来自山东泓瑞，对山东泓瑞的采购金额占采购总额的比例分别为44.80%、47.62%、57.40%和64.78%。山东泓瑞每年均为野风药业的第一大供应商，同时也是公司客户。2020年和2021年1-6月，野风药业分别向其销售甲基多巴265.49万元和550.84万元，占当年销售比重0.73%和3.15%。

招股书显示，山东泓瑞是国内较少的生产藜芦酮的优质供应商。野风药业与其签订了长期的独家战略供货协议。根据该合作协议，山东泓瑞生产的藜芦酮只能独家供给野风药业，若要销售给其他第三方必须获得公司的授权批准，且供应价格依据市场价格由双方协商。

但野风药业认为其对山东泓瑞不存在依赖性。若双方合作出现问题或因不可抗力导致公可不能从山东泓瑞采购，公司能够在短期内找到可替代厂家，且可以凭借自身掌握的藜芦酮生产技术，以及自身在藜芦酮买方市场的绝对份额地位，与替代厂家达成长期稳定的合作协议。

野风药业方面还向记者表示，公司与山东泓瑞合作历史较久，已建立了稳固的合作伙伴关系。公司对其的相关销售价格依照市场价格双方协商确定，价格合理公允。

研发费用占比低于同行业可比公司

2019年是野风药业的一个重要转折点。

这一年，野风药业剥离了经营大输液业务的浙江康吉尔药业有限公司和经营蒸汽业务的东阳市子阳热能有限公司两家全资子公司，公司主营业务集中于原料药及中间体。

此后，野风药业的营收和主营业务毛利率双双下降。报告期内，公司营收分别为2.83亿元、3.82亿元、3.62亿元和1.75亿元；增幅分别为35.34%、-5.33%和-3.27%。主营业务毛利率从2019年的40.3%下降到2020年39.04%，再下降到2021年上半年的34.25%。

对此，野风药业方面向记者表示，2020年因子公司分立导致合并营业收入增速稍有放缓，但原料药及中间体业务经营主体公司的营业收入整体呈高速增长趋势，显示出强劲的增长动力。而2021年1~6月公司主要产品毛利率增幅放缓的原因，一方面，受2021年上半年全球大宗商品价格上涨影响，增加产品生产成本；另一方面，公司甲基多巴产品以出口为主，并以美元结算，2020年6月以来，人民币兑美元汇率持续上涨，导致公司主要产品销售收入按人民币折算后价格有所下降，使得公司主要产品毛利率有所降低。

同时，招股书显示，野风药业的醋酸卡泊芬净系列产品为原料药醋酸卡泊芬净及其中间体纽莫康定BO，该系列产品是公司未来的重要发展方向之一，将为公司发展注入新的动能。

而野风药业的原料药新产品醋酸卡泊芬净于2020年3月开始销售，主要供杭州中美华东制药有限公司（以下简称“中美华东”）进行药剂研发和验证。但2021年1~6月，公司未对中美华东销售；同时，公司的醋酸卡泊芬净原料药仍在进行客户关联上市审批。

目前，野风药业尚未建设醋酸卡泊芬净原料药生产项目。本次IPO募投项目“150千克醋酸卡泊芬净项目”主要产品即为醋酸卡泊芬净原料药，项目环评批复正在办理中。此外，国家药监局官网显示，江苏恒瑞医药(49.200, 0.14, 0.29%)股份有限公司已于2017年取得醋酸卡泊芬净原料药批件，为国内首家。

此外，报告期内，野风药业的研发费用占收入的比重分别为2.59%、2.55%、3.56%和3.59%。这一占比低于招股书中“期间费用分析”处提及的浙江奥翔药业(39.320, -1.99, -4.82%)股份有限公司、宁波美诺华(34.210, -1.23, -3.47%)药业股份有限公司、湖北共同药业(41.430, -0.22, -0.53%)股份有限公司等多个同行业可比上市公司，且“研发费用”处未与同行业可比上市公司进行比较。至于未比较的原因、是否存在研发费用较低的情形等问题，野风药业未给出明确回复。