时隔7年，医疗设备企业四川港通医疗设备集团股份有限公司（以下简称“港通医疗”）再闯A股IPO。不同的是，上次是主板，这一次是创业板。

港通医疗的问题依然突出。公司业绩剧烈波动。早在2012年，公司实现的归属于母公司股东的净利润（简称“净利润”）0.30亿元，到了2019年，净利润仅为0.35亿元，而在2016年，净利润为0.44亿元。去年全年，净利润原地踏步，今年上半年又突然倍增，其成长性存疑。

公司应收账款畸高，近三年，其应收账款余额占当期的营业收入均超过80%。

为了维持正常经营运转，除了关联担保，港通医疗将办公楼、厂房以及发明专利全部抵押用于融资。奇怪的是，资金如此紧张，公司仍然坚持向股东派发红利。

备受诟病的医疗行业行贿问题，港通医疗较为突出。公司实际控制人、董事长陈永以及董事上阵行贿，尽管法律没有追究其刑事责任，但也反映了港通医疗产品、服务竞争力并不高。

“劣迹”斑斑，港通医疗本次IPO能顺利吗？

研发费率低市占率仅1%

再闯IPO，港通医疗的基本面并没有明显改善，闯关动能不足。

上一次，是2015年，港通医疗向A股主板市场发起冲刺。毫无疑问，结果是失败的。

这一次，港通医疗转战创业板，但市场依旧不看好。

单纯从经营业绩方面看，港通医疗的盈利能力极不稳定。

数据显示，2012年至2018年（无2017年数据），公司实现的营业收入从2.65亿元增长至3.94亿元，累计增长约48.68%，整体上表现为增长趋势。对应的净利润分别为0.30亿元、0.32亿元、0.37亿元、0.29亿元、0.44亿元、0.24亿元，存在明显波动。

从净利润数据看，2015年、2018年均出现较大幅度下滑。

2019年至2021年（报告期），公司实现的净利润分别为0.35亿元、0.65亿元、0.72亿元，同比增长45.14%、88.43%、9.79%，前两年高速增长，2021年大幅降速。对应的营业收入同比增速维持在20%左右。

根据招股书，今年上半年，公司实现的营业收入为2.57亿元，同比增长8.39%，而净利润达0.22亿元，同比增幅达139.08%。公司预计，前三季度的净利润为2642.74万元至3010.99万元，较上年同期增长25.51%至43.00%。

对比发现，三季度公司的净利润预计为430.27万元—798.52万元，上年同期为1180.25万元，同比下降63.54%—32.34%。上半年净利润同比翻倍增长，三季度净利润同比大幅下降，这样的状况明显异常。

与之对应的经营现金流方面，报告期分别为-0.09亿元、0.54亿元、0.27亿元，亦为大幅波动。今年上半年，经营现金流为-0.55亿元，上年同期为-0.37亿元，进一步下降，与净利润变动趋势背道而驰。

港通医疗称其高度重视研发创新，截至2021年底，研发技术人员为116名，占员工总数的10.97%。但对应的研发费用并不多，报告期，其研发费用分别为1400.80万元、1724.23万元、2235.09万元，占当期营业收入的比例为3.06%、3.07%、3.28%。行业可比公司平均水平为3.52%、3.57%、4.37%，港通医疗的研发费用低于行业平均水平。

招股书显示，港通医疗成立于1998年，专注于医用气体装备及系统业务，2003年正式承接医用洁净装备及系统业务，形成了医用气体装备及系统、医用洁净装备及系统相辅相成的业务布局。产品、服务经过不断升级迭代，占据了一定的份额，形成了较强的市场竞争力。截至目前，公司已陆续服务3000多家医院。

尽管如此，公司地位并不高。据披露，报告期，公司的市场占有率分别为1.06%、1.29%、1.55%。市场占有率虽然在逐年上升，但仍然较低。

研发费率、市占率均偏低，经营业绩剧烈波动，港通医疗的成长性存疑。

为融资厂房专利全质押却频频分红

港通医疗有一个十分奇怪之处，那就是公司缺钱，却不忘频频向股东派发红利。

本次IPO，港通医疗打算募资6.60亿元，其中，1.65亿元募资用于补充公司流动资金，其余的用于通智慧医疗装备生产基地建设、研发技术中心升级、通商务中心升级。

使用1.65亿元募资补充流动资金，源于港通医疗流动性不足。

数据显示，截至2021年底，公司账面货币资金0.92亿元，其中，受限资金约0.08亿元，可以动用的资金为0.84亿元。与之对应的是，公司短期借款0.74亿元、一年内到期的非流动负债0.04亿元，短期债务合计为0.78亿元。此外，公司合同负债1.64亿元，预付款项为0.19亿元。

上述数据显示，公司存在偿债压力。

异常的是，这样的财务状况之下，报告期，港通医疗依然坚持年年派发现金红利。具体为，2019年、2020年各派发红利750万元，2021年增加至1350万元，三年合计2850万元。

其实，上述财务状态，还是公司辗转腾挪、多方融资的结果。

报告期内，港通医疗曾通过供应商违规实施银行转贷，金额分别为1110万元、1718.96万元、1457.77万元。

公司称，截至招股书签署之日，上述借款已全部执行完毕，公司全额归还本息。

为了向银行借款，港通医疗存在靠关联提供担保的情形。报告期，关联方提供的担保金额合计为4.75亿元。截至目前，尚未债务未履行完毕的担保金额为1.96亿元。

此外，为了借款，港通医疗将部分重要资产进行了质押。

招股书显示，截至本招股说明书出具日，港通医疗有10处房产，除了两套住宅未被质押外，其他的生产、办公、车间、仓库，甚至是门卫室，全部被质押。

与此同时，公司拥有的11块土地使用权，其中有7块也被质押。

备受关注的还有，截至2021年12月31日，港通医疗及其子公司共计获得专利82项，不过，发明专利只有4项，都是5年前获得的。就是这仅有的4项发明专利，也被公司全部质押，用于筹资。

资金如此紧张，大量资产被质押，港通医疗为何还要年年不忘派发红利？如果本次IPO未达预期，公司将如何解决现金流不足问题？

长江商报记者发现，导致港通医疗流动性紧张的一个重要原因，是应收账款高企。

报告期各期末，港通医疗的应收账款（含合同资产）余额分别约为3.90亿元、4.71亿元、5.75亿元，分别占当期营业收入的85.23%、83.68%、84.34%。5.75亿元的应收账款，超过公司总资产10.03亿元的57.33%。

行贿、串标、诉讼频发

多年来，医疗行业商业贿赂问题一直备受社会诟病。港通医疗也没有例外。

作为一家“医用气体装备及系统、 医用洁净装备及系统的研发、设计、制造、集成及运维服务”的医疗行业企业，港通医疗的目标客户或者说市场，是全国的各级医院。

一般而言，阳光政务之下，各级医院的采购大多通过招投标形式进行。而在招投标方面，港通医疗在竞标时存在违规串标行为。

招股书披露，今年3月7日，德州市城市管理局作出行政处罚决定，认为港通医疗2020 年在德州市妇女儿童医院手术净化和医用气体系统建设项目投标中，提供的投标文件与其他4家单位的投标文件多处错误异常一致，属于串通投标行为，对港通医疗按照项目中标金额千分之五从轻处罚22.38万元。

上述处罚涉及的招标人为德州财金投资控股集团，项目为德州市妇女儿童医院手术净化和医用气体系统建设项目，项目总控制价为4479.53万元。截至本回复出具之日，港通医疗未中标且后续未参与该项目，未针对该项目确认收入。

港通医疗称，至今年3月18日，公司已经缴纳上述罚款。德州市城市管理局出具说明，确认上述行为不构成重大违法违规。

串标行为不只发生在德州，在四川巴中，港通医疗也在竞标时存在串标行为。

公开信息显示，港通医疗还存在商业贿赂问题。

2018年，安徽医科大学第二附属医院原院长张新书因涉嫌受贿而案发，当年12月，安徽省颍上县人民法院作出判决，2001年至2018年，张新书利用多个职务上的便利，先后接受多人请托，在工程中标、工程变更、工程款拨付、医疗器械、医药销售等事项上提供帮助，非法收受财物共计折合人民币333.6294万元以及美元1.2万元，依法应当以受贿罪追究其刑事责任。

张新书受贿案的行贿者就包括港通医疗的实际控制人、董事长陈永。招股书披露，因涉嫌对张新书行贿，2018年6月，陈永曾被阜阳市颍泉区监察委员会立案调查；次月，更被阜阳市颍泉区监察委员会执行留置调查。不过，最终，陈永并没有被追究刑事责任。

四川遂宁中心医院副院长丁波受贿案，港通医疗的董事樊雄然也卷入其中。

类似的行贿事件究竟有多少，难以统计。截至目前已经公开的信息中，还有白某、王某等受贿案中，涉及港通医疗员工行贿。

值得一提的是，因为合同纠纷，港通医疗还存在诉讼。

招股书显示，截至去年底，港通医疗先后与昆明医科大学第一附属医院、中国建筑第八工程局、重庆市璧山区人民医院、莒县人民医院等客户存在诉讼，多为合同纠纷。