近日，思派健康科技有限公司(以下简称“思派健康”)发布2023年财报。根据财报显示，2023年思派健康经调整净亏损为1.5亿元。在国际财务报告准则下，思派健康2023年的净亏损为2.47亿元。

从思派健康三大业务来源来看，2023年健康保险服务业务收入的同比增幅最高，收入为1.62亿元；而毛利为1.04亿元，同比增长18.6%，该部分业务依然贡献最高的毛利率。此外，2023年医生研究协助业务的毛利增幅最高，为73%。

2023年经调整净亏损1.5亿元

根据财报显示，2023年思派健康经调整净亏损为1.5亿元，而2022年经调整净亏损为约2.59亿元。在国际财务报告准则下，思派健康2023年的净亏损为2.47亿元，而2022年则为13.72亿元。

从业务结构来看，思派健康的三大主要业务来源分别是特药药房业务、医生研究协助及健康保险服务。

2023年，特药药房业务收入仍然是思派健康第一大收入来源，实现41.88亿元，占比88.9%；该部分业务收入同比增长14.4%。而医生研究协助业务实现收入3.62亿，占比7.7%；该部分业务收入同比增长13.3%。健康保险服务业务实现收入1.62亿元，占比3.4%；该部分业务收入同比增长17.4%。

值得注意的是，业务占比最小的健康保险服务业务，给思派健康带来最高的毛利率。财报显示，2023年健康保险服务业务的毛利率为64.2%。而医生研究协助业务的毛利率为31.7%，特药药房业务的毛利率则低至4.7%。

近日，海通国际在研报中，对思派健康近两年的营收及归母净利润做出下调预期。具体来看，考虑到公司业务布局规划与行业宏观环境变化，调整2024-2026年营业收入合计为54.68、62.93、71.85亿元(原2024-2025预测为60.79、73.71亿元)，同比增速分别为16%、15%、14%；归母净利润分别为-0.73、0.42、1.06亿元(原2024-2025预测为为0.04、1.5亿元)。

健康保险业务成重要看点

如前所述，作为思派健康的三大业务之一，健康保险服务业务收入贡献最小，却带来最高的毛利率。

据财报显示，2023年思派健康的健康保险服务业务毛利率水平为64.2%，与2022年相比(毛利率63.5%)，较为稳定。思派健康在财报中表示，这主要是由于企业健康保险的迅速增长。

与之相反，业务收入贡献最大的特药药房业务，2023年的毛利率则相对降低。据财报显示，特药药房业务2023年的毛利率仅为4.7%，较2022年(毛利率5%)进一步降低。

据财报显示，思派健康的健康保险服务业务线主要提供两类健康计划解决方案。一个是惠民保，另一个是企业健康保险。同时，思派健康称已经初步建立“健康保险+医疗健康管理”的“双轮驱动”体系。

海通国际在研报中指出，2024年健康保险业务是重要看点，惠民保未来将着重降本增效；企业健康险规模将继续扩张，同时控制赔付金额实现收益。据其预估，思派健康的健康险业务板块2024-2026年收入分别为2.03、2.50、3.05亿元，同比增速分别为25%、23%、22%。