7月21日，微盟集团股价在连续七个交易日下跌后再次重挫10.24%。当日晚间公司发布公告，根据股东决议和董事会授权，公司拟购回不超过10%的股份。在该消息影响下，公司股价回升17.5%。然而，公司市值依旧较今年2月18日高点蒸发563.93亿港元。

对于股票不断被抛售，多位市场人士分析，腾讯和阿里放开生态的消息对微盟这类第三方SaaS提供商构成利空。作为高度依赖于微信生态的微盟，其SaaS系统是微信和淘宝生态割裂时代商家运营微信客户的工具，市场担忧两大巨头握手言和，微盟失去生存空间。

2017年，微盟创始人孙涛勇发给公司全员的内部邮件中提出，微盟的愿景是成为中国最大的企业级服务商，成为中国版的Salesforce。但公司2020年收入中约70%来自营销服务，SaaS产品仅贡献30%营收，与其SaaS解决方案提供商定位相去甚远。

同时，微盟的业务增速陷入疲态，继去年巨亏11.7亿元后，摩根大通预计公司今年将亏损3.5亿元。

崛起于阿里腾讯相互屏蔽，因“删库事件”出圈

提起微盟，公众熟知的是发生在去年二月份的“删库事件”。

2020年2月，微盟一名运维部员工删除公司数据库，导致公司服务出现故障，大面积服务集群无法响应，生产环境及数据遭受严重破坏，平台超300万个商家小程序停摆。

2月25日，微盟在港交所公告，对外公布公司SaaS业务生产环境和数据遭到破坏的消息。当时微盟恢复了所有的SaaS业务生产环境，但没有找回全部备份数据，而是仅恢复了微站产品的备份数据。

3月1日，数据才全部找回。有消息称，“删库”黑天鹅事件让微盟经历了一次前所未有的信任崩塌，该事件后百草味、茵曼等商家转移到了其他平台，不少用户出现流失。

“我们幸免于这次‘天灾’，却不料一场‘人祸’让我们处于无比艰难的境地。”孙涛勇如此评价这次公司历史上最大的危机。

为弥补商家经营受损，微盟集团和公司管理层分别承担1亿元、5000万元的赔付拨备金。“删库”员工最终被判6年有期徒刑。

微盟崛起，源于一场巨头之争。

天眼查显示，微盟成立于2013年4月，是专注于中小企业云端商业及营销解决方案的提供商。创始人孙涛勇曾是百度一名实习生，因“不想天天加班，把所有的青春都奉献给代码”，于是辞职在上海创建了基于微信的第三方SaaS软件服务商。

2013年8月份，微信的公众号功能诞生，一些淘宝卖家在微信公众号推送促销消息，买家也会关注商家的公众号，商品交易场景逐渐在微信内完成，这让淘宝感受到了巨大威胁。

淘宝随后全面叫停面向微信的第三方淘宝客应用的数据接口，微信很快也封杀了公众号中的淘宝商家营销信息。

在这个双向屏蔽的闭环中，孙涛勇看到了商家对微信充足流量的推广始终存在需求，于是微盟开发出一款SAAS系统，能够让传统商家在微信私域中触达客户，完成后续用户运营，而微盟也成了两大巨头生态割裂之下的链接纽带。

商业模式或遭生态开放打击，股价较高点蒸发500多亿港元

但构建在淘宝和微信互相屏蔽基础上的商业模式，有其脆弱的一面。

今年3月18日，有媒体称，阿里巴巴计划在腾讯微信上开通淘宝特价版小程序，并即将开通微信支付。淘宝特价版的客服称，淘宝特价版微信小程序还在内部试用，目前还未对会员开放，测试和完善后就会上线。

市场评论称，淘宝接入小程序或将对微盟、有赞等依赖于微信生态的SaaS软件服务商带来不确定性。

消息传出当日，港股SaaS概念股集体下跌，微盟重挫近18%，有赞大跌近8%。

7月14日，更重磅的消息传来。据媒体报道称，阿里巴巴和腾讯考虑相互开放生态系统，双方都在分别制定放松限制的计划。

报道称，阿里巴巴的初步举措可能包括将腾讯的微信支付引入淘宝和天猫；而腾讯可能将允许阿里巴巴的电商信息在微信分享，或者允许微信用户通过小程序，使用阿里巴巴的一些服务。

不少市场人士认为，如若阿里巴巴和腾讯互相开放生态，部分中小商家或将重回阿里巴巴的怀抱，电商SaaS服务业务面临冲击。

该消息刺激下，腾讯、阿里股价携手走高，微盟、有赞开启“暴跌模式”。事实上，整个7月份，微盟集团股价一直处于下跌态势，累计跌幅达32.6%，市值蒸发142亿港元。7月20日、21日下跌进一步加速放量，日均成交量超过15亿港元，两日连跌18%。

7月21日，摩根大通发表报告指出，微盟股价下挫相信是由于监管收紧，令整体中国互联网行业情绪疲弱；市场就微信若开放予淘宝和天猫对微盟潜在影响的忧虑增加。

该行认为，微信可能对淘宝和天猫开放对微盟集团造成的财务影响难以量化，但预料公司主要的下行风险在于微商城客户的需求可能受损，因此下调微盟目标价。

在部分观察人士眼中，阿里和腾讯等巨头的生态开放已经势在必行。

从8年前的流量渠道关闭起，两大巨头以针锋相对之势不断扩大生态圈，将盘子越做越大，几乎每个风口的背后都有双方的力量在推动。

但商业版图扩张的尽头就是垄断，当前环境下，民营经济反垄断之箭已发出。资料显示，从2020年底，阿里与腾讯便相继认领各类罚单，包括阿里巴巴因滥用市场支配地位被市场监管总局罚款182亿元。

而且巨头们引以为傲的优势，或许并不是想象中那么固若金汤。字节跳动的崛起，打造出了可以跟微信相抗衡的社交矩阵，拼多多从下沉市场开始，不断凿向阿里这艘电商大船。

这种背景下，无论出于何种原因，握手言和不失为阿里和腾讯考量的一种策略。倘若新的格局形成，利益得失是绕不开的部分，尤其背靠巨头的微盟们，将会受到何种影响？

“股价作为市场情绪最真实的反映，以其持续下跌行情，实际上已经给出了答案。”著名经济学宋清辉告诉雷达财经，这种不利影响主要体现在对其未来合作的预期判断上，若未来双方因种种原因不能继续合作，等于分散了微盟在微信生态深耕的精力，可能会浪费大量的时间成本，进而对其核心竞争力造成负面影响。

数据显示，腾讯不仅是微盟的第一大客户，还持有后者总计8.01%的股权。2020年，微盟通过向作为腾讯代理商的广告客户提供商家解决方案并赚取返点的方式，实现21%的收入。

截至7月22日收盘，受股份回购公告影响，微盟集团股价有所反弹，收报11.54港元，市值296亿元港元。如果从今年2月18日的高点33.5港元算起，微盟半年跌幅达到65%，市值缩水超560亿港元。

营收增速下滑，商家流失严重

微盟的困境也能从公司财务数据中反应出来。

3月17日，微盟集团发布了2020年财报。财报显示，2020全年集团实现营收19.69亿元，同比增长37.0%，净亏损11.66亿元，由盈转亏。

去年超11亿元亏损不仅创上市以来净利润新低，营收增速也低于历年水平。

微盟解释称，亏损包含了香港财务报告准则下可转换债券公平价值变动引起的10.9亿元，以及SaaS数据库遭破坏事件的赔付计划带来的赔付支出0.94亿元。

不过即使除去“删库”黑天鹅事件影响，近年来微盟盈利水平也处于不稳定状态。2016-2020年，其净利润分别为-8094.6万元、263.7万元、-10.9亿元、3.1亿元和-11.7亿元。

究其原因，高企的成本支出吞噬了利润空间。微盟将业务划分为数字媒介和数字商业，后一部分又分为订阅解决方案和商家解决方案。其中数字商业中的订阅解决方案对应的就是SaaS产品，而商家解决方案和数字媒介则主要是营销服务。

数据显示，2020年公司总成本为21.5亿元，同比增加44.3%。其中，订阅解决方案的销售费用为1.8亿元，同比激增85.2%。公司表示该部分成本增加主要受宽带及硬件成本、无形资产摊销增加等影响。数字媒介的销售板块支出7.8亿元，同比增长45%，主要的成本包括流量购买。

成本开支快速上升，导致微盟的毛利率从上一年的55.5%降至2020年的50.9%，剔除SaaS破坏事件的影响，毛利率为53.2%。

值得注意的是，微盟标榜自己为SaaS软件服务商，但其核心业务订阅解决方案收入占比却逐年下降，由2016年的92.86%下降至2020年的31.61%。去年该部分业务创造了6.22亿元收入，同比增长22.8%；毛利率由2019年的80.5%下降至2020年的70.6%。

而微盟其他近7成收入来自于精准营销服务，因此从营收结构来看更像是一家营销公司。

客户流失率是SaaS的关键指标，尤其对有一定规模的企业而言。例如早期的SaaS公司，按每月5%的流失率，公司100个客户也就流失5个；当规模足够大时，公司10万客户按5%的流失率，每月将损失5000个客户，而想要获得5000个新客户要困难得多。

数据显示，微盟的付费商家流失率常年居高不下。根据财报，2018-2020年集团付费商家流失率分别为26.8%、22.2%和26.1%。今年初，微盟提高了SaaS产品各种套餐版本的价格，有分析称，预计后续流失率还将上升。

客户流失率上升，对微盟不是好现象。据业内人士分析，微盟的客户以小商家居多，这类客户数字化意愿不强，付费意愿也就较低。此外，SaaS系统成本过高、操作难度大，也成了向中小商家普及的“拦路虎”。

目前来看，微盟在客户留存方面似乎没有什么好的办法，而笼罩在其上方的亏损阴影仍然难以散去。

摩根大通在前述报告中称，市场对微盟的增长势头和与重大研发投资有关的SaaS业务的亏损扩大有忧虑。该行估计，微盟今年会亏损3.5亿元人民币，主因在研发上的投资沉重。

对于微盟的后续发展，宋清辉补充到，公司目前仍旧存在建站服务天花板明显、产品及服务同质化严重等问题，未来增长或会面临停滞不前的局面，需要继续开辟新的利润来源。