进入到2021年，游戏板块公司的日子并不好过。这不仅体现在各家公司的股价上，也体现在业绩报表中。

记者依据中信证券游戏板块，采纳同花顺iFinD数据，对A股20家游戏公司进行了梳理。截至8月底，20家游戏公司中仅有4家股价呈涨势，大多数公司的股价表现都不太好看。随着8月“中报季”结束，来看看各家公司交出了怎样的答卷？

从各家半年报披露出的营收和净利数据来看，20家公司中，上半年有10家游戏公司实现营收正向增长；12家游戏公司实现净利润正向增长。但仅有包含吉比特、盛讯达和天神娱乐等在内的8家公司营收和净利同时实现了增长，可见上半年各家的业绩压力都有点大。

业绩表现“绷不住”，完美世界难称“完美”

在营收和净利表现上，完美世界的半年报成绩有点让人出乎意料。今年上半年 ，完美世界实现营收为42.1亿元，同比下降18.22%；净利润为2.57亿元，同比下降79.72%。

但与同行业的游戏公司相比，完美世界的业绩下滑并非像其半年报中解释的那般“自然”。记者不完全梳理出下表发现，仅有游族网络、星辉娱乐两家公司的营收下滑幅度同比大于完美世界，分别为29.79%和37.47%。

而在净利表现方面，与行业内公司对比过的完美世界依然很“突出”。完美世界上半年实现净利润约2.58亿元，较上年同期同比下降79.72%。同期也仅有昆仑万维和星辉娱乐与其下滑幅度相当。

导致净利大幅下滑要部分归因于完美世界调整海外布局。8月16日，完美世界发布《关于2021年半年度计提资产减值准备》的公告，公告显示报告期内，完美世界调整海外游戏布局，关停了部分表现不达预期的海外游戏项目，并对该等游戏项目形成的无形资产，计提无形资产减值准备约1.82亿元。

值得注意的是，上半年完美世界计提各项资产减值约2.58亿元，同时由此造成的亏损净利达到约2.02亿元。但今年约2.58亿元的净利与去年同期约11.52亿元的差额达到8.94亿元，即使加上计提导致的净利亏损，完美世界今年上半年的净利预计依然仅有约4.6亿元，依然有6.92亿元的净利缺口。

同时，完美世界在游戏研发上的投入同比呈下降趋势。报告期内，完美世界开发支出约7992万元，去年同期为约2.3亿元。

2021年上半年完美世界共上线公测了四款游戏，分别为《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》、《旧日传说》以及《非常英雄救世奇缘》。

“《战神遗迹》作为典型的买量MMO RPG游戏，《梦幻新诛仙》作为持长线运营策略的回合制游戏，产生的市场推广费用和营销成本会相应的高一些。”完美世界相关人士对记者解释到。

同时上述人士还补充到：“上年同期受疫情影响，游戏业务形成较高基数。随着疫情逐步消退。这与完美世界半年报中的解释如出一辙。报告期内公司主力游戏流水相较于上年同期自然回落，疫情带来的上年同期高基数对报告期内业绩的同比变动产生一定影响。”这与完美世界半年报中的解释如出一辙。

9月3日，记者就上述问题向完美世界方面发去采访函进行采访，但截至发稿，未得到回复。

星辉娱乐独自亏损，三七互娱猛烧钱

上半年唯一亏损的公司为星辉娱乐，系旗下足球俱乐部西班牙人降级导致。

星辉娱乐半年报显示，足球俱乐部业务实现主营业务收入7176.42万元，较上年同期减少75.78%，占营业总收入的13.55%。但足球俱乐部业务给星辉娱乐造成了高达2.15亿元的亏损缺口。

财报中解释道，受俱乐部上赛季降级因素的影响，俱乐部来自电视转播权收入为 2949.89万元，较上年同期减少86.48%；来自赞助及广告、票务会员、球员转会、足球衍生品等方面收入 4226.53万元，较上年同期减少45.95%。

由于西班牙人夺得上赛季西乙联赛冠军，目前已经成功升级回到西甲联赛，未来俱乐部的商业收入将会得到一定程度的保证。

销售费用方面，三七互娱可以说是“一枝独秀”。上半年的三七互娱销售费用高达47.85亿元，销售费用率高达63.48%。作为对比，销售费用排名第二的是世纪华通，15.54亿元，销售费用率约为21.3%。

9月3日，记者就销售费用高企这一现象采访了三七互娱相关人士，对方表示：“公司的销售费用主要包含互联网流量费和薪酬福利费。其中互联网流量费占比较大，主要系报告期内上线的新游戏产品数量较多，公司持续增大对新上线的《荣耀大天使》、《斗罗大陆：武魂觉醒》、《绝世仙王》以及全球发行的《Puzzles & Survival》等多款游戏的流量投放，通过增加流量投入有效导入游戏产品的受众用户。”

除了营收和净利等基本财务指标，记者还将20家游戏公司的市盈率和市净率纳入了考量。9月2日，香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时表示：“市净率是股价对净资产的比值，但是对于游戏这样的轻资产行业，净资产往往是知识产权和无形资产的价值；而市盈率则反映了盈利状况的变化，长期的低市盈率则可以说明公司利润稳定、但如果是从高市盈率刚刚变为低市盈率，则说明其盈利状况大幅改善。”

根据下表中的数据可以看出，各家的市净率和市盈率相差的比较大。9月2日，游戏产业时评人张书乐在接受记者采访时直言，“单从市盈率和市净率上看，世纪华通的整体战力较为可观，加上其有《传奇》IP的支撑，整体可拓展的空间较大。此外，三七互娱、游族网络也颇为有后劲，特别是游族在逐步走出领导层‘变幻’后，其三体IP的红利极有可能通过影视剧实现真正扩张。”

监管“靴子”落地，游戏板块利空出尽？

上半年的游戏板块另一值得注意的是，一直以来对游戏行业进行监管的“锤子”终于落下。8月30日，国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》。

通知要求，严格限制向未成年人提供网络游戏服务的时间，所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供网络游戏服务。

各家游戏公司的反应堪称迅速，均在公告发布的两天时间内出台措施，积极响应。行业人士认为，未成年玩家为游戏公司带来的收入占营收大盘的比重微乎其微，所以本次监管措施落地后，预计不会为游戏公司的营收表现带来太大影响。

政策下达次日，游戏板块“哀鸿遍野”。以吉比特为例，8月31日当日触达跌停，跌幅达到10%。但转过头来第二个交易日（9月1日），吉比特实现强势反弹，当日触达涨停板，涨幅10%。

可见监管的“锤子”落下后，游戏板块利空出尽，游戏股票均实现了不同程度的反弹。沈萌认为：“此前对游戏行业的监管政策预期影响下，相关板块出现恐慌式下跌。但随着‘靴子’落地，不确定性利空出尽，开始进行技术性回补，但是从长期来看，仍存在整体下滑的空间。”

张书乐与上述人士的观点互为补充。张书乐评价道：“游戏市场的增长模式已经不再是过去的高速增长，将会长期保持在增速放缓但持续增长的状态。此次最严防沉迷政策出台后，对游戏行业的监管要求已经浮出水面，且整体影响不大，这将激励市场信心。”