哔哩哔哩(简称“B站”)11月17日晚公布了第三季度未经审计的财务报告。财报显示，B站第三季度营收达52.1亿元，同比增长61%。各项社区运营数据则增速稳健，B站月均活跃用户(MAU)达2.67亿户，同比增长35%；日均活跃用户达7200万户，同比增长35%。B站月均付费用户同比增长59%，达2400万户，付费率提升至8.9%。

然而，B站第三季度净亏损16.22亿元，亏损规模略超市场预期。其中，游戏业务收入第三季度同比增长9.18%，低于市场预期。业内人士指出，游戏收入增速放缓主要受期内缺乏爆款游戏和版号核发延迟影响。如果游戏政策持续收紧，游戏业务收入增速就要下调预期。

用户数据增速略超预期

第三季度，B站用户日均使用时长创下历史新高，达88分钟，创历史新高；日均视频播放量达23亿次，同比提升77%；月均互动数破百亿，达102亿次，同比增长86%。

同期，社区核心用户群体继续保持高黏性的特点。截至三季度末，通过100道社区考试答题的正式会员数量同比增长38%达到1.3亿，其第十二个月留存率超80%。

上海某券商传媒分析师叶力(化名)指出，B站的MAU等指标略超市场预期，主要为公司在三季度上线了多个热门OGV(专业生产内容)，包括综艺《90婚介所》《我的音乐你听吗》《元龙第二季》。根据骨朵数据，《我的音乐你听吗》《90婚介所》分别排名全网网络综艺热度榜第5名和第7名，持续推动用户破圈。

第三季度，B站的PUGV(专业用户创作视频)内容持续蓬勃发展，其播放量占平台总播放量的93%。月均活跃UP主数量达270万，同比增长61%；月均视频投稿量突破1000万，同比增长80%。依托于优质的OGV，截至第三季度末，B站“大会员”数量再创新高，达1820万，同比增长42%。

相比于用户数据的亮眼，B站的持续亏损也令市场担忧。第三季度经调整净亏损16.22亿元，亏损规模略超市场预期。

结合第三季度的用户数收入和利润，北京某券商传媒互联网分析师认为，公司为了达到用户高增长而大幅加大了投入，这种情况是否可持续还需要观察。

缺乏爆款游戏

B站的游戏业务表现持续疲软。第三季度游戏业务收入同比增长9%达14亿元，较去年同期36.7%的增速大幅下滑，不及市场相关预期。国海证券近期研报预计其游戏三季度增速为15%。原因是受版号发放延迟影响，新游上线进度放缓。

值得注意的是，B站第三季度游戏业务收入增长主要来自于二季度上线的游戏，包括《机动战姬：聚变》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》及《坎特伯雷特公主与骑士》。但七麦数据显示，三款游戏目前在IOS畅销榜并不靠前，前两款更是跌出数百名开外。叶力表示，目前上述三款游戏并非爆款，三季度上线数量也有限。

互联网资深分析师裴培表示，B站原本已经获得《赛马娘》在国内的代理权，有望大幅提高游戏业务收入从而缩小净亏损。但遭遇游戏版号暂停审核，目前已经过去三个月，而且按照惯例，即使版号恢复也是国内优先发行。“这么看来，明年能不能在国内玩到《赛马娘》都不好说，热度过了就真没救了。”

非游戏业务收入不乏亮点

非游戏业务收入均取得强劲增长。基于直播及大会员业务的高速发展，第三季度B站增值服务业务收入同比提升95%达19.1亿元。

广告业务收入保持高速增长，已经成为驱动B站营收持续增长的重要引擎。第三季度，B站广告业务收入同比大增110%，达11.7亿元。B站不断增强的品牌知名度及用户基数，为广告业务的持续增长奠定了良好基础。随着UP主的创造力及商业价值被日益发觉和认可，越来越多的广告主将B站视为必投平台。第三季度，B站前五大广告主行业为游戏、美妆护肤、电商、数码3C及食品饮料。

同时，随着电商平台销售额的快速提升，B站电商及其他业务收入达7.3亿元，同比大增78%。

B站对2021年第四季度收入进行了展望，预计将达到57亿元至58亿元。