近日，深圳市景创科技电子股份有限公司(以下简称“景创科技”)回复深交所第二轮问询并更新招股书，公司拟在创业板上市。

此次IPO，景创科技计划募集资金5亿元，募集资金将用于游戏外设及创新消费电子产品扩产项目、生产制造基地自动化技改项目、技术研发中心建设项目和补充流动资金项目。

值得注意的是，景创科技的客户集中度较高，公司各期来自前五大客户的销售收入占比超八成，主要客户采购计划发生不利变化时可能对公司收入造成较大影响。同时，景创科技毛利率变动异于同行业公司在首轮问询中引深交所关注，随后的二轮问询中，公司主要产品游戏耳机的毛利率再度遭深交所问询。

高度依赖前五大客户

景创科技成立于2004年，公司专注于消费电子类游戏外设领域，主要为客户提供游戏外设、创新消费电子等产品的研发设计与智能制造，采取ODM模式为微软、索尼、任天堂等游戏主机公司的授权企业如PDP、Bigben、HORI等生产游戏耳机、游戏控制器等产品。

财务数据方面，2019-2021年的报告期内，景创科技分别实现营业收入3.66亿元、5.28亿元和6.00亿元，分别实现净利润4861.30万元、9012.64万元和7261.22万元。

值得注意的是，景创科技的客户集中度较高。报告期内，公司来自前五大客户的销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为92.72%、90.68%和83.54%。对此，景创科技表示，“未来如果公司主要客户采购计划或生产经营状况发生重大不利变化，将会对公司收入和利润产生较大影响”。

2018年，景创科技对其第一大客户PDP的销售额为2.23亿元，对第二大客户FUNIVERSE的销售额为7590.18万元，二者在景创科技主营业务收入中的占比较高，分别为53.62%和18.26%。

2019年，景创科技对PDP、FUNIVERSE的销售额分别下降至8863.72万元和2418.98万元，占主营业务收入比例分别为25.05%和6.84%。在上述两大客户销售额大幅下滑的同时，景创科技未能及时通过新客户来弥补下滑的收入。

通过上述情况来看，景创科技大客户需求不稳定，公司过于依赖大客户可能导致业绩波动。2019年，公司营业收入为3.66亿元，同比下降14.88%，扣非净利润为4914.20万元，同比下降23.24%。

此外，2020年及2021年，FUNIVERSE已消失在公司前五大客户名单中。景创科技对FUNIVERSE的主要销售内容为迷你游戏机，景创科技表示，“迷你游戏机产品主要为复古型游戏机，受市场环境及玩家偏好程度影响需求变动较快，产品生命周期较短，市场需求在集中释放后逐步减少”。

PDP始终为景创科技前五大客户，但其需求也在报告期内发生较大的变化。2020年，景创科技对PDP的主要销售内容由游戏控制器、游戏耳机变更为游戏耳机。首轮问询回复显示，2018-2020年及2021年上半年，PDP采购单耳系列耳机的金额分别为5260.49万元、939.86万元、1761.49万元和30.48万元，采购双耳系列耳机的金额分别为1.30亿元、7133.91万元、1.03亿元和3133.34万元。

对于客户集中度较高的合理性，景创科技在回复深交所首轮问询时表示，“游戏外设行业企业呈现前五大客户集中度较高的趋势，主要由于游戏外设领域终端品牌集中度高，主流被授权方较少所致”。

毛利率变动异于同行引问询

除收入高度依赖前五大客户，景创科技毛利率变动异于同行业可比公司引深交所问询。

首轮问询显示，景创科技毛利率均高于同行业可比公司，且毛利率变动异于同行业可比公司平均值。2018年-2020年，同行业公司毛利率平均值为28.19%、26.45%、24.15%，逐年下滑，但景创科技毛利率分别为27.83%、28.63%、30.48%，呈逐年上升趋势。

景创科技毛利率的异常表现引发深交所关注，深交所要求公司说明报告期内毛利率高于可比公司、可比公司毛利率逐期下滑但公司毛利率逐期上升的合理性。

财务数据更新后的招股书显示，报告期内，景创科技毛利率分别为28.63%、30.48%和24.28%，均高于同行业可比公司平均毛利率，同期行业毛利率平均值分别为26.45%、24.15%和18.47%。

对于毛利率水平高于行业均值，景创科技表示，“具体产品类型存在一定差异，主要产品包括游戏控制器及游戏耳机，该细分领域的终端消费者多为境外的游戏爱好者，对溢价接受度较高；而瀛通通讯、朝阳科技主要产品为综合型耳机产品，终端消费者较为多样。与传统消费电子品牌商相似，游戏外设品牌商会综合考虑品牌定位、质量要求等多方面因素确定交易价格，不同品牌商之间的定价策略存在差异，从而导致毛利率差异”。

主营业务方面，景创科技游戏外设产品占主营业务收入的比例较高，游戏外设包括游戏控制器、游戏耳机及迷你游戏机，其中游戏控制器及游戏耳机的收入占比相对较高。报告期内，公司来自游戏控制器的收入的占比分别为62.23%、48.23%和42.26%，来自游戏耳机的收入占比分别为24.98%、26.12%和22.52%。

其中，游戏耳机的毛利率在二轮问询中引发深交所关注。二轮问询显示，2018-2020年及2021年上半年，公司游戏耳机毛利率分别为34.43%、37.84%、36.87%和26.85%，同期朝阳科技耳机成品毛利率为10.99%、7.62%、7.40%和6.30%，瀛通通讯2018-2020年毛利率为18.61%、15.20%和14.62%，豪恩声学2018年毛利率为23.35%。

景创科技解释称，“公司毛利率高于可比公司主要因耳机产品均为电竞游戏耳机，高于普通消费电子耳机毛利率，可比公司产品包括传统电声产品、电竞游戏耳机等”。

对此，深交所要求景创科技详细对比说明电竞游戏耳机与可比公司消费电子耳机、电竞游戏耳机在功能、参数、性能等方面的具体差异，报告期内公司所销售游戏耳机是否均为电竞游戏专用耳机，分析游戏耳机业务毛利率明显高于可比公司是否合理。景创科技还需要结合报告期外的主营业务毛利率、主要产品毛利率水平及变动情况，分析说明报告期内外毛利率是否存在明显差异。

对景创科技IPO进展，记者将保持持续关注。