2015年成立的重庆特斯联智慧科技股份有限公司（以下简称“特斯联”）向企业、城市等提供全栈AIoT（人工智能物联网）产品，以2023年营收计，处在中国公域操作系统型AIoT产品提供商前五名。

9月26日，特斯联向港交所递交招股书，2021—2023年营收呈V形，从12.07亿元减至7.38亿元又涨到10.06亿元，2024年上半年营收同比降30%。营收趋势不定，经调整净亏损也不见收窄的迹象，2021—2023年特斯联共亏损22.22亿元，2024年上半年同比扩大33.8%。

在招股书中，特斯联将能否实现盈利、吸引新客户列入风险板块。具体到业务，营收占比超一半的AI产业数智化业务，在2024年上半年营收降幅最高，客户减少58家。老业务收缩，新业务撑不起大局，赴港递表的特斯联有点急。

营收下滑亏损扩大

“特斯联是中国公域AIoT行业的开拓者，凭借AIoT操作系统TacOS，向企业、公共管理者及其他公域空间参与者提供全栈AIoT产品。”特斯联在招股书上如是介绍。

2015年注册成立，特斯联至今经历了四个发展阶段。2016年是AIoT1.0，以智能硬件及边缘节点硬件构建智能化基础设施；2017年进入AIoT2.0，开发端到端的AIoT解决方案；2020年开始AIoT3.0阶段，推出特斯联智慧城市操作系统；在2023年基于大模型和特斯联智慧城市操作系统演变而来的AIoT操作系统TacOS，进入产业数智化的AIoT4.0时代。

1.0到4.0，这期间特斯联的营收走势却不是一根线性增长曲线。

根据招股书，2021—2023年特斯联的营收先降后增，分别是12.07亿元、7.38亿元、10.06亿元。到了2024年公司营收曲线转向，从2023年上半年的5.1亿元降到2024年上半年的3.57亿元。

经调整净亏损的趋势正好相反，在2021—2023年先扩大后收窄，分别是6.39亿元、9.83亿元、6亿元，并在2024年上半年越亏越多，从2023年上半年的2.66亿元扩大到3.56亿元。

谈到净亏损，特斯联在招股书中解释，“主要是由于附有优先权股份的公允价值亏损；股份支付开支；研发开支，因为我们大力投资于我们的研发计划”。

招股书显示，2024年上半年特斯联股份支付开支4.68亿元，这一数字在2023年上半年是3951.2万元。“我们于2018年8月采纳股份激励计划，在2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年上半年分别确认股份支付开支1.13亿元、9227万元、7339万元、3951万元及4.68亿元。”

花在研发上的钱少了

公开的三个净亏损原因中，跟业务相关的是研发开支。一般来说，这一投入是产品服务持续升级、适应市场的保障之一。

2021—2023年，特斯联研发开支分别是2.87亿元、3.29亿元、3.22亿元，2024年上半年从2023年上半年的1.54亿元降到1.45亿元，少了900万元。“主要是因为我们优化了团队结构并提高了运营效率使得员工福利开支减少，加上材料开支减少，而部分被研发活动不断变化的需求带动专业服务费增加所抵消。”特斯联方面解释。

根据招股书，特斯联的研发开支主要由四部分组成，包括研发人员薪金等开支的雇员福利开支；包括外包开发服务费用的专业服务费；折旧与摊销；材料费等。

2021—2024年上半年，雇员福利开支都是特斯联研发开支的大头，占总研发开支的比例从59.1%—71.5%不等，2024年上半年特斯联雇员福利开支8588.4万元，比2023年同期少了2413.9万元。专业服务费从2023年上半年的1331.4万元增长到2024年上半年的4129.7万元。

北京市社会科学院副研究员王鹏告诉记者，包括外包开发服务费的专业服务费越来越高释放了五个信号：“研发需求增加、复杂度提升、内部研发资源有限、专业化和分工细化、成本控制与效率提升、对外部专业服务的依赖增强。”

“这既反映了特斯联在研发活动上的投入和需求增加，也揭示了其在内部研发资源、成本控制策略以及对外部专业服务依赖程度等方面的变化。对于特斯联来说，如何在保持研发创新的同时有效控制成本、提高运营效率将是一个持续的挑战。”王鹏总结。

最大板块客户减少58家

业务表现是观察企业的另一个角度。以应用场景划分，特斯联的营收来自AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智慧能源四个板块。

2021—2024上半年，AI产业数智化始终是特斯联的营收大头，包括智能商业平台、智能商业运营、智慧新零售及智慧产业园区等，营收占比始终超过50%。论客户数量，AI产业数字化板块的客户也一直是最多的，不过数量并未保持增长趋势。

在招股书披露的2021—2024年上半年区间，AI产业数字化的客户在2023年最高，达到262家，这一年也是特斯联营收、经调整净亏损最高的一年。2024年上半年AI产业数智化板块的客户从上年同期的148家跌到90家，少了58家，公司总客户数从2023年上半年的186家降到2024年上半年的150家。

对于AI产业数智化业务客户数下滑的原因，以及不再合作的是哪类客户，北京商报记者通过邮件采访了特斯联，但截至发稿，对方未予回应。

四个板块中，AI智慧生活和AI智慧能源的客户在2024年上半年呈增长状态，AI智慧生活从18家涨到30家，AI智慧能源从19家增长到28家。

不过客户增多并不完全等同于营收上涨。半年内客户数增长最多的AI智慧生活业务板块，营收从2023年上半年的3699.4万元降到2024年上半年的2413.1万元；AI智慧能源营收从3580.2万元涨到4640.3万元。

回头看毛利率，2024年上半年营收贡献最大的AI产业数智化板块毛利率23.6%，不是盈利能力最强的板块。毛利率最高的是AI智慧能源板块，从2023年上半年的18.9%增长到2024年上半年的50.7%，不过营收占比只有13%。

“站在技术的层面，不同应用场景的产业和解决方案的底层技术是一致，理论上来说特斯联可以进入任何一个有AIoT应用空间的领域。挑战在于找到不同场景的痛点，拿出解决方案，并配合销售，这需要时间，因为它的路径是从技术到场景，而不是从场景到技术。”比达分析师李锦清告诉商报记者，这是特斯联不可避免的难点。