过会逾一年，深圳市强达电路股份有限公司（以下简称“强达电路”）近期提交注册申请，公司IPO进入最后一关。不过，冲进“注册关”的强达电路仍有不少疑点待解。据了解，强达电路系一家PCB生产商，受PCB市场需求疲软等因素的影响，公司近年来产能利用率逐年走低。但在此背景下，强达电路却仍要募资扩产，其募投项目是否存在产能过剩风险也被监管重点关注。此外，强达电路还存在2023年营收下滑、净利增速放缓等问题。

募资扩产是否必要

深交所官网显示，强达电路创业板IPO在2022年6月21日获得受理，当年7月11日进入问询阶段，2023年3月31日上会获得通过，近日，公司IPO提交注册。

据了解，强达电路主营业务为PCB的研发、生产和销售，是一家专注于中高端样板和小批量板的PCB企业。此次冲击创业板上市，强达电路拟募集资金（扣除发行费用后）投资于南通强达电路科技有限公司（以下简称“南通强达”）年产96万平方米多层板、HDI板项目和补充流动资金项目，拟投入募集资金额分别约为4.8亿元、1.2亿元，合计约6亿元。

强达电路表示，南通强达新建生产基地，是对现有产能的扩充。但值得注意的是，2021—2023年，强达电路产能分别为51.71万平方米、52.67万平方米和50.69万平方米，产能利用率分别为93.94%、84.76%和83.97%。

公司产能利用率逐年走低的态势下，募投项目是否存在产能过剩风险受到深交所重点关注。

对此，强达电路表示，2020—2021年，公司产能利用率由2020年度的80.88%高速增长至2021年度的93.94%。公司产能及产能利用率持续上升，2022年和2023年系受PCB市场需求减缓等因素影响的短暂回落。

对于此次募投项目，强达电路指出，报告期内，公司HDI板产品收入分别约为1116.56万元、1356.08万元和1844.8万元，HDI板产品收入规模较小但整体呈快速增长的趋势。本次募投项目将新增高多层板、HDI板等中高端产品产能96万平方米，预计将自2025年起分阶段逐步投产，将较好地扩充公司PCB产能，尤其是满足中高端PCB产品发展需求，通过优质的产品和服务开拓新老客户需求，拓宽下游新兴应用领域，不断提升公司产能及产能利用率，推动公司收入持续增长。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅告诉记者，IPO公司产能利用率逐渐下降的同时仍要募集资金进行扩产，这可能反映出公司认为长期来看市场需求依然存在增长空间，因此扩产以抓住未来市场机遇、抢占市场份额。此外，扩产也可能与公司的战略规划、规模效应追求或技术升级等因素有关。

2023年PCB业务收入下滑

近年来，PCB行业景气度有所下滑，身处其中，强达电路PCB业务收入也同比下滑。

数据显示，2019—2023年，强达电路PCB业务收入分别约为3.88亿元、4.9亿元、6.9亿元、7.02亿元、6.83亿元。不难看出，2023年，公司PCB业务收入出现下滑。

对此，强达电路指出，2023年度，受PCB市场需求疲软、公司产能未能扩充和宏观经济变动等因素影响，公司的产销量有所下降，PCB业务整体收入较上年同期减少了2.65%，其中大批量板市场竞争激烈，销售收入降幅较大，同比下降25.04%，但得益于公司持续提升中高端样板和小批量板规模，产品型号款数增多、平均产品层数增加，尤其是样板产品收入规模和收入占比持续提升，样板销售规模及占比分别提升10.57%及5.82%，因此2023年整体销售规模受市场影响较小。

与主营业务趋势一致，强达电路2023年的营收也未能实现增长。财报显示，2021—2023年，强达电路实现营业收入分别约为7.1亿元、7.31亿元、7.13亿元，对应实现归属净利润分别约为6806.91万元、9090.07万元、9106.41万元，2023年净利增速也出现放缓。

根据Prismark统计，2022年度PCB市场全球产值达到817.4亿美元，较2021年同比增长1.01%，2022年市场规模增速短期内减缓。受宏观经济波动等因素的影响，Prismark统计的2023年全球PCB产值同比下滑15%。

但在强达电路看来，尽管2022年和2023年市场规模增速短期内减缓，但长期来看，整体市场空间较大且呈持续稳步增长趋势，而且PCB行业新兴应用领域市场增速更高，为公司业绩增长提供较为广阔的市场空间。

采购成本疑点多

此次冲击创业板IPO，强达电路的采购情况也遭到深交所重点关注。据了解，2019年、2020年，强达电路覆铜板采购均价低于可比公司均值，深交所要求强达电路说明原因。

强达电路指出，报告期内，公司覆铜板采购价格低于可比公司主要系覆铜板的产品类型多样，不同类型的覆铜板采购价格存在较大差异，及覆铜板采购供应商不同等造成的。

据强达电路介绍，覆铜板类型主要按照材料不同分为普通覆铜板和特殊覆铜板，公司采购的覆铜板以价格相对较低的普通覆铜板为主，2019年、2020年公司特殊覆铜板采购占比分别为25.03%和23.23%，占比相对较低。

另外，深交所提及，强达电路主要向建滔积层板、生益科技和台燿科技3家供应商采购覆铜板，但公司向建滔积层板采购均价显著低于其他两家供应商。深交所要求强达电路进一步说明覆铜板等原材料向不同供应商采购价格存在较大差异的合理性、主要原材料采购价格的公允性。

强达电路表示，价格差异主要系采购的覆铜板产品类型及产品性能不同造成的。在覆铜板产品类型方面，公司采购的特殊覆铜板价格通常约为普通覆铜板价格的1.5—3倍。公司主要向建滔积层板采购价格低的普通覆铜板，向生益科技、台燿科技既有采购价格低的普通覆铜板又有采购价格高的特殊覆铜板，故向建滔积层板的覆铜板采购均价低于生益科技和台燿科技。

袁帅指出，投资者可以关注采购成本方面的问题以规避潜在风险，采购价低于可比公司均值一方面可能意味着公司在供应链管理上具有优势，另一方面，也可能暗示公司存在成本操控等风险。中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元也对记者表示，监管机构关注采购成本问题，旨在确保公司采购活动的合规性和公允性。为规避风险，公司应加强供应商管理，确保原材料质量和供应稳定性。同时，应关注成本波动对财务表现的影响，避免因价格波动影响盈利能力。