4月22日，科创板IPO企业苏州纳芯微电子股份有限公司(以下简称“纳芯微”)正式登陆上交所科创板，本次发行价格为230元/股。

作为今年最高价的新股，鲜少有人知道，纳芯微高估值、超募背后是企业积极拓展、丰富核心技术储备，以及公司不断加大研发投入以夯实科创实力。纳芯微积极抓住国产芯片发展机遇，在产品方面不断拓宽产品品类取得领先的竞争优势，取得行业内众多龙头客户认证从而筑起竞争壁垒。

目前，纳芯微在传感器信号调理ASIC芯片和数字隔离类芯片领域居市场领先地位，2020公司芯片出货量达到了6.7亿颗，表现十分亮眼。

科创“硬实力”及丰富技术储备拉动业绩增长

纳芯微是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业。自2013年成立以来，公司专注于围绕各个应用场景进行产品开发，由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。

财务数据方面，纳芯微的营业收入及净利润近年持续攀升。2018-2020年的报告期内，公司营业收入分别为4022.33万元、9210.32万元、2.42亿元，年均复合增长率为145.28%，呈现出较快的增长趋势；同期公司扣非后归母净利润分别为201.84万元、670.81万元、4049.28万元，年均复合增长率为347.90%。此外，公司综合毛利率维持在较高水平，报告期内，纳芯微毛利率分别为56.73%、58.35%、54.32%。

纳芯微收入规模与利润规模均大幅增长，导致公司不同报告期对应的发行市盈率出现较大差别，公司通过高增长盈利弹性消化当下估值。同时，纳芯微业绩增长得益于公司丰富的核心技术储备及过硬的科创实力。

自设立以来，纳芯微积极响应集成电路领域的市场需求，持续增加技术研发的投入，并以信号链技术为基础，在模拟及混合信号领域开展自主研发工作。2018-2020年，公司三年研发投入合计8109.05万元，占比营业收入21.66%。

专利方面，截至招股说明书签署日，纳芯微已拥有专利49项，其中发明专利17项；拥有软件著作权12项，另有集成电路布图登记证书28项。

此外，纳芯微研发人员占员工比例超过四成。截至2021年上半年，纳芯微共有员工307人，其中研发人员127人，研发人员中硕士学历68人，博士学历5人。

纳芯微作为集成电路设计的龙头企业，已拥有专业的模拟芯片研发能力，并深度参与后续封装框架和测试软件的搭建，建立从芯片定义到设计及交付的完整管控体系。凭借多年的研发积累，纳芯微已拥有传感器信号调理及校准技术、高性能高可靠性MEMS压力传感器技术、基于“Adaptive OOK”信号调制的数字隔离芯片技术等11项核心技术，广泛应用于各类自研模拟芯片产品中，主要产品的核心技术指标达到或优于国际竞品水平。

凭借过硬的技术研发实力以及优秀的产品口碑，公司获得多个荣誉奖项，连续三年获得中国半导体行业协会认定的2018年度至2020年度“中国半导体MEMS十强企业”。

目前，纳芯微在混合信号处理、高耐压数字隔离、集成式传感器设计等领域处于技术领先地位。报告期内，主要产品传感器信号调理ASIC芯片、数字隔离类芯片的多项关键技术指标达到或优于国际龙头企业水准，并因此获得较高的市占率。

根据Transparency market research的数据计算，纳芯微传感器信号调理ASIC芯片2020年国内市场占有率为18.74%；根据Markets and Markets的数据，公司数字隔离类芯片2020年全球市场占有率为5.12%。

产品品类优势、客户认证筑起竞争壁垒

纳芯微所在的集成电路产业是信息技术产业的核心，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业，属于国家高度重视和鼓励发展的行业。为规范行业发展秩序，促进行业快速健康发展，政府先后出台一系列针对集成电路行业的法律法规和展业政策。

正是由于国家对行业的高度重视和鼓励集成电路产业，市场给予整体估值本身就处于较高水平。Wind统计数据显示，2021年9月以来，纳芯微同行业科创板公司平均发行市盈率达到202.78倍，远高于2020年度全年同行业科创板公司平均发行市盈率56.97倍。截至4月7日，与公司主营业务相近的3家可比上市公司平均扣非前静态市盈率为182.47倍，扣非后静态市盈率为198.84倍。

从企业自身出发，纳芯微在产品方面不断拓宽产品品类取得领先的竞争优势，公司围绕应用场景建立丰富的产品品类，具有从消费级、工业级到车规级的产品覆盖能力。纳芯微的传感器信号调理ASIC芯片现已能覆盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等多种品类；集成式传感器芯片中的压力传感器芯片可覆盖从微压到中高压的全量程。此外，公司可提供包括标准数字隔离、隔离接口、隔离电源、隔离驱动和隔离采样在内的多品类数字隔离芯片产品。

与此同时，在国家对行业的高度重视，以及芯片是产品的重要功能部件的双重因素制约下，客户会对芯片供应商进行长期的认证。其中，数字隔离类芯片作用是保证强电电路和弱电电路之间信号传输的安全性，因此行业还存在客户认证、安规认证壁垒。

在客户认证方面，凭借从消费级、工业级到车规级的产品覆盖能力以及对客户应用场景的精准把握能力，公司已成功进入多个行业一线客户的供应体系并实现批量供货，各品类数字隔离类芯片中的主要型号通过了VDE、UL、CQC等安规认证，并且部分型号通过VDE0884-11增强隔离认证，关键隔离性能指标达到或优于国际竞品，取得领先的竞争优势。

凭借过硬的技术研发实力、优秀的产品口碑和精准的应用场景把控能力，公司取得包括客户A、中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、南瑞继保、英威腾、阳光电源、韦尔股份在内的众多行业龙头客户的认可。

此外，公司拥有丰富的面向汽车前装市场模拟芯片产品定义、开发和量产经验。相较其他领域公司来说，汽车客户的认证周期长且测试严格，对产品的技术和质量要求更高，公司车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等厂商的供应体系。

把握国产芯片机遇高速发展

国内外环境加持下，国产芯片迎来高速发展阶段。随着国内政策支持力度的加大和国产半导体技术的突破，越来越多的下游客户选择使用国产芯片产品。

政策支持下，集成电路产业不断加大马力，行业发展十分迅速。《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》等一系列政策推出后，国产芯片企业获得免征企业所得税、大力支持上市融资等一系列重磅政策支持，减轻高投入的集成电路公司的资金压力，“轻装上阵”加快集成电路产业链的发展。

同时，国际贸易摩擦等情况的出现促使一线系统厂商意识到供应链的安全问题，加快集成电路产品的国产替代进程。

根据海关总署的统计，2020年我国集成电路的进口规模为3500.36亿元，同比增长14.56%，集成电路行业国产替代空间巨大。

纳芯微的产品能够在部分关键指标上达到国外龙头企业的水准，在相同的技术指标下，公司具有较为明显的价格优势和更加及时的售后服务，越来越多的国内工业级和汽车级客户选择与公司进行合作。上述企业对产品的要求严格，纳芯微从中进一步提高公司产品的可靠性和技术水平。

除此之外，集成电路产业的下游产业的持续快速增长，下游行业政策的推动和技术的发展，促进集成电路行业的快速发展。国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，提出要突破车规级芯片等的关键技术和产品，将加快车规芯片研发作为重点任务之一，车规级芯片发展进入快车道，带动芯片产业链发展。

与此同时，随着5G通信、工业4.0进程的加快、新能源汽车充电桩等“新基建”市场快速崛起，芯片产业链需求将持续旺盛。

受益于芯片国产化的政策支持以及庞大的国内市场需求，纳芯微2021年度各类芯片产品在各领域的增长趋势。

在信号感知芯片方面，公司各类信号调理ASIC芯片在相应下游应用领域均保持着快速增长的趋势，尤其是TWS耳机等消费电子市场的持续增长。2018-2020年，纳芯微信号感知芯片收入分别为3641.61万元、5925.40万元和1.30亿元。

同时，在工业控制、汽车电子领域亦保持稳定增长。在隔离与接口芯片方面，公司迎来新的下游行业增长点，除信息通讯行业增长迅速外，在电力储能、光伏、功率电机驱动、新能源汽车等细分领域呈现较大幅度的增长。

纳芯微的科创“硬实力”和丰富的技术储备，在技术上形成竞争优势，多项关键技术指标达到或优于国际竞品，在混合信号处理、高耐压数字隔离、集成式传感器设计等领域市占率处于国内领先地位。公司积极拓展产品品类、获得客户认证筑起竞争壁垒。随着业绩的放量，纳芯微把握国产芯片的发展机遇，公司上市后发展值得期待。